يتزايد تساؤل خبراء الصناعة حول ما إذا كانت الدورات السوقية التقليدية كل أربع سنوات لبيتكوين قد وصلت للنهاية مع تسارع تبني المؤسسات وتراكم الخزائن بحوزة نحو مليون عملة بيتكوين.
ما يجب معرفته:
- الآن تملك أفضل 100 شركة خزينة بيتكوين نحو مليون بيتكوين، مما يعرض الدورات السوقية التقليدية للخلل
- الخبراء منقسمون، حيث يقول البعض أن تبني المؤسسات قد أنهى النموذج بينما يعتقد آخرون أن الدورات ما زالت قائمة
- لقد تغيرت ديناميات تزويد البيتكوين بشكل كبير، حيث تم استخراج 95% منها بالفعل واصبحت تقلبات التداول تعتمد الآن على شراء المؤسسات بدلاً من أحداث الهالفينج
تحدي الحيازات المؤسساتية للأشكال التقليدية
يتمحور النقاش حول ما إذا كان مشاركة المؤسسات قد غيّر بشكل جذري هيكل السوق الخاص ببيتكوين. قام الكاتب والمستثمر جايسون ويليامز بتسليط الضوء على نطاق تبني الشركات في منشور على X، مشيراً إلى أن أفضل 100 شركة خزينة بيتكوين تملك بشكل جماعي نحو مليون بيتكوين. وقال ويليامز "هذا هو السبب في انتهاء دورة البيتكوين لمدة أربع سنوات".
عبر ماثيو هوغان، المدير التنفيذي للاستثمار في Bitwise Asset Management، عن وجهات نظر مماثلة في تعليقات نُشرت الجمعة على CNBC. أقر هوغان بأن الدورة لم "تنته رسمياً حتى نرى عوائد إيجابية في 2026"، لكنه توقع حدوث ذلك. وقال "أعتقد أن دورة الأربع سنوات انتهت"، مما يعزز تصريحاته في يوليو.
...
"وليس بإمكانهم إلغاء دورات الهالفينج الأربعة سنوية، حيث إنها مبرمجة رياضياً"، أضاف المحلل.
استمر شيموس روكا، الرئيس التنفيذي لبنك Xapo، في يوليو في التأكيد على أن الدورات الأربع سنوية ما زالت قائمة على الرغم من مشاركة المؤسسات. جادل روكا بأن وجود المؤسسات لا يلغي الطبيعة الدورية للبيتكوين. وقال، "كثير من الناس يقولون، 'أوه، المؤسسات هنا، ولذلك فإن الطبيعة الدورية للبيتكوين انتهت.' لست متأكداً أنني أوافق على ذلك".
شدد روكا على أن مخاطر السوق الهابطة الطويلة ما زالت قائمة تحت نماذج الدورات التقليدية.
فهم المصطلحات الرئيسية
يشير هالفينج البيتكوين إلى تقليص مبرمج في توريد البيتكوين الجديد كل أربع سنوات، مما يقلل من مكافآت التعدين إلى النصف. هذه الآلية تم تصميمها للسيطرة على التضخم وقد سبقت تاريخياً زيادات كبيرة في الأسعار. تسمح المنتجات المتداولة في البورصة، أو ETPs، للمستثمرين التقليديين بالحصول على تعرض للبيتكوين من خلال أدوات استثمارية منظمة. يشمل تبني الخزينة الشركاتية الشركات التي تحتفظ ببيتكوين كأصول احتياطية بدلاً من النقد التقليدي.
أفكار ختامية
يواجه مجتمع العملات المشفرة سؤالاً جوهرياً حول سلوك سعر البيتكوين المستقبلي بقدر ما تصل تبني المؤسسات إلى مستويات غير مسبوقة. سواء أصمدت دورة الأربع سنوات التقليدية أو تطورت ستتضح الصورة على الأرجح بحلول عام 2026، عندما يصل الفترة المرجوة المقبلة تحت أنماط تاريخية.