Die Finanzaufseher Chinas haben den größten Technologiekonzernen des Landes befohlen, Pläne zur Einführung von Stablecoins in Hongkong aufzugeben. Dies ist ein erheblicher Rückschlag für die Ambitionen der Stadt, ein globales Zentrum für digitale Vermögenswerte zu werden und unterstreicht Pekings Entschlossenheit, die absolute Kontrolle über die Währungspolitik aufrechtzuerhalten.
Die Intervention kam sowohl von der People's Bank of China (PBoC) als auch von der Cyberspace Administration of China (CAC), die die Unternehmen berieten, keine währungsähnlichen digitalen Vermögenswerte auszugeben.
Die Anweisung wirft grundlegende Fragen zur Zukunft der von privaten Unternehmen ausgegebenen digitalen Währungen im Einflussbereich Chinas auf und verbreitet Unsicherheit über Hongkongs neu eingeführtes regulatorisches Rahmenwerk, das wichtige Stablecoin-Emittenten anziehen soll.
Monetäre Souveränitätsbedenken treiben Intervention
Im Zentrum von Pekings Eingreifen steht eine grundlegende Sorge darüber, wer die Ausgabe von Geld kontrolliert - der Staat oder private Unternehmen. Laut Quellen, die mit der Angelegenheit vertraut sind und die von der Financial Times zitiert werden, äußerten chinesische Regulierungsbehörden große Bedenken darüber, dass Technologieunternehmen und Maklerfirmen irgendeine Form von Währung ausgeben.
Die PBoC, Chinas Zentralbank, verstärkt ihre exklusive Autorität über die Währungsausgabe, während sie gleichzeitig den digitalen Yuan (e-CNY) einführt, die staatlich unterstützte Zentralbank digitale Währung.
Hongkongs Stablecoin-Rahmenwerk untergraben
Der Zeitpunkt von Pekings Eingreifen ist besonders auffällig, da Hongkong kürzlich Fortschritte beim Aufbau von Asiens umfassendstem Stablecoin-regulatorischen Regimen gemacht hat. Content: stablecoin technology and test the feasibility of its regulatory framework. The sandbox allowed participants to experiment with issuance and application of stablecoins in a controlled environment while engaging with regulators.
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Inhalt: Stablecoin-Technologie und die Machbarkeit ihres regulatorischen Rahmens testen. Die Sandbox ermöglichte es den Teilnehmern, in einer kontrollierten Umgebung mit der Ausgabe und Anwendung von Stablecoins zu experimentieren und dabei mit den Regulierungsbehörden in Kontakt zu treten.
As of May 2025, participants in the first batch of sandbox testing included JINGDONG Coinlink Technology Hong Kong Limited (a JD.com affiliate), RD InnoTech Limited, and a coalition comprising Standard Chartered Bank (Hong Kong), Animoca Brands, and Hong Kong Telecommunications.
Ab Mai 2025 umfassten die Teilnehmer der ersten Gruppe von Sandbox-Tests JINGDONG Coinlink Technology Hong Kong Limited (eine JD.com-Tochtergesellschaft), RD InnoTech Limited und eine Koalition, bestehend aus der Standard Chartered Bank (Hongkong), Animoca Brands und Hong Kong Telecommunications.
However, the demonstrated willingness of mainland authorities to override local initiatives when systemic financial control is at stake raises questions about the durability of Hong Kong's regulatory autonomy in the digital asset sphere.
Die nachgewiesene Bereitschaft der Festland-Behörden, lokale Initiativen zu übergehen, wenn es um systemische Finanzkontrolle geht, wirft jedoch Fragen zur Beständigkeit der regulatorischen Autonomie Hongkongs im Bereich der digitalen Vermögenswerte auf.
"Without support from major mainland technology companies, Hong Kong's stablecoin ecosystem may struggle to attract the large issuers and institutional backing it needs to compete globally," analysts noted.
"Ohne Unterstützung durch große Technologiefirmen vom Festland könnte das Stablecoin-Ökosystem Hongkongs Schwierigkeiten haben, die großen Emittenten und die institutionelle Unterstützung zu gewinnen, die es für den globalen Wettbewerb benötigt", bemerkten Analysten.
The episode also highlighted concerns expressed by Hong Kong's own regulators about potential risks. Securities and Futures Commission executive Ye Zhiheng had warned that the new stablecoin rules increased fraud risks, with stablecoin-related firms reporting notable losses on the same day the regulations took effect.
Das Ereignis warf auch Licht auf Bedenken, die von Hongkonger Regulierungsbehörden über potenzielle Risiken geäußert wurden. Der Leiter der Securities and Futures Commission, Ye Zhiheng, hatte gewarnt, dass die neuen Stablecoin-Regeln das Betrugsrisiko erhöhen würden, wobei Unternehmen im Zusammenhang mit Stablecoin am selben Tag, an dem die Vorschriften in Kraft traten, erhebliche Verluste meldeten.
Broader Implications for Private Digital Currencies
Umfassendere Auswirkungen auf private digitale Währungen
Beijing's intervention sends a clear message to the global fintech and cryptocurrency industries: privately issued stablecoins involving mainland-affiliated firms will face heavy scrutiny and likely face constraints when they intersect with China's strategic interests.
Die Intervention Pekings sendet eine klare Botschaft an die globale Fintech- und Kryptowährungsindustrie: Privat emittierte Stablecoins, die festlandverbundene Unternehmen betreffen, werden einer genauen Prüfung unterzogen und wahrscheinlich mit Einschränkungen konfrontiert sein, wenn sie mit Chinas strategischen Interessen in Konflikt geraten.
The decision reflects a hardening policy line as digital finance continues to evolve globally. While many Western jurisdictions are developing frameworks to accommodate regulated stablecoin issuance by private entities, China appears committed to a model where the state maintains exclusive control over currency-like instruments.
Die Entscheidung spiegelt eine verhärtende politische Linie wider, da sich die digitale Finanzwelt global weiterentwickelt. Während viele westliche Gerichtsbarkeiten Rahmenbedingungen entwickeln, um die regulierte Herausgabe von Stablecoins durch private Unternehmen zu fördern, scheint China einem Modell verpflichtet zu bleiben, bei dem der Staat die exklusive Kontrolle über währungsähnliche Instrumente behält.
Reports indicate that other major Chinese institutions, including China National Petroleum Corporation and the Bank of China, had also been considering applying for stablecoin licenses through Hong Kong. PetroChina was reportedly exploring yuan-pegged stablecoins for settling cross-border energy transactions.
Berichten zufolge hatten auch andere große chinesische Institutionen, darunter die China National Petroleum Corporation und die Bank of China, erwogen, über Hongkong Stablecoin-Lizenzen zu beantragen. Anscheinend untersuchte PetroChina yuan-gebundene Stablecoins zur Abwicklung grenzüberschreitender Energiegeschäfte.
However, Beijing's latest directive casts uncertainty over whether those applications will progress, suggesting the regulatory crackdown may be broader than initially apparent.
Die jüngste Direktive Pekings wirft jedoch Zweifel auf, ob diese Anträge weiterverfolgt werden, was darauf hindeutet, dass das regulatorische Durchgreifen umfassender sein könnte, als zunächst ersichtlich.
Final thoughts
Abschließende Gedanken
For foreign stablecoin issuers and Hong Kong-based financial institutions without mainland affiliations, the path forward remains somewhat clearer — though complicated by the demonstrated reality that Beijing can influence Hong Kong's financial sector when core interests are at stake.
Für ausländische Stablecoin-Emittenten und in Hongkong ansässige Finanzinstitute ohne Festlandbindungen bleibt der Weg zwar etwas klarer — wird jedoch durch die erwiesene Realität erschwert, dass Peking den Finanzsektor Hongkongs beeinflussen kann, wenn Kerninteressen auf dem Spiel stehen.
The HKMA continues to accept applications from prospective stablecoin issuers, with the first batch of licenses expected in early 2026. International banks, fintech companies, and cryptocurrency firms unencumbered by Chinese regulatory oversight may still view Hong Kong's framework as an attractive entry point for Asian markets.
Die HKMA akzeptiert weiterhin Anträge von potenziellen Stablecoin-Emittenten, wobei die erste Lizenzrunde Anfang 2026 erwartet wird. Internationale Banken, Fintech-Unternehmen und Kryptowährungsfirmen, die nicht der chinesischen Regulierungsaufsicht unterliegen, könnten Hongkongs Rahmenbedingungen weiterhin als attraktiven Einstiegspunkt für asiatische Märkte betrachten.
However, the episode underscores that Hong Kong's role as a bridge between China and global financial markets operates within constraints defined by Beijing's broader policy priorities. In the realm of digital currencies, those priorities appear increasingly focused on maintaining state control and advancing the digital yuan's strategic position.
Die Episode unterstreicht jedoch, dass Hongkongs Rolle als Brücke zwischen China und den globalen Finanzmärkten innerhalb der durch Pekings umfassendere politische Prioritäten definierten Beschränkungen operiert. Im Bereich digitaler Währungen scheinen diese Prioritäten zunehmend darauf ausgerichtet, die staatliche Kontrolle zu erhalten und die strategische Position des digitalen Yuan voranzutreiben.
For Ant Group and JD.com, the suspension of stablecoin ambitions represents a strategic retreat orchestrated by regulators concerned about preserving monetary sovereignty. Both companies must now determine whether and how they can participate in the digital currency ecosystem without challenging the state's fundamental prerogatives over money issuance.
Für die Ant Group und JD.com stellt die Aussetzung der Stablecoin-Ambitionen einen von Regulierungsbehörden orchestrierten strategischen Rückzug dar, die um den Erhalt der Währungssouveränität besorgt sind. Beide Unternehmen müssen nun entscheiden, ob und wie sie am digitalen Währungsökosystem teilnehmen können, ohne die grundlegenden Vorrechte des Staates bei der Geldemission herauszufordern.
The outcome of Hong Kong's stablecoin licensing process in the coming months will provide crucial signals about whether the city can successfully navigate the competing demands of regulatory innovation and mainland policy alignment — or whether Beijing's intervention marks the beginning of a more constrained approach to digital asset experimentation in the special administrative region.
Das Ergebnis des Stablecoin-Lizenzierungsprozesses in Hongkong in den kommenden Monaten wird entscheidende Signale darüber geben, ob die Stadt erfolgreich die konkurrierenden Anforderungen von regulatorischer Innovation und Ausrichtung an der Festlandpolitik navigieren kann — oder ob Pekings Eingreifen den Beginn eines restriktiveren Ansatzes für das Experimentieren mit digitalen Vermögenswerten in der Sonderverwaltungsregion markiert.