سعر BNB استقر دون 900 دولار رغم تدهور حاد في نشاط السلسلة أدى إلى انهيار المعاملات اليومية بنحو 50% منذ ذروة أكتوبر.
يعكس الانفصال بين صمود السعر وضعف أساسيات الشبكة توترًا بين تراجع الاستخدام على المدى القصير وعوامل تحفيز مؤسسية طويلة الأجل تشمل طلب صندوق المؤشر المتداول (VanEck ETF) الأخير وخارطة ترقية BNB Chain الطموحة لعامي 2025-2026.
وفقًا لبيانات BscScan، تراجعت المعاملات اليومية على BNB Chain إلى نحو 15.1 مليون في أواخر نوفمبر من ذروة بلغت 31.3 مليون في 8 أكتوبر حين كان BNB يتداول قرب 1,334 دولارًا. هبط استخدام الشبكة من 51% إلى 19% في الفترة نفسها، ما يؤكد انخفاض الطلب عبر النظام البيئي. ويتداول BNB عند 893.70 دولار حتى 27 نوفمبر وفقًا لبيانات CoinMarketCap، محققًا مكاسب قدرها 4.38% خلال 24 ساعة مع احتفاظه بقيمة سوقية تبلغ 123 مليار دولار.
يأتي استقرار السعر رغم الانخفاض الحاد في نشاط التمويل اللامركزي. فقد هبط حجم تداول منصات التداول اللامركزي (DEX) على BNB Chain من 6.31 مليار دولار في 8 أكتوبر إلى نحو 1.29 مليار دولار في أواخر نوفمبر، أي انكماش بنحو 5.02 مليارات دولار يشير، بحسب تقارير AMBCrypto، إلى قيام المتداولين بتدوير رؤوس أموالهم نحو سلاسل كتل منافسة. كما انخفضت إمدادات العملات المستقرة على BNB Chain إلى 13.27 مليار دولار، بتراجع يقارب 98 مليون دولار عن ذروتها في 18 نوفمبر.
ما الذي حدث
تباطؤ نشاط BNB Chain يتزامن مع ضعف أوسع في سوق العملات المشفرة أدى إلى هبوط بتكوين لفترة وجيزة دون 82,000 دولار في نوفمبر. وقد تزامنت ذروة المعاملات على الشبكة في 8 أكتوبر مع موجة تداول محمومة لعملات الميم جذبت مؤقتًا أكثر من 100,000 traders جديد ودَفعت BNB إلى أعلى مستوى تاريخي عند 1,370 دولارًا. إلا أن عمليات التصفية القسرية الناتجة عن التقلبات اللاحقة أطاحت بالمشاركين من السوق، ما تسبب في تراجع مستدام للنشاط.
ورغم ضعف الأساسيات، حصد BNB اعترافًا مؤسسيًا من خلال طلب VanEck المقدم في 25 نوفمبر إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية للحصول على موافقة لصندوق ETF فوري على BNB. الصندوق المقترح VBNB سيُدرج في Nasdaq وسيحتفظ مباشرة برموز BNB الفعلية، ما يوفر للمستثمرين التقليديين وصولًا منظمًا إلى خامس أكبر عملة مشفرة من حيث القيمة السوقية. يمثل نموذج التسجيل المعدل S-1 التحديث الثاني لطلب VanEck الأصلي في مايو، في إشارة إلى حوار تنظيمي نشط.
غير أن التعديل الأخير لـ VanEck أزال مكافآت التخزين (staking) التي ذُكرت سابقًا، إذ أوضحت الشركة بشكل لا لبس فيه أن الصندوق الاستئماني "لن يوظف رموز BNB في أنشطة التخزين". يعكس القرار حذرًا تنظيميًا بشأن إمكانية تصنيف الرموز المعتمدة على التخزين كأوراق مالية، وهو قلق تعززه رقابة هيئة الأوراق المالية والبورصات المستمرة على بينانس. وأقرت VanEck بأن BNB "قد يكون حاليًا أو قد يُعتبر لاحقًا ورقة مالية" من قبل الجهات التنظيمية، ما يخلق مخاطر حلّ محتملة إذا تم هذا التصنيف.
أتمت مؤسسة BNB جولتها الثالثة والثلاثين من حرق الرموز الفصلي في 27 أكتوبر، حيث أحرقت 1.44 مليون رمز BNB بقيمة تقارب 1.2 billion مليار دولار، وهو أكبر حرق فصلي من حيث القيمة الدولارية حتى الآن. خفّضت آلية الحرق التلقائي إجمالي الإمداد إلى 137.74 مليون BNB، مقتربة من الهدف طويل الأجل المتمثل في 100 مليون رمز. وتُظهر بيانات مؤسسة BNB أن متوسط سعر الرموز المحروقة خلال الربع بلغ 838.07 دولارًا.
دفع الحرق سعر BNB مؤقتًا فوق 1,160 دولارًا قبل أن تسحبه ضعف السوق اللاحق إلى ما دون 900 دولار. ومن المقرر تدمير 1.24 مليون رمز إضافي بقيمة 1.41 مليار دولار في الربع الرابع، ما يواصل الضغط الانكماشي على الإمداد. إلا أن انخفاض نشاط السلسلة قد يضعف وتيرة الحرق المستقبلي، الذي يُضبط فصليًا استنادًا إلى إنتاج الكتل على الشبكة وسعر الرمز.
Also read: Nano Labs Launches NBNB Program to Build Real-World Asset Infrastructure on BNB Chain
لماذا يهم الأمر
يسلط التباعد بين تراجع استخدام الشبكة واستقرار حركة السعر الضوء على قوى متنافسة تشكل مسار BNB. فقد تدهورت الأساسيات على المدى القصير بوضوح، حيث تشير أحجام المعاملات، ونشاط DEX، واستخدام الشبكة، وإمدادات العملات المستقرة جميعًا إلى تدوير رؤوس الأموال بعيدًا عن نظام BNB البيئي. وعادة ما ترتبط هذه المقاييس باتجاه السعر، ما يجعل الاستقرار الحالي أمرًا غير معتاد.
مع ذلك، هناك عدة محفزات طويلة الأجل يمكن أن تدعم تقييم BNB بصورة مستقلة عن مستوى نشاط الشبكة الحالي. يمثل طلب VanEck لصندوق ETF احتمالًا لطلب مؤسسي سيتدفق عبر حسابات وساطة تقليدية بدلًا من تفاعلات مباشرة مع البلوكشين. وإذا تمت الموافقة، سينضم VBNB إلى صناديق ETF الفورية التي أُطلقت مؤخرًا على بتكوين وإيثريوم وسولانا وXRP وDogecoin لتوفير تعرض منظم للعملات المشفرة للمستثمرين التقليديين.
تركز خارطة طريق BNB Chain التقنية على ترقيات في الأداء تهدف إلى دعم تمويل لامركزي بمستوى مؤسسي وتطبيقات للذكاء الاصطناعي. فقد خفضت تحسينات الشبكة، بما في ذلك الهارد فورك Maxwell، فواصل الكتل إلى 0.75 ثانية، بينما تعد الترقيات المستقبلية بجعل السلسلة أقوى بـ 20 مرة من خلال عملاء مبنيين بلغة Rust، وتعليمات فائقة، وتحسينات في StateDB. نمت حالة البلوكشين بأكثر من 30 مرة أسرع من إيثريوم، لتصل إلى 3.43 تيرابايت بحلول مايو 2025.
تخلق آليات الرمز الانكماشية تخفيضًا متوقعًا في الإمداد بغض النظر عن مستويات نشاط الشبكة. فمنذ إطلاق برنامج الحرق التلقائي في 2019، دمرت BNB أكثر من 64 مليون رمز تمثل 31.8% من الإمداد التاريخي. وبالاقتران مع حرق رسوم الغاز في الزمن الحقيقي وفق BEP-95، الذي قضى على أكثر من 276,000 رمز إضافي، تؤسس الآليتان ديناميكيات ندرة مشابهة لمبدأ تنصيف بتكوين ولكن بمرونة أكبر.
ومع ذلك، تظل التحديات كبيرة. يشير انخفاض المعاملات بنسبة 50% إلى فقدان حقيقي للاهتمام لا إلى تقلب مؤقت. كما أن هبوط استخدام الشبكة إلى 19% من 51% يدل على أن البنية التحتية أقل استغلالًا بكثير من طاقتها. وتشير هجرة رؤوس الأموال إلى سلاسل كتل منافسة مثل إيثريوم وسولانا ومنصات الطبقة الأولى الناشئة إلى أن BNB تواجه منافسة متصاعدة على اهتمام المطورين واعتماد المستخدمين.
الخلاصة
يعكس تماسك BNB الحالي دون 900 دولار سوقًا تحاول الموازنة بين تدهور أساسيات السلسلة وعوامل تحفيز مؤسسية محتملة ودعم من جانب الإمداد. يوضح انهيار المعاملات بنسبة 50% وتراجع حجم تداول DEX بخمسة مليارات دولار ضعفًا حقيقيًا في تفاعل النظام البيئي، ما يثير تساؤلات حول ما إذا كانت مستويات الأسعار الأخيرة قابلة للاستمرار دون تعافي النشاط.
يوفر طلب VanEck لصندوق ETF محفزًا صعوديًا محتملًا، لكن الموافقة لا تزال غير مؤكدة في ظل المخاوف التنظيمية بشأن تصنيف BNB والدعاوى المستمرة لهيئة الأوراق المالية والبورصات ضد بينانس. ويقر قرار الشركة استبعاد مكافآت التخزين بهذه المخاطر، ما قد يحد من جاذبية الصندوق مقارنة بمنافسين يقدمون تعرضًا يدر عائدًا. كما تبقى جداول مراجعة هيئة الأوراق المالية والبورصات غير واضحة، وقد تستغرق الموافقة شهورًا أو تُقابل بالرفض.
تستمر عمليات حرق الرموز بتوفير ضغط انكماشي، إلا أن تأثيرها يعتمد على استدامة مستويات الأسعار. فإذا ظل نشاط الشبكة ضعيفًا، ستدمر عمليات الحرق الفصلية المستقبلية عددًا أقل من الرموز من حيث القيمة المطلقة استنادًا إلى منهجية احتساب آلية الحرق التلقائي. وتتطلب فعالية الآلية كدعم للسعر إما تعافي النشاط أو ثبات التقييمات لتعظيم تخفيض الإمداد.
تعالج خارطة ترقية BNB Chain التقنية مشكلات القابلية للتوسع والأداء التي يمكن أن تعيد إشعال اهتمام المطورين. لكن يظل خطر التنفيذ مرتفعًا، فيما تعمل سلاسل الكتل المنافسة في الوقت نفسه على تحسين بنيتها التحتية. كما أن بيئة سوق العملات المشفرة الأوسع لها تأثير مهم؛ فإذا استمر بتكوين في التعثر قرب 80,000 دولار وبقيت شهية المخاطر منخفضة، فقد لا تكفي حتى الأساسيات القوية لدفع BNB إلى مستويات أعلى.
يراقب المشاركون في السوق عن كثب ما إذا كان نطاق التماسك الحالي بين 850 و900 دولار يمثل تراكمًا من قبل مستثمرين محترفين يتوقعون تدفقات مؤسسية، أو توزيعًا من قبل حاملي الرموز الذين يدركون تدهور الأساسيات. وستكون الأشهر الستة إلى الاثني عشر المقبلة حاسمة في تحديد ما إذا كان BNB قادرًا على عكس تراجع نشاطه أو ما إذا كان النظام البيئي سيواجه ركودًا مطولًا رغم الرياح المواتية من جانب الإمداد.
Read next: VanEck Files Second Amendment For BNB ETF Seeking Nasdaq Listing Under VBNB Ticker