Arthur Hayes, Mitgründer von BitMEX und Chief Investment Officer bei Maelstrom, hat für Hyperliquid (HYPE) bis August 2026 ein Kursziel von 150 $ ausgegeben — rund das Fünffache des aktuellen Kurses von etwa 30 $. In einem neuen Essay argumentiert er, dass die dominante dezentrale Perpetual-Börse ihre Umsätze weiter steigern kann, selbst wenn die breiteren Kryptomärkte unter Druck bleiben.
Was passiert ist: Hayes setzt hoch auf HYPE
In dem am 7. März veröffentlichten Blogbeitrag stellte Hayes ein detailliertes Finanzmodell vor. Es prognostiziert, dass Hyperliquids annualisierte 30-Tage-Umsatz-Run-Rate zwischen März und August von 843 Mio. $ auf 1,4 Mrd. $ steigt. Die 1,4 Mrd. $ sind dabei nicht nur ein Zielwert — Hyperliquid hatte dieses Niveau bereits im vergangenen August erreicht, bevor die Einnahmen zurückgingen.
Hayes verwies auf das HIP-3-Feature des Protokolls, das die erlaubnisfreie Listung von Perpetual-Kontrakten ermöglicht, als wichtigsten Wachstumstreiber. Über HIP-3 geschaffene Märkte für Silber, Gold, den Nasdaq 100 und den S&P 500 machen bereits rund 10 % der gesamten Hyperliquid-Umsätze aus, obwohl sie erst seit wenigen Monaten bestehen. Sein Modell unterstellt, dass die HIP-3-Umsätze innerhalb von sechs Monaten um 160 % steigen.
Er wies außerdem darauf hin, dass 97 % der Hyperliquid-Umsätze genutzt werden, um HYPE-Token am offenen Markt zurückzukaufen — ein Anteil, den er im Krypto-Sektor als unerreicht bezeichnete.
Hayes legte ein Forward-KGV von 25,2 zugrunde — in etwa auf dem Niveau der Chicago Mercantile Exchange, aber deutlich unter Robinhood und Coinbase — und erreichte so sein Kursziel. Selbst in einem Stressszenario mit niedrigeren Multiples und höheren Token-Ausschüttungen an das Team schätzt er den Kurs immer noch auf 58 $, rund 75 % über dem aktuellen Niveau.
Maelstrom gab bekannt, dass es begonnen hat, HYPE im Bereich Mitte 20 $ zu akkumulieren, und erklärte, der Token sei zur größten liquiden Altcoin-Position des Fonds geworden, wobei andere Positionen verkauft wurden, um das Engagement zu erhöhen.
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Warum es wichtig ist: DEX-Umsätze vs. Konkurrenz
Hayes stützte seine Argumentation stark auf eine Kennzahl, die er für verlässlicher hält als die bloßen Handelsvolumina: das Verhältnis von durchschnittlichem Tagesvolumen zu Open Interest (ADV/OI). Er argumentierte, dass Hyperliquid unter den fünf größten Perpetual-DEXs das niedrigste Verhältnis habe, was darauf hindeute, dass seine Volumina weniger von Wash-Trading oder Liquidity-Farming aufgebläht seien als die der Konkurrenz.
Orderbuch-Snapshots im Essay zeigten zudem, dass die Ausführung großer Trades — mit einem Nominalvolumen von 1 Mio. $ und 10 Mio. $ — in den meisten Fällen bei Hyperliquid am günstigsten war.
Hayes schlussfolgerte, dass echte Trader sich trotz niedrigerer Taker-Gebühren bei Konkurrenzplattformen letztlich dorthin orientieren werden, wo die Liquidität am tiefsten ist.
Dennoch birgt seine These erhebliche Risiken, die Hayes selbst einräumt. Das kommende HIP-4-Feature für Prognosemärkte ließ er in seinem Modell außen vor, da Umsätze vor dem Start schwer zu prognostizieren sind.
Und wenn es Hyperliquid nicht gelingt, seine Erlöse vom aktuellen Niveau aus zu steigern, werde der Token schlicht nicht im Wert zulegen, schrieb er. Auch die Marktbedingungen für Bitcoin (BTC) bleiben ein relevanter Faktor — HYPE markierte sein Allzeithoch nahe 60 $ im vergangenen September, bevor der Kurs gemeinsam mit dem breiteren Markt in den letzten Wochen auf ein Tief um 20 $ fiel.
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