من المتوقع أن تصبح سندات الخزانة الأمريكية بقيمة 31 تريليون دولار قوة مركزية في الأسواق المالية العالمية خلال عام 2025 - وتأثيراتها المحتملة قد تؤدي إلى تأثير عميق على مسار الأصول المشفرة.
مع زيادة مستويات ديون الحكومة إلى 109% من الناتج المحلي الإجمالي و144% من عرض النقود M2، يقوم المستثمرون بشكل متزايد بدراسة التبعات على الأصول التي تحمل العوائد وتلك الحساسة للمخاطر على حد سواء.
تأتي احتياجات التمويل للخزانة الأمريكية من العجز المالي المتزايد، والتزامات إعادة التمويل، وارتفاع متطلبات الإنفاق. ومع وجود أكثر من 31 تريليون دولار من إصدار السندات المخطط له، قد يتسبب فائض العرض في رفع العوائد في الولايات المتحدة بينما تتنافس الحكومة للحصول على رأس المال في سوق عالمي مزدحم.
العوائد العالية تزيد من تكلفة الفرصة البديلة لاقتناء الأصول غير المدرة للعوائد مثل بيتكوين وإيثريوم، مما قد يؤدي إلى دوران رأس المال بعيداً عن العملات الرقمية، خاصة من المؤسسات التي تسعى لعوائد أكثر أمانًا.
يتم الاحتفاظ بحوالي ثلث السندات الأمريكية بواسطة مستثمرين أجانب - بما في ذلك البنوك المركزية وصناديق الثروة السيادية. قد يؤدي التراجع في الشراء الأجنبي، سواء بسبب التوترات الجيوسياسية أو جهود التنويع أو الخلافات التجارية، إلى إجبار الولايات المتحدة على عرض عوائد أكثر جاذبية للمستثمرين المحليين.
سيؤدي ذلك إلى تعزيز الضغط الصعودي على معدلات الفائدة وتشديد السيولة العالمية - وهو تأثير سلبي على الأصول ذات المخاطر المضاربية، بما في ذلك العملات الرقمية.
إذا ظلت الطلب الأجنبي ضعيفًا، فقد تشهد أسواق العملات الرقمية تقلبات مجددة مشابهة لعام 2022، عندما ساهمت ضغوط سوق السندات وارتفاع العوائد في بيع كبير لبيتكوين.
قد يؤثر ارتفاع العوائد في الولايات المتحدة إيجابياً على الدولار، والذي يميل إلى الارتفاع مع زيادة معدلات الفائدة الحقيقية. الدولار الأقوى يجعل بيتكوين أكثر تكلفة للمستثمرين غير الأمريكيين، مما يقلل من الطلب الدولي ويضع ضغطاً هبوطياً على تقييمات العملات الرقمية بالدولار الأمريكي.
على الرغم من هذه الرياح المعاكسة، تتمتع العملات الرقمية بخصائص قد تحافظ على الطلب حتى في بيئة عالية العوائد. تظل الإمدادات الثابتة لبيتكوين ودورها كمحفظة ضد تدهور العملة الورقية جزءًا رئيسيًا من أطروحة الاستثمار طويلة الأجل. خلال فترات التوسع النقدي العدواني - مثل الحقبة التالية لجائحة التيسير الكمي - برز بيتكوين كوسيلة بديلة لحفظ القيمة.
بالإضافة لذلك، مع نضج أسواق العملات الرقمية، قد يستمر المستثمرون المؤسسيون في اعتبار بيتكوين وغيرها من الأصول الرقمية أدوات مفيدة لتنويع المحافظ. ارتباطها الطويل الأجل المنخفض بالسندات والأسهم التقليدية، خصوصاً خلال الاضطرابات الاقتصادية، قد يجعلها جذابة وسط اضطراب سوق السندات.
ستلعب ظروف السيولة أيضًا دورًا حاسمًا. عادة ما يؤدي إصدار السندات على نطاق واسع إلى تقليص احتياطيات البنوك وتشديد الأسواق التمويلية. إذا جفت السيولة التقليدية، فقد تجذب بروتوكولات التمويل اللامركزي التي تقدم عوائد قوية على السلاسل رأسمالًا جديدًا من اللاعبين الفرديين والمؤسسات الذين يبحثون عن بدائل للأسواق النقدية التقليدية.
على الرغم من أن الإصدار الواسع للسندات قد يضر مؤقتًا بالعملات الرقمية عبر ارتفاع العوائد وزيادة قوة الدولار، إلا أن الديناميكيات الأطول أجلًا - مثل تبني المؤسسات، وتنظيم الأسواق المتطور، والبنية التحتية اللامركزية للعملات الرقمية - قد تخفف من تأثير ذلك.
تشمل المقاييس الرئيسية التي يجب مراقبتها:
- الطلب الأجنبي على سندات الخزانة الأمريكية
- اتجاهات العوائد الحقيقية وتوقعات التضخم
- مؤشرات السيولة في الأسواق المالية والأسواق اللامركزية
- التحولات في مشاعر التنظيم وسلوك تخصيص رأس المال
باختصار، قد يكون عام 2025 عامًا حاسمًا حيث يتقارب التمويل التقليدي والرقمي بشكل أكثر وضوحًا - مع أسواق الدين الأمريكية كنقطة ارتكاز. سيكون على المستثمرين في هذه البيئة أن يفهموا كيف تتفاعل ديناميكيات العوائد والسياسات النقدية والهياكل التحتية للبلوكشين في عالم مليء بالديون.