فشل برنامج إعادة الشراء بقيمة 70 مليون دولار الذي نفذته Jupiter Exchange طوال عام 2025 في منع توكن JUP من الهبوط بنسبة 89٪ من مستوياته القياسية. حدث هذا الانخفاض رغم جهود المنصة في إعادة الشراء، التي ثبت أنها غير كافية أمام جداول فك قفل توكنات بقيمة 1.2 مليار دولار ممتدة حتى يونيو 2026.
ما الذي حدث: الجدل حول إعادة الشراء
أشعل المؤسس Siong الجدل داخل مجتمع Jupiter من خلال اقتراحه إيقاف عمليات إعادة الشراء وإعادة توجيه الأموال نحو حوافز المستخدمين. وكتب على منصة X: «أنفقنا أكثر من 70 مليون دولار على إعادة الشراء العام الماضي، ومن الواضح أن السعر لم يتحرك كثيراً».
اقترح في مبادرته تخصيص الأموال لمكافأة المستخدمين النشطين ودعم القادمين الجدد بدلاً من الاستمرار في دعم السوق بشكل دفاعي.
انقسم أفراد المجتمع حول الاقتراح؛ إذ رأى بعضهم أن عمليات إعادة الشراء غير فعّالة تحت ضغط فك قفل كبير، بينما حذّر آخرون من أن إيقافها قد يسرّع من وتيرة هبوط الأسعار.
غطّت عمليات إعادة الشراء نحو 6٪ فقط من التوكنات التي تم فك قفلها، مع جداول شهرية لفك قفل 53 مليون توكن JUP حتى يونيو 2026، ما زاد المعروض المتداول بنحو 150٪ منذ الإطلاق.
اطلع أيضاً على: Aave Founder Pledges Revenue Sharing After 55% Vote Opposes Community Control
لماذا يهم الأمر: مقاربات بديلة
اقترح الشريك المؤسس لـSolana، Anatoly Yakovenko، نموذجاً بديلاً يركّز على تشكيل رأس مال طويل الأجل بدلاً من إعادة الشراء قصيرة الأجل.
أوصى بتخزين الأرباح كأصول قابلة للمطالبة مستقبلاً، وتقديم مكافآت تخزين (staking) لمدة عام لحاملي التوكنات على المدى الطويل، بما ينسّق أسعار التوكن أثناء فترات فك القفل مع القيمة المتوقعة بعد انتهاء إعادة الشراء. وأضاف: «دعوا الناس يقفلون أصولهم ويشاركون في الـstaking لمدة عام للحصول على عائد توكن؛ ومع نمو الميزانية العمومية يحصل من يشاركون في الـstaking على حصة أكبر».
علّقت Helium مؤخراً برنامج إعادة شراء توكن HNT بعد استجابة سوقية محدودة، واختارت بدلاً من ذلك توجيه الموارد نحو توسيع قاعدة مشتركي Helium Mobile ونقاط الاتصال في الشبكة.
يجادل المنتقدون بأنه في النظم البيئية التي تعمل فيها التوكنات كقسائم فائدة (utility) وليست كحصص ملكية (equity)، فإن إعادة الشراء لا تُحدِث سوى تأثيرات قصيرة الأجل وتفشل عندما يهيمن الضغط البيعي الهيكلي.
اقرأ التالي: BlackRock Bitcoin And Ethereum Portfolio Expanded By $23 Billion In 2025