آرثر هايز، الشريك المؤسس لمنصة BitMEX وكبير مسؤولي الاستثمار في Maelstrom، حدّد هدفاً سعرياً قدره 150 دولاراً لمنصة Hyperliquid (HYPE) بحلول أغسطس 2026 — أي ما يعادل تقريباً خمسة أضعاف سعر تداولها الحالي البالغ نحو 30 دولاراً — مجادلاً في مقال جديد بأن بورصة العقود الدائمة اللامركزية المهيمنة يمكنها الاستمرار في نمو الإيرادات حتى إذا ظلّت أسواق العملات المشفّرة الأوسع تحت الضغط.
ما الذي حدث: هايز يراهن بقوة على HYPE
في مدونة نُشرت في 7 مارس، عرض هايز نموذجاً مالياً مفصلاً يتوقع أن يرتفع معدل الإيرادات السنوية على أساس آخر 30 يوماً لمنصة Hyperliquid من 843 مليون دولار إلى 1.4 مليار دولار بين مارس وأغسطس. رقم 1.4 مليار دولار هذا ليس رقمًا طموحاً فحسب — إذ إن Hyperliquid وصلت إليه بالفعل في أغسطس الماضي قبل أن تتراجع.
أشار هايز إلى ميزة البروتوكول HIP-3، التي تسمح بإدراج عقود دائمة دون إذن، بوصفها محرك النمو الرئيسي. أسواق الفضة والذهب ومؤشر ناسداك 100 ومؤشر S&P 500 التي أُنشئت من خلال HIP-3 تمثل بالفعل نحو 10٪ من إجمالي إيرادات Hyperliquid، على الرغم من أن عمرها لا يتجاوز بضعة أشهر. ويفترض نموذجه أن إيرادات HIP-3 سترتفع بنسبة 160٪ خلال ستة أشهر.
كما لفت إلى أن 97٪ من إيرادات Hyperliquid تُستخدم في إعادة شراء رموز HYPE من السوق المفتوحة، وهي نسبة وصفها بأنها لا مثيل لها في سوق العملات المشفّرة.
استخدم هايز مضاعف ربحية مستقبلياً قدره 25.2 — وهو قريب من مضاعف بورصة شيكاغو التجارية لكنه أدنى بكثير من Robinhood وCoinbase — للوصول إلى هدفه السعري. وحتى في سيناريو ضغوط مع مضاعفات أقل وتوزيعات أعلى لرموز الفريق، قدّر أن السعر سيصل إلى 58 دولاراً، أي نحو 75٪ فوق المستويات الحالية.
كشفت Maelstrom أنها بدأت في تجميع HYPE في نطاق 20 دولاراً للرمز وأوضحت أنه أصبح أكبر مركز ألتكوين سائل في الصندوق، حيث يقوم الفريق ببيع حيازات أخرى لزيادة الانكشاف عليه.
اطلع أيضاً: Oil Spike And Equity Selloff Weigh On Crypto Markets As Bitcoin Tests $66,000
لماذا يهم الأمر: إيرادات البورصات اللامركزية مقابل المنافسين
بنى هايز جانباً كبيراً من طرحه الاستثماري حول مؤشر يراه أكثر مصداقية من أحجام التداول المعلنة: نسبة متوسط حجم التداول اليومي إلى الفائدة المفتوحة (ADV/OI). وجادل بأن Hyperliquid تمتلك أدنى نسبة من هذا النوع بين أكبر خمس بورصات دائمة لامركزية، ما يوحي بأن أحجام تداولها أقل تضخيماً من خلال التداول الوهمي أو الزراعة من أجل السيولة مقارنة بالمنافسين.
وأظهرت لقطات دفتر الأوامر المضمّنة في المقال أن تنفيذ صفقات كبيرة — بقيم اسمية قدرها مليون دولار و10 ملايين دولار — كان الأرخص على Hyperliquid في معظم الحالات.
خلص هايز إلى أنه حتى لو فرضت المنصات المنافسة رسوماً أقل على آخذ الأوامر، فإن المتداولين الفعليين سيتجهون نحو السيولة الأعمق.
مع ذلك، تحمل الأطروحة مخاطر ملحوظة أقر بها هايز نفسه. فقد استُبعدت ميزة HIP-4 القادمة الخاصة بأسواق التوقعات من نموذجه لأن الإيرادات قبل الإطلاق يصعب التنبؤ بها.
وإذا فشلت Hyperliquid في زيادة الإيرادات من مستوياتها الحالية، كتب هايز أن الرمز ببساطة لن يرتفع. وتظل أوضاع سوق البيتكوين (BTC) عاملاً كذلك — إذ سجّل HYPE أعلى مستوى تاريخي له قرب 60 دولاراً في سبتمبر الماضي قبل أن ينخفض مع السوق الأوسع إلى قاع يقارب 20 دولاراً في الأسابيع الأخيرة.
اقرأ أيضاً: South Korea Lifts Its Corporate Crypto Ban - But Draws A Hard Line Against USDT And USDC