شهدت شبكات البلوكشين انخفاضًا في الأرباح بنسبة 16% في سبتمبر مع تباطؤ النشاط التجاري وانخفاض التقلبات عبر العملات الرقمية الرئيسية، وفقًا لبيانات من VanEck. وقد تأثرت جميع السلاسل الرئيسية بالانخفاض، ورغم ذلك حافظت ترون على مركزها كأكبر مولد للعائدات لعام 2024 والنصف الأول من 2025 بعائدات سنوية بلغت 3.6 مليار دولار، كانت مدفوعة في الغالب بتحويلات العملات المستقرة بدلًا من التداولات المضاربية.
ما الذي يجب معرفته:
- حققت ترون عائدات بقيمة 3.6 مليار دولار في عام 2024 رغم أن قيمتها السوقية أقل بـ16 مرة من إيثريوم، مدفوعة بتسويات العملات المستقرة.
- انخفضت الإيرادات في سبتمبر بنسبة 16% عبر البلوكشين مع تبريد التقلبات، حيث انخفض تقلب الإيثريوم بنسبة 40%، والبيتكوين بنسبة 26%، وسولانا بنسبة 16%.
- تجاوز سوق العملات المستقرة 290 مليار دولار في أكتوبر 2025، مع تشغيل 51% من إمدادات تيثير على شبكة ترون.
أنماط الإيرادات تتغير مع هدوء الأسواق
تقدمت ترون على المنافسين في أرباح البلوكشين لعام 2024، وفقًا لبيانات Token Terminal. جلبت الشبكة 3.6 مليار دولار العام الماضي. في المقارنة، سجلت إيثريوم حوالي 1 مليار دولار خلال نفس الفترة حتى وإن كان تقييم السوقي للإيثيريوم يقدر بـ540 مليار دولار — أكثر من 16 ضعفًا لقيمة TRX البالغة 32 مليار دولار.
الفجوة بين القيمة السوقية والإيرادات تتحدى التفكير التقليدي حول اقتصاديات الشبكة. ينبع تفوق ترون من تسويات العملات المستقرة. تظهر التقارير أن حوالي 51% من تيثير USDT المتداول قد صدر على شبكة ترون.
يعكس الانخفاض بنسبة 16% في إيرادات سبتمبر على أساس شهري حالة السوق الهادئة.
كان لدى المتداولين أسباب أقل لدفع تكاليف تنفيذ المعاملات ذات الأولوية عندما توقفت الأسعار عن التأرجح بشكل كبير، وقد قلل هذا النشاط الموجه الدخل من الرسوم في ربوع الشبكات. انخفضت مقاييس التقلب بشكل حاد ذلك الشهر: انخفض تقلب الإيثيريوم بنسبة 40%، انخفضت سولانا بنسبة 16%، وتراجع البيتكوين بنسبة 26%.
يعني انخفاض تقلبات الأسعار مع تعاملات تجارية سريعة أقل ومعاملات برسوم مرتفعة أقل. انخفضت عائدات شبكة الإيثيريوم بنسبة 6% في سبتمبر. انخفضت إيرادات سولانا بنسبة 11%. وهبطت رسوم ترون بنسبة 37%، ورغم ذلك، تعكس هذه النسبة أكثر من مجرد ظروف السوق - فقد خفض اقتراح الحوكمة رسوم الغاز بأكثر من 50% في أغسطس، وظهرت هذه التكاليف المخفضة في أرقام سبتمبر.
اجتمع هدوء السوق وتحركات السياسات لتقليص ما يدفعه المستخدمون لتحريك الأصول على السلسلة. تتبع تقرير VanEck هذه التغييرات عبر الشبكات الرئيسية، مما يوضح كيفية استجابة هياكل الرسوم لكل من القوى السوقية الخارجية وقرارات الشبكة الداخلية.
نشاط العملات المستقرة يعيد تشكيل اقتصاديات الشبكات
استمر سوق العملات المستقرة في التوسع حتى عام 2025، مع بيانات من RWA.XYZ تبين أن إجمالي الرسملة السوقية للعملات المستقرة تجاوز 290 مليار دولار في أكتوبر. يميل هذا البئر المتزايد من الأرصدة الدولارية الرمزية إلى تفضيل البلوكشين التي تقدم تحويلات رخيصة وسريعة.
بالنسبة لترون، توصلت إصدارات العملات المستقرة الثقيلة إلى أحجام معاملات ثابتة.
تدير الشبكة محركًا اقتصاديًا مختلفًا عن السلاسل التي تعتمد بشكل أكبر على بروتوكولات التمويل اللامركزي أو التداول المضاربي. تتيح العملات المستقرة تحريك القيمة عبر الحدود بتسوية شبه فورية وتكاليف منخفضة، حيث تعمل على مدار الساعة دون الحاجة إلى حسابات مصرفية.
يفسر هذا الطلب المستند إلى الخدمة لماذا يمكن أن تتباعد أحجام المعاملات بشكل حاد عن الرسملة السوقية للرموز.
تشير التقارير إلى أن هذا النمط هو السبب الرئيسي في تفوق ترون على الشبكات الأكبر حجمًا في الإيرادات، حتى وإن بقيت العملة الأصلية أصغر بكثير من حيث القيمة السوقية. تفيد شبكة العملات المستقرة نمو الشبكات التي تعطي الأولوية لعدد المعاملات وكفاءة التكلفة أكثر من الميزات الأخرى.
يهتم المشاركون في السوق بأرقام الإيرادات هذه لأنها تقدم نظرة ثاقبة على الاستخدام الفعلي للشبكة وليس فقط المضاربة على الرموز. يمكن أن تكون قيمة سوقية صغيرة للبلوكشين ولكنها تولد إيرادات كبيرة إذا قامت بمعالجة أحجام عالية من النشاط الاقتصادي الحقيقي.
فهم المصطلحات الأساسية
العملات المستقرة هي عملات رقمية مصممة للحفاظ على قيمة ثابتة، وعادة ما تكون مرتبطة بالدولار الأمريكي. Tether USDT هو أكبر عملة مستقرة من حيث الرسملة السوقية. تشير رسوم الغاز إلى تكلفة تنفيذ المعاملات على شبكة البلوكشين، حيث تتغير الأسعار بناءً على الازدحام في الشبكة والطلب.
تمثل إيرادات الشبكة إجمالي الرسوم التي تجمعها البلوكشين من معاملات المستخدمين. يختلف هذا عن الرسملة السوقية التي تقيس القيمة الإجمالية لجميع الرموز المتداولة. تشير التقلبات إلى مقدار تذبذب سعر الأصل بمرور الوقت، مع أن التقلبات العالية تقود عادةً إلى زيادة النشاط التجاري ورسوم المعاملات.
أفكار ختامية
أظهرت انخفاض عائدات سبتمبر كيف تستجيب اقتصاديات البلوكشين بسرعة للظروف السوقية المتغيرة. يوضح مدى تقدم عائدات ترون المستدامة أن نشاط العملات المستقرة وفعالية المعاملات يمكن أن تولد دخلًا أكبر من الرسوم من الشبكات ذات القيم السوقية الرمزية الأكبر بكثير، مما يعيد تشكيل الطريقة التي يقيم بها المستثمرون والمحللون أداء البلوكشين.