يكشف هبوط البيتكوين (BTC) خلال الأيام القليلة الماضية عن ضعف هيكلي يتجاوز نطاق التصفية القسرية للمراكز أو الإفراط في المضاربة، إذ إن الاهتمام بعمليات الشراء المستمرة قد اختفى إلى حد كبير.
تُظهر بيانات Glassnode أن المراكز المعززة بالرافعة المالية قد أُغلِقت بالفعل، بينما تواصل الأسعار الانزلاق في بيئة يظل فيها نشاط السوق الفوري محدودًا. وبدلًا من حالة ذعر غير منظمة، يعكس هذا التراجع سوقًا تكافح لجذب رأس مال جديد مستعد لامتصاص ضغوط البيع المستمرة.
تمت تصفية الرافعة المالية لكن الأسعار تواصل الهبوط
شهدت أسواق المشتقات بالفعل عملية إعادة ضبط ملحوظة.
فعندما هبط البيتكوين دون مستويات رئيسية، أُغلِقت المراكز الطويلة قسرًا، ما سرّع وتيرة الخسائر وزاد التقلبات. في العديد من الدورات، تساعد مثل هذه العملية من خفض الرافعة المالية على تمهيد الطريق للاستقرار.
هذه المرة كان التأثير محدودًا.
بعد تقليص الرافعة المالية، فشلت الأسعار في العثور على دعم قوي، ما يشير إلى أن التموضع المضاربي لم يكن المحرك الرئيسي لحالة الضعف. وبدلًا من ذلك، يبدو أن السوق تفتقر إلى طلب فوري ثابت.
بيانات السلسلة تُظهر تآكل القناعة
تدهورت مقاييس الربحية على شبكة البيتكوين بشكل حاد. إذ تُبيّن المؤشرات التي تتتبع الأرباح غير المحققة أن جزءًا كبيرًا من الأرباح المتراكمة في وقت سابق من الدورة قد تبخّر.
ومع بقاء الأسعار دون مناطق الدعم السابقة، أُجبِر المزيد من المستثمرين على البيع بخسارة.
كما هبط البيتكوين دون مستوى مرجعي واسع المتابعة على السلسلة يمثل متوسط تكلفة حيازة المعروض المتداول بنشاط.
تاريخيًا، عمل هذا المستوى كعامل استقرار خلال فترات الضعف. أما فقدانه الآن فيضع السوق ضمن منطقة تتشكل فيها مقاومة علوية، في حين تتمركز مستويات الطلب الأقوى تاريخيًا عند مستويات أدنى بكثير.
اقرأ أيضًا: The Exchange That Handles $1 Quadrillion A Year Is Going Crypto Native
أسواق الخيارات تشير إلى حذر مستمر
يعكس التموضع في أسواق الخيارات موقفًا دفاعيًا.
إذ لا تزال التقلبات القصيرة الأجل مرتفعة، ويستمر الطلب على الحماية من الهبوط في التفوق على الاهتمام بالتعرض للصعود، كما توحي التسعيرات بأن المتداولين يتوقعون مزيدًا من عدم الاستقرار بدلًا من تعافٍ سريع.
تشير هذه الظروف إلى الحذر لا إلى الاست capitulation. فمع أن طفرات الخسائر المحققة قد تسبق أحيانًا توقفًا مؤقتًا في ضغوط البيع، فإنها نادرًا ما تُشير إلى تعافيات مستدامة من دون أدلة واضحة على تجدد الطلب الفوري.
التدفقات المؤسسية تحولت إلى السلبية
تطور أساسي آخر هو التراجع من جانب المخصصين الكبار.
فقد ضعفت التدفقات المرتبطة بالمنتجات المتداولة في البورصة واستراتيجيات الخزانة، مما أزال مصدرًا للطلب المستقر كان يساعد سابقًا في استقرار الأسعار أثناء التصحيحات.
ومن دون عودة مشاركة هؤلاء المشترين، تخاطر أي موجات ارتفاع بأن تتعثر سريعًا. ففي المرحلة الحالية من الدورة، لم تعد الرافعة المالية أو تموضع المشتقات هي المتغير المهيمن، بل استعداد المشترين على المدى الطويل للعودة إلى السوق.
إلى أن يعود الطلب الفوري بشكل مستدام، يبقى البيتكوين عرضة لمزيد من الهبوط وارتدادات غير متوازنة، مع استمرار هشاشة الثقة في أرجاء السوق.
اقرأ بعد ذلك: The Brutal Truth About Winning In Solana's Token Casino