Arthur Hayes, Mitgründer von BitMEX und Chief Investment Officer bei Maelstrom, hat ein Kursziel von 150 $ für Hyperliquid (HYPE) bis August 2026 gesetzt – etwa das Fünffache des aktuellen Handelspreises von rund 30 $. In einem neuen Essay argumentiert er, dass die dominierende dezentrale Perpetual-Börse ihre Erlöse weiter steigern kann, selbst wenn die Kryptomärkte insgesamt unter Druck bleiben.
Was passiert ist: Hayes setzt groß auf HYPE
In dem am 7. März veröffentlichten Blogbeitrag legte Hayes ein detailliertes Finanzmodell vor, das einen Anstieg der annualisierten 30-Tage-Umsatz-Run-Rate von Hyperliquid von 843 Mio. $ auf 1,4 Mrd. $ zwischen März und August prognostiziert. Diese 1,4 Mrd. $ sind kein reines Ziel – Hyperliquid hatte diesen Wert bereits im vergangenen August erreicht, bevor es wieder zurückging.
Hayes verwies auf das HIP-3-Feature des Protokolls, das die erlaubnisfreie Listung von Perpetual-Kontrakten ermöglicht, als wichtigsten Wachstumsmotor. Märkte für Silber, Gold, den Nasdaq 100 und den S&P 500, die durch HIP-3 geschaffen wurden, machen bereits etwa 10 % der gesamten Hyperliquid-Erlöse aus, obwohl sie erst seit einigen Monaten existieren. Sein Modell geht davon aus, dass die HIP-3-Erlöse innerhalb von sechs Monaten um 160 % steigen werden.
Er merkte außerdem an, dass 97 % der Erlöse von Hyperliquid verwendet werden, um HYPE-Token am offenen Markt zurückzukaufen – einen Anteil, den er als im Kryptosektor unerreicht bezeichnete.
Hayes legte ein Forward-KGV von 25,2 zugrunde – in etwa auf dem Niveau der Chicago Mercantile Exchange, aber deutlich unter Robinhood und Coinbase – um zu seinem Ziel zu kommen. Selbst in einem Stressszenario mit niedrigeren Multiplikatoren und höheren Token-Ausschüttungen an das Team schätzte er den Preis auf 58 $, rund 75 % über dem aktuellen Niveau.
Maelstrom gab bekannt, dass es begonnen hat, HYPE im Bereich Mitte 20 $ zu akkumulieren, und erklärte, der Token sei zur größten liquiden Altcoin-Position des Fonds geworden, wobei andere Bestände verkauft wurden, um das Engagement zu erhöhen.
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Warum das wichtig ist: DEX-Erlöse vs. Konkurrenz
Hayes stützte einen Großteil seiner Argumentation auf eine Kennzahl, die er für verlässlicher hält als das Schlagzeilen-Handelsvolumen: das Verhältnis von durchschnittlichem Tagesvolumen zu offenen Positionen (ADV/OI). Er argumentierte, dass Hyperliquid unter den fünf größten Perpetual-DEXs das niedrigste Verhältnis aufweist, was darauf hindeute, dass seine Volumina weniger durch Wash-Trading oder Liquidity-Farming aufgebläht sind als bei der Konkurrenz.
Im Essay enthaltene Orderbuch-Schnappschüsse zeigten, dass die Ausführung großer Trades – mit Nominalgrößen von 1 Mio. $ und 10 Mio. $ – in den meisten Fällen bei Hyperliquid am günstigsten war.
Hayes schlussfolgerte, dass sich echte Trader selbst dann zu tieferer Liquidität hingezogen fühlen werden, wenn konkurrierende Plattformen niedrigere Taker-Gebühren verlangen.
Dennoch ist die These mit erheblichen Risiken behaftet, die Hayes selbst einräumte. Das kommende HIP-4-Feature für Prognosemärkte wurde in seinem Modell nicht berücksichtigt, da die Erlöse vor dem Start schwer vorherzusagen sind.
Und falls es Hyperliquid nicht gelingt, die Erlöse von den aktuellen Niveaus aus zu steigern, schrieb er, werde der Token schlicht nicht steigen. Die Marktbedingungen von Bitcoin (BTC) bleiben ebenfalls ein Faktor – HYPE erreichte sein Allzeithoch nahe 60 $ im vergangenen September, bevor er zusammen mit dem Gesamtmarkt auf ein Tief von rund 20 $ in den letzten Wochen fiel.
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