Kryptowährungen konkurrieren nicht mehr nur mit anderen digitalen Vermögenswerten um spekulatives Kapital, sondern sehen sich nun direkter Konkurrenz durch Unternehmen aus den Bereichen Künstliche Intelligenz und Robotik gegenüber.
Private Investitionen in generative KI sind 2024 laut dem Stanford's AI Index Report auf 33,9 Milliarden US‑Dollar gestiegen – das 8,5‑Fache des Niveaus von 2022, wie im Bericht dargestellt.
Das Research-Unternehmen Delphi Digital hat am Dienstag dargelegt, wie sich die Kryptowährungsmärkte seit früheren Zyklen grundlegend verändert haben.
Das Unternehmen identifizierte Stablecoin-Infrastruktur und Protokolle auf Anwendungsebene als primäre Mechanismen der Wertabschöpfung, während Infrastrukturprotokolle unter zunehmendem Kommoditisierungsdruck stehen.
Kryptoaktien wie Coinbase und Robinhood haben in den letzten 24 Monaten die Mehrheit der Altcoins übertroffen. Institutionelles Kapital konzentriert sich auf Spot-ETFs und börsennotierte Aktien statt auf die Token selbst.
Stablecoins entwickeln sich zum dominierenden Anwendungsfall
An den US‑Dollar gekoppelte Stablecoins haben ein Angebot erreicht, das 300 Milliarden US‑Dollar übersteigt, mit einem jährlichen Wachstum von 33 %. Das monatliche Transaktionsvolumen von Stablecoins übertrifft laut mehreren Analysen von Zahlungsinfrastrukturen inzwischen sowohl PayPal als auch Visa.
Stablecoin-Emittenten halten zusammengenommen etwa 133 Milliarden US‑Dollar in US‑Staatsanleihen. Damit positioniert sich der Sektor als 19‑größter Inhaber amerikanischer Staatsverschuldung und übertrifft mehrere souveräne Staaten.
Tether (USDT) allein hält Staatsanleihen im Wert von 135 Milliarden US‑Dollar und rangiert damit weltweit auf Platz 17, noch vor Südkorea.
Der im Juli 2025 verabschiedete GENIUS Act verlangt, dass Stablecoin-Reserven in Bargeld, US‑Staatsanleihen oder qualifizierten Repo-Vereinbarungen mit maximal 93 Tagen Laufzeit gehalten werden.
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Infrastrukturprotokolle stehen unter Kommoditisierungsdruck
Die Preissetzungsmacht der Blockchain-Infrastrukturebene ist erodiert, da die Kosten für Data Availability gegen null tendieren und Ausführung über verschiedene Rollups fragmentiert. Die „Fat-Protocol-These“, der zufolge Infrastruktur mehr Wert abschöpft als Anwendungen, gilt nach der Analyse von Delphi nicht mehr.
Der reale ökonomische Wert, gemessen als tatsächlich von Nutzern gezahlte Gebühren, die ohne Verwässerung an Tokenhalter fließen, ist zur entscheidenden Kennzahl geworden. Anwendungen, die die Kundenbeziehung kontrollieren, schöpfen nun im Verhältnis deutlich mehr Wert ab als die zugrunde liegenden Protokolle.
Plattformen wie Hyperliquid (HYPE), Robinhood und Stripe bauen eigene Blockchains, statt Kapazitäten von bestehenden Netzwerken zu mieten. Stripe hat Anfang dieses Jahres Tempo eingeführt, mit nativen Stablecoin-Gebühren als Gas, die auf Zahlungsgeschwindigkeit optimiert sind.
Das Volumen tokenisierter Aktien ist von 15 Millionen US‑Dollar auf über 500 Millionen US‑Dollar im Januar 2025 gestiegen. Aktien-Perpetual-Futures auf dezentralisierten Börsen ermöglichen nun gehebelten Zugang zu Aktien, Rohstoffen und Devisen ohne traditionelle Brokerage-Konten.
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