دييغو مارتن من يلو يرى أن موجة الطلب الأقوى حالياً في سوق الأصول المشفّرة لم تعد قادمة من المتداولين الأفراد الساعين وراء «السردية» الأحدث، بل من منطقة التماس الجديدة بين الذكاء الاصطناعي وويب3، حيث يمكن لوكلاء مستقلين أن يتحولوا إلى مستخدمين متكررين للبنية التحتية على السلسلة.
في مقابلة مع Yellow.com، أوضح مارتن أن الطلب المرتبط بالذكاء الاصطناعي يختلف عن موجات السوق السابقة، لأنه يتكوّن هذه المرة من جانب المشترين الفعليين، لا من خلال ضخ معروض جديد من التوكنات فحسب.
قال مارتن: «هذا أكثر طلب حقيقي أراه منذ سنوات»، مشيراً إلى أن قراءته تستند إلى تدفقات دفتر الأوامر، لا إلى مخططات الأسعار وحدها.
حجته أن معظم السرديات في الكريبتو عبر السنوات اتبعت النمط ذاته: إطلاق توكنات جديدة، انتقال السيولة من «قصة» إلى أخرى، وجذب المتداولين الأفراد إلى مضاربات قصيرة الأجل. فئة الذكاء الاصطناعي – ويب3، كما يقول، تتطور بشكل مختلف لأن المستخدم النهائي قد لا يكون إنساناً على الدوام.
الآلات قد تصبح المشتري التالي
يعتقد مارتن أن جوهر أطروحة الذكاء الاصطناعي – ويب3 أن الطلب المستقبلي يمكن أن يأتي من آلات تدفع مقابل خدمات، لا من متداولين يراهنون على ارتفاع السعر.
قال: «قد لا يكون المشتري إنساناً متحمساً على الإطلاق. إنه آلة تحتاج إلى أرصدة ذكاء اصطناعي – مثلاً لاستخدام Claude – أو تحتاج إلى الوصول إلى هذا النوع من التكنولوجيا».
إذا استمر هذا الاتجاه، فإنه يغيّر بنية السوق. فالوكلاء الذكيون سيحتاجون إلى دفع مقابل القدرة الحاسوبية والبيانات والاشتراكات وحقوق الوصول وخدمات التسوية ووظائف أخرى بين الآلات. هذه المدفوعات يمكن أن تخلق استخداماً متكرراً، بدلاً من مزايدة مضارِبة لمرة واحدة.
ويضيف أن هذه الوكلاء قد «يدفعون لبعضهم البعض ويتحوطون» باستخدام توكنات خدمية مرتبطة بالذكاء الاصطناعي، أو أرصدة أو طبقات تسوية مخصّصة. في هذا السيناريو، ينمو الطلب مع نشاط الوكلاء، ولا يختفي مع تحوّل انتباه المستثمرين الأفراد إلى قطاع جديد.
لهذا يعتبر مارتن أن الذكاء الاصطناعي – ويب3 واحدة من قلة من السرديات في الدورة الحالية التي تحمل ملامح «طلب هيكلي» حقيقي.
يقول: «رأس المال هنا لا يتحرك بسرعة ولا يدور من سردية إلى أخرى، بل يتجمّع ويبقى».
الفقاعة والبنية التحتية يمكن أن يتعايشا
لا يستبعد مارتن أن أصول الكريبتو المرتبطة بالذكاء الاصطناعي تعيش بالفعل مرحلة مضارِبة، لكنه يرى أن الفقاعات والثورات التكنولوجية غالباً ما تتكوّن في اللحظة نفسها.
يشبّه بناء طبقة الذكاء الاصطناعي – الكريبتو الحالية بعصر الدوت كوم، حين انهارت شركات إنترنت كثيرة، بينما تحولت التقنية الأساسية إلى بنية تحتية لا غنى عنها.
يقول: «الفقاعة والثورة ليستا في تضاد، إنهما الحدث ذاته. الإنترنت لم يمت في 2001. ما مات هو مواقع بعينها».
من وجهة نظره، موجة شح السيولة المقبلة ستكون بمثابة «مصفاة». المشاريع التي تحل مشكلات حقيقية وتولّد استخداماً فعلياً قد تواصل الحياة، في حين المشاريع التي وُجدت أساساً لأنها تستطيع إصدار توكن مرشّحة للاختفاء.
اختبار مارتن للمؤسسين والمستثمرين بسيط: هل سيبقى المشروع قائماً لو لم يكن قادراً على طباعة توكن؟
إذا كانت الإجابة نعم، والمشروع يملك مستخدمين وإيرادات وتدفقاً نقدياً، فقد يكون جزءاً من البنية التحتية. إن كانت الإجابة لا، فغالباً التوكن ذاته هو «المنتج»، وهذا يجعله هشاً عند تشدد السيولة.
يقول: «الغالبية الساحقة من المشاريع التي تُطلق اليوم لا تحتاج إلى توكن إطلاقاً. أصدرت توكن لأنها تحتاج لخلق طلب عليه، لا لأن المشكلة موجودة أصلاً».
دفاتر الأوامر تكشف ما تخفيه المخططات
يرى مارتن أن أحد أكبر أخطاء المستثمرين هو الاعتماد الزائد على مخططات الأسعار دون دراسة هيكل السوق الكامن خلفها.
اقرأ أيضاً: اعتراض حاملة الطائرات البريطانية من روسيا: كيف تسعّر أسواق التنبؤ توتر القطب الشمالي؟
يقول إن بعض التوكنات قد تبدو في حالة صعود، بينما يكشف دفتر الأوامر صورة مختلفة تماماً؛ إذ يمكن أن يبدو السوق قوياً على السطح رغم محاولة المطلعين أو الداخلين الأوائل الخروج بهدوء.
يقول مارتن: «أرى توكنات تمزّق صعوداً، لكن في الدفتر لا يوجد سوى أوامر بيع. الجميع يحاول الخروج».
غالباً ما يكون هذا مؤشراً على طلب «مصنَّع». فالمشروع أو أطرافاً مرتبطة به قد تمتص ضغوط البيع للإبقاء على الرسم البياني في مظهر صحي، بينما يُظهر دفتر الأوامر هشاشة الطلب الحقيقي.
يقول: «المخطط السعري يقول إن كل شيء سيبدو رائعاً، لكن دفتر الأوامر يقول إنها قنبلة موقوتة».
هذه الفوارق تصبح حاسمة مع ازدياد الاهتمام بتوكنات الذكاء الاصطناعي – ويب3. ارتفاع السعر وحده لا يبرهن على وجود طلب حقيقي. ينصح مارتن المستثمرين بالبحث عن الاستخدام الفعلي، والإيرادات، وعمق دفتر الأوامر، واستمرارية الطلب في فترات الضغط.
صدمة السيولة المقبلة ستكون الاختبار
يشير مارتن إلى موجة البيع في 10 أكتوبر كمثال على مدى سرعة تبخّر الطلب المصنَّع عندما تجف السيولة العالمية. في رأيه، الصدمات المفاجئة تكشف الفرق بين البنية التحتية والمضاربة الخالصة.
يقول: «عندما تجف السيولة عالمياً وتتجمد الأنابيب، يتبخر الطلب المصنَّع في يوم واحد. الاستخدام الحقيقي يبقى».
لهذا يعتقد أن الهبوط القادم لن ينهي أطروحة الذكاء الاصطناعي – ويب3، بل سيفرز بين المشاريع الجادة وتلك القائمة على التوكن فقط. المشاريع الأقدر على البقاء ستكون تلك التي تعالج مشكلات بنية تحتية حقيقية، وتولّد تدفقات نقدية، وتخدم مستخدمين يحتاجون المنتج بغض النظر عن سعر التوكن.
بالنسبة لمارتن، المؤشرات الأهم ليست الضجيج أو العلامة التجارية أو الأداء قصير الأجل، بل استمرار المعاملات، ووجود الإيرادات، وما إذا كان دفتر الأوامر يعكس طلباً حقيقياً أم «دعماً مُداراً».
يقول: «إذا اخترت الرابحين بناءً على المخطط فقط، فغالباً ستشتري أسوأ الأصول. راقب الأنابيب، راقب دفتر الأوامر بدلاً من ذلك».
المتداول الفردي لم يعد محرّك الحجم الرئيسي
يضيف مارتن أن المتداولين الأفراد باتوا يشكّلون جزءاً أصغر من إجمالي أحجام التداول في سوق الكريبتو. في نظره، معظم دوران السيولة اليوم تصنعه البوتات وصنّاع السوق وأنظمة المراجحة واستراتيجيات برمجية أخرى.
يقول: «معظم حجم التداول اليوم تنفّذه آلات تطبّق استراتيجيات بلا عاطفة. ومعظم الألم يقع على البشر».
هذا التحوّل يعزّز منطقه الأوسع. إذا كانت حركة سوق الكريبتو تزداد اعتماداً على الآلات، فإن تحوّل وكلاء الذكاء الاصطناعي إلى «فاعلين اقتصاديين» ليس فكرة بعيدة؛ بل قد يكون المرحلة التالية في سوق تهيمن عليها أصلاً آليات تنفيذ آلية.
يوضح مارتن أن المستثمرين الأفراد يظلون الأكثر تضرراً في أوقات التصفيات القسرية، لأنهم يدخلون المراكز بدافع عاطفي وغالباً ما يجبرون على الخروج عبر أنظمة الرافعة المالية قبل أن يتمكنوا من التفاعل. البوتات لا تصاب بالهلع، بينما البشر يفعلون.
خلال 12 إلى 15 شهراً مقبلة، يتوقع أن يصبح حضور الوكلاء الآليين أكثر وضوحاً كفاعلين اقتصاديين، يشترون خدمات، وينفذون معاملات، ويسهمون في نشاط السوق بطريقة أقل عاطفية وأكثر ارتباطاً بالمنفعة الفعلية.
تداعيات ذلك على أسواق الكريبتو كبيرة. فإذا أصبح وكلاء الذكاء الاصطناعي مشترين متكررين للقدرة الحاسوبية وخدمات الوصول والتسوية، قد يبدو «دورة الطلب» الكبرى المقبلة مختلفة كثيراً عن الدورات السابقة التي قادها المتداولون الأفراد.
قد تكون الدورة المقبلة أكثر هدوءاً، أكثر أتمتة، وأكثر ارتكازاً على البنية التحتية.
يقول مارتن إن السؤال الحاسم هو: أي المشاريع تبني حقاً لهذا المستقبل، وأيها تستخدم الذكاء الاصطناعي كسردية توكن جديدة لا أكثر؟
اقرأ التالي: فارج يتعرض لانتقادات مع ظهور أموال مقامر كريبتو خفية من 2024