إيثريوم وصلت إلى نقطة تحول مهمة هذا الشهر عندما وافقت لجنة الأوراق المالية والبورصات على تداول الخيارات لعدة صناديق متداولة لإيثريوم، مما يدعم موقف العملة الرقمية في السوق رغم الانخفاضات الأخيرة في الأسعار. أصبح صندوق BlackRock iShares Ethereum Trust أول من أدرج خيارات على ناسداك ISE، تلاه العروض من Grayscale وBitwise على بورصة Cboe BZX.
ما يجب معرفته:
- انخفض سعر إيثريوم بنسبة 51.3٪ منذ بداية 2025، ليصل إلى أدنى نقطة منذ مارس 2023
- وصل معدل ETH/BTC إلى أدنى مستوى له منذ خمس سنوات، مما يشير إلى هيمنة بتكوين المتزايدة
- يمكن لتداول الخيارات أن يزيد السيولة ويجذب المستثمرين المؤسساتيين، رغم أن رأس مال السوق الأصغر لإيثريوم ($190 مليار مقارنةً ببتكوين $1.65 تريليون) يجعله معرضًا لضغوط جاما
تأثير السوق واعتماد المؤسسات
تأتي موافقة لجنه الاوراق المالية توقيتها بالغة الأهمية لإيثريوم، الذي عانى في الأشهر الأخيرة. انخفضت هيمنة السوق إلى أقل من 17٪، وقام كبار الحامليين ببيع كميات كبيرة، مما يضع ضغطًا هبوطيًا على الأسعار.
وصل معدل ETH/BTC إلى أدنى مستوى له منذ خمس سنوات، مما يبرز الهيمنة المتزايدة لبتكوين في فضاء العملات الرقمية.
"كان إيثريوم يفقد الهيمنة، متوقف دون 17٪. تمنحه الخيارات ثقلًا مؤسسيًا. يصبح أكثر برمجة لاستراتيجيات الصناديق. المزيد من الأدوات يعني المزيد من حالات الاستخدام، مما يعني بدوره بقاء المزيد من رأس المال،" قال مارتينس بنكيتيس، الرئيس التنفيذي والمؤسس المشارك لفريق جرافيتي.
يأتي هذا التطور بعد الموافقة الأولية للجنة الأوراق المالية والبورصات على صناديق إيثريوم في يوليو 2024، مما سمح للمستثمرين التقليديين بالحصول على تعرض للعملة الرقمية دون الاحتفاظ بالأصل بشكل مباشر. يوسع إضافة تداول الخيارات هذه الفوائد من خلال خلق فرص استثمارية أكثر تعقيدًا. يمكن للمستثمرين الآن التحوط لمراكزهم وتنفيذ استراتيجيات أكثر تعقيدًا من خلال أدوات الاستثمار المألوفة.
"سيوفر فرصًا إضافية لتنويع المحافظ ويخلق المزيد من السبل لمنتجات القائمة على إيثريوم،" قالت فيفيان لين، كبيرة مسؤولي المنتجات في BingX، لـ BeInCrypto. "مع الخيارات خارج العروض المحدودة لصناديق بتكوين، قد يعيد المستثمرون النظر في كيفية تخصيصهم لأموالهم. يمكن أن تؤدي هذه الشift إلى استراتيجيات تداول أكثر تعقيدًا وزيادة المشاركة في منتجات إيثريوم."
من المتوقع أن تساهم إضافة الخيارات في زيادة سيولة السوق مع دخول المزيد من المشاركين في الفضاء. من المحتمل أن ترتفع أحجام التداول المبدئية بشكل كبير، حيث يتوقع حدوث نفس الأمر عندما تم إطلاق خيارات صناديق بتكوين في نهاية 2024.
المخاطر المحتملة وديناميكيات السوق
بينما يوفر السوق الجديد للخيارات فرصًا، فإنه يقدم أيضًا مخاطر. أوضح تاجر المشتقات جوردون جرانت أن أسواق الخيارات عادةً ما تحسن السيولة في الأسواق الفورية. مع ذلك، فإن رأس مال السوق الصغير نسبيًا لإيثريوم—$190 مليار مقارنةً ببتكوين $1.65 تريليون—يجعله عرضة بشكل خاص للتقلب في الأسعار.
حذر جوشوا ليم، الشريك العالمي في قيادة الأسواق في FalconX، من عدم استقرار السوق المحتمل. "نعتقد أن بائعي الخيارات سيكون لهم هيمنة عامة في المدى الطويل ولكن في فترات قصيرة يمكن أن نشهد تجار زخم التجزئة يصبحون مشترين كثيفين لخيارات الشراء ETHA ويخلقون تأثيرات ضغط جاما، مشابهة لما رأيناه في الأسهم المشابهة لعملة GME النكتة. سيكون من الأسهل ضغط إيثريوم من بتكوين نظرًا لأن قيمة سوقها تبلغ فقط $190 مليار مقارنةً بـ $1.65 تريليون لقيمة بتكوين،" قال لـ BeInCrypto.
يحدث ضغط جاما عندما يقوم صانعو السوق بالتحوط لمراكزهم من خلال شراء الأصل الأساسي، مما يخلق حلقة تغذية مرتدة إيجابية يمكن أن تدفع الأسعار للأعلى. قد يكون هذا الوضع أكثر وضوحًا بالنسبة لإيثريوم بسبب حجمه الأصغر في السوق.
من المتوقع ظهfار فرص المراجحة أيضًا مع استغلال التجار لفروقات الأسعار عبر منصات مختلفة. يتوقع جرانت زيادة المراجحة بين الأسواق Deribit وCME وإيثريوم الخيارات الفورية.
"أتوقع المزيد من السلوكيات المراجحة بين ديربيت CME والخيارات الفورية لإيثريوم، ورغم أن التدفقات غير المتزامنة عبر جميع الأسواق الثلاثة قد تكون غير مستقرة مؤقتًا، إلا أن زيادة السيولة عبر مجموعة متنوعة من منصات الطرح ستقلل في النهاية من تطرف الانحرافات التي تقودها المواقف وتكرار هذه الانحرافات،" قال جرانت.
على الأرجح ستتطور هذه الديناميكيات السوقية حيث ينضج سوق خيارات إيثريوم. قد تفسح التقلبات الأولية الطريق لأكثر استقرارًا في التسعير حيث تقوم أنشطة المراجحة بتخفيض هيكلة السوق وتحسين ظروف السيولة.
إيثريوم مقابل بتكوين: سد الفجوة؟
على الرغم من هذا الإنجاز التنظيمي، لا تزال إيثريوم تواجه منافسة كبيرة من بتكوين. عند بدء صندوق iShares Bitcoin Trust من BlackRock بعرض خيارات في أواخر 2024، شهدت أحجام تداول قوية من قبل المستثمرين الأفراد والمؤسسيين. يبقى السؤال ما إذا كانت إيثريوم تستطيع استخدام هذا التطور لسد الفجوة مع منافستها الأكبر.
يظل كادان ستادلمن، الرئيس التقني لمنصة كومودو، متشككًا. "بالمقارنة مع صندوق بتكوين الفوري، لم تشهد صندوق إيثريوم طلبًا استثنائيًا مماثلًا. في حين أن تداول الخيارات يضيف رأس مال مؤسسي، تظل بتكوين المحرك الأول للعملات الإلكترونية وتتمتع برأس مال سوقي أكبر بوجه عام. لن تذهب إلى أي مكان. ستظل العملة الرقمية الرئيسية للأصول المؤسسية"، قال لـ BeInCrypto.
يشك ستادلمن بأن إيثريوم ستتجاوز بتكوين في رأس المال السوقي—وهي ظاهرة تُعرف أحيانًا باسم "التقليب"—في المستقبل القريب. "التقليب الموعود مرة واحدة لرأس المال السوقي لبتكوين بواسطة إيثريوم لا يزال من غير المحتمل. من المحتمل أن يفضل المحافظون والمزيد من المستثمرين الذين لديهم أموال بتكوين نظرًا لسلامتها المتصورة مقارنة بأصول الأعمال الرقمية الأخرى، بما في ذلك إيثريوم"، خلص.
مع ذلك، يري بنكيتيس موافقة الخيارات كدفعة كبيرة لمصداقية إيثريوم المؤسساتية. "حصلت إيثريوم للتو على دفعة مؤسساتية كبيرة. مع دخول الخيارات في اللعب، تقترب إثريوم من بتكوين من حيث أدوات التداول. هذا يرفع شرعية وفائدة إيثريوم في استراتيجيات التحوط، مما يقلل الفجوة عن سرد سيادة بتكوين"، أوضح.
يضيف إطلاق تداول الخيارات طبقة أخرى من الشرعية لإيثريوم داخل الأسواق المالية التقليدية. سواء كان هذا التطور كافيًا لتحسين وضع السوق بشكل كبير من المتوقع أن يُكتشف في الشهور المقبلة.
الأفكار الختامية
تمثل موافقة لجنة الأوراق المالية والبورصات على تداول الخيارات لصناديق إيثريوم خطوة كبيرة إلى الأمام في دمج العملات الرقمية مع المالية التقليدية. بينما تواجه إيثريوم ضغوط السوق المستمرة والمنافسة الشديدة من بتكوين، يوفر هذا التطور فرصًا جديدة للمستثمرين ويمكن أن يعزز حضور إيثريوم في المؤسسات. ستكشف الأشهر القادمة ما إذا كانت هذه الأدوات المالية الجديدة يمكن أن تساعد في عكس انخفاض سوق إيثريوم الأخير.