البيتكوين (BTC) شهدت انخفاضًا في نسبة القيمة السوقية إلى القيمة المحققة (MVRV) إلى 1.1، وهو أدنى مستوى منذ أوائل عام 2023، عندما كان يتم تداول البيتكوين قرب 23,000 دولار.
هذا المؤشر الآن يقترب من المستوى الحرج عند 1.0، وهو عتبة تزامنت تاريخيًا مع قيعان الدورات وسبقت موجات ارتفاع ممتدة.
كان سعر البيتكوين يتداول قرب 67,000 دولار يوم الخميس، منخفضًا بنحو 46% عن أعلى مستوى تاريخي يقارب 126,200 دولار تم تسجيله في 6 أكتوبر 2025.
ما الذي تُظهره البيانات؟
تقارن نسبة MVRV بين القيمة السوقية للبيتكوين وقيمتها المحققة، أي السعر الإجمالي الذي تحركت عنده جميع العملات آخر مرة على السلسلة.
عندما تهبط النسبة إلى أقل من 1.0، يكون المعروض الأوسع نظريًا في حالة خسارة غير محققة، ويُعتبر الأصل مقوَّمًا بأقل من قيمته وفقًا لهذا المقياس.
أشار مساهم CryptoQuant Crypto Dan إلى أن آخر مرة انخفضت فيها نسبة MVRV إلى ما دون 1.0 كانت في أوائل 2023، خلال فترة سبقت موجة ارتفاع تجاوزت 500% خلال العامين التاليين.
عند ذروة البيتكوين في أكتوبر 2025، بلغت النسبة 2.28 – وهو مستوى مرتفع، لكنه يظل أدنى بكثير من القراءات المتطرفة فوق 3.5 التي ميّزت القمم في عامي 2017 و2021.
يرى Crypto Dan أن هذا الفارق مهم؛ فإذا كانت قمة الدورة الصاعدة الأخيرة أكثر تواضعًا من القمم السابقة، فقد لا يتبع الهبوط الحالي النمط نفسه الذي شهدته أسواق الهبوط الماضية.
اقرأ أيضًا: Bannon And Epshteyn Face Fraud Allegations Over Defunct 'Patriot Pay' Crypto
تعمُّق حالة مؤشر Z-Score
مؤشر ذو صلة – وهو MVRV Adaptive Z-Score – يروي قصة أكثر حدة. فقد سجّل مساهم CryptoQuant المسمى GugaOnChain قراءة عند -2.66 يوم الخميس، وهو مستوى وصفه المحلل بأنه “منطقة است capitulation zone”.
هذه القراءة لمؤشر Z أقل من المستويات المسجّلة عند قيعان أسواق الهبوط في 2015 و2018، وكذلك خلال انهيار مارس 2020 واستسلام 2022.
وأظهرت بيانات Glassnode بشكل منفصل أن حاملي البيتكوين على المدى الطويل خفّضوا تعرّضهم بنحو 245,000 بيتكوين في يوم واحد فقط في 6 فبراير، في وتيرة توزيع تعكس أنماطًا شوهدت قبل قيعان دورات سابقة.
لماذا الحذر ما زال مطلوبًا؟
لا يفسّر جميع المحللين هذه المؤشرات على أنها إشارة وشيكة إلى تكوّن قاع للسعر.
تتوقع عدة نماذج، استشهدت بها Cointelegraph، احتمال وصول البيتكوين إلى قاع جديد في الربع الرابع من 2026، مع أهداف سعرية منخفضة تصل إلى 40,000–50,000 دولار.
كما أن نسبة الأرباح إلى الخسائر المحققة للبيتكوين تقترب أيضًا من 1.0، وهي عتبة تبدأ عندها الخسائر المحققة في التفوق على الأرباح عبر الشبكة.
في الدورات السابقة، كان هذا التقاطع يترافق غالبًا مع موجات بيع ممتدة بدلًا من تعافيات فورية.
تظل نسبة MVRV نقطة بيانات واحدة ضمن سوق معقّد – وليست أداة لتوقيت الدخول والخروج.
اقرأ التالي: Argentina's Senate Passes Labor Reform But Kills Digital Wallet Salary Deposits