Bitcoin (BTC) konsolidiert sich nahe 89.000 $, wodurch mehr als ein Fünftel des zirkulierenden Angebots mit Verlust gehalten wird. On-Chain-Kennzahlen deuten auf Marktbedingungen hin, die mit frühen Bärenmarktphasen in den Jahren 2018 und 2022 vergleichbar sind.
Die Analyse von Glassnode vom 28. Januar identifizierte eine zentrale Unterstützung bei 83.400 $, die die Untergrenze des Short-Term-Holder-Cost-Basis-Modells darstellt.
Das Blockchain-Analyseunternehmen merkte an, dass ein Bruch dieses Niveaus eine tiefere Korrektur in Richtung 80.700 $ auslösen könnte.
Die aktuelle Angebotsverteilung zeigt, dass 22 % aller Bitcoins mit nicht realisierten Verlusten gehalten werden – ein Schwellenwert, der zuletzt im ersten Quartal 2022 und im zweiten Quartal 2018 beobachtet wurde. Beide Phasen gingen längeren Bärenmärkten voraus, da Langfrist-Halter unter zunehmenden Druck gerieten, Verluste zu realisieren.
Was die Daten zeigen
Kurzfristige Halter haben derzeit nur 19,5 % ihres Angebots im Minus, deutlich unter der neutralen Schwelle von 55 %, die typischerweise Kapitulationsphasen vorausgeht. Allerdings bleibt die On-Chain-Liquidität unzureichend, um nachhaltige Rallyes zu stützen.
Der 90-Tage-Gleitdurchschnitt des Realized-Profit/Loss-Verhältnisses liegt unter 5 – einem Niveau, das historisch für Erholungen innerhalb eines Zyklus erforderlich war. Frühere Bullenmarktphasen im Jahr 2024 verlangten, dass diese Kennzahl über dieser Schwelle ansteigt und sich dort hält, bevor es zu einer Preisausweitung kam.
Die Zuflüsse in US-Spot-Bitcoin-ETFs haben sich nach anhaltenden Abflüssen stabilisiert, wobei der 30-Tage-Gleitdurchschnitt um null pendelt. Der abgekühlte Verkaufsdruck steht im Kontrast zu den aggressiven Akkumulationswellen Anfang 2024 und Ende 2024.
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Warum die Märkte defensiv wurden
Die Optionsmärkte spiegeln zunehmende Vorsicht über alle Zeithorizonte hinweg wider. Die 25-Delta-Skew ist über alle Laufzeiten hinweg bärisch geworden, was auf eine höhere Nachfrage nach Absicherung nach unten im Vergleich zu Call-Optionen hinweist.
Die Gamma-Exposure der Market Maker drehte von 90.000 $ in den mittleren 70.000-$-Bereich ins Negative, wodurch Bedingungen entstehen, in denen das Hedging der Dealer fallende Kurse mechanisch verstärkt. Kurzfristige implizite Volatilität wurde über das Wochenende stark neu bepreist, getrieben durch geopolitische Unsicherheit statt krypto-spezifischen Stresses.
Die Funding-Rates für Perpetual-Futures blieben trotz erhöhter Kursvolatilität weitgehend neutral, was darauf hindeutet, dass Leverage weitgehend abgebaut und die Positionierung ausgewogener ist. Die Spot Cumulative Volume Delta (CVD) Tendenz verbesserte sich an den wichtigsten Handelsplätzen, angeführt von einer Erholung bei Binance aus stark negativem Bereich.
Die Divergenz zwischen sich verbessernden Spot-Flows und defensiver Optionspositionierung schafft einen Markt, der auf eine anhaltende Nachfrage angewiesen ist. Bei kurzlaufenden Kontrakten überstieg das gekaufte Put-Prämienvolumen das verkaufte, während längerfristige Absicherung per Saldo verkauft wurde.
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