Ripples Chief Technology Officer räumte in einem sozialen Medienaustausch ein, dass die Bewertungen von Kryptowährungen weitgehend von der tatsächlichen Nutzung losgelöst sind und stattdessen geschichtete Erwartungen zukünftiger Spekulationen widerspiegeln – eine Realität, die, wie er sagte, selbst für XRP gilt, den digitalen Vermögenswert, den sein Unternehmen seit über einem Jahrzehnt propagiert.
Was zu wissen ist:
- David Schwartz, Ripple-CTO, argumentiert, dass XRP seinen Wert daraus ableitet, der einzige gegenparteilose Vermögenswert auf dem XRP-Ledger zu sein, der in allen Rechtsordnungen ohne Risiko von Einfrieren oder Rückforderungen operieren kann.
- Er gibt zu, dass der größte Teil des Kryptowährungswerts aus "erwarteter zukünftiger Spekulation" statt aus aktueller Nützlichkeit stammt und bezeichnet die aktuelle Preisgestaltung als eine Wette darauf, ob andere in Zukunft in größerem Umfang spekulieren werden.
- XRPL wurde als öffentliches Gut ohne Protokollebene-Extraktionsmechanismen entwickelt und unterscheidet sich dadurch von Wettbewerbern, die Gebühren umschalten, Coins verbrennen und Staking einsetzen, um Wert zu erfassen.
Technische Besonderheit von XRP auf dem Ledger
David Schwartz, der unter dem Handle "JoelKatz" postet, nutzte einen Austausch auf X, um zu erklären, wie XRP in der Architektur des XRP-Ledgers funktioniert. Seine Erklärung vermied Werbesprache über Abwicklungsgeschwindigkeit oder Zahlungskorridore. Stattdessen konzentrierte er sich auf strukturelle Elemente: Zwischenhändler-Elimination, Zensurresistenz und der einzigartige technische Status des Vermögenswerts.
Das XRP-Ledger unterstützt mehrere Währungen, aber jeder Vermögenswert außer XRP stellt eine Verpflichtung eines Emittenten dar – einer Bank, einem Gateway oder einer Finanzinstitution.
Diese Vermögenswerte fungieren als Schuldscheine auf dem Ledger. XRP existiert anders. Es hat keinen Emittenten, keine Gegenpartei und keine Entität, die Transaktionen einfrieren oder rückgängig machen kann. Schwartz erklärte, dies schaffe einen speziellen Anwendungsfall: "Möchten Sie eine Blockchain nutzen, bei der Menschen ihre eigene Bank sein können und keine Zwischenhändler ihre Transaktionen besteuern, oder möchten Sie jemandes anderen Bank sein und deren Transaktionen besteuern? Wenn Sie Letzteres wollen, gibt es Dutzende von Blockchains für Sie. Wenn Sie Ersteres wollen, gibt es XRP."
Er beschrieb XRP als "den einzigen Vermögenswert ohne Gegenpartei, der von jedem Konto in jeder Gerichtsbarkeit ohne Risiko von Ausfall, Einfrieren oder Rückforderung zugänglich ist." Dieses technische Merkmal, argumentierte er, verleihe XRP eine funktionale Rolle, die andere Ledger-Vermögenswerte nicht replizieren können. Ob Institutionen diese Funktion nutzen, ist davon getrennt, ob die Funktion existiert.
Schwartz zog einen Vergleich zu eBay. Bei der Bewertung der Plattform, sagte er, schauen die Benutzer darauf, wie effektiv sie Käufer und Verkäufer verbindet, nicht darauf, ob sie Anteilseigner bereichert. Er wandte dieses Rahmenwerk auf das XRPL an: "Ich betrachte das XRPL als ein öffentliches Gut, das Menschen nicht besteuert, die seine Fähigkeiten nutzen wollen. Ich behaupte nicht, dass es das beste Design ist oder sogar besser als die meisten anderen Designs. Aber es ist anders. XRP geht wirklich darum, Ihre eigene Bank zu sein und keine Zwischenhändler Ihre Transaktionen passiv besteuern zu lassen."
Dieser Ansatz weicht vom dominanten Protokolldesign-Trend zwischen 2020 und 2025 ab. Die meisten Blockchains führten explizite Wertextraktionsmechanismen ein: Gebührenschalter, Coin-Burns, Staking-Erträge, MEV-Capture, Sequencer-Gebühren. Schwartz sagte, dass das XRPL diese Mechanismen bewusst vermeidet. Der Ledger besteuert Transaktionen nicht auf Protokollebene. Er sieht das Fehlen als beabsichtigt und nicht als Designfehler an.
Spekulation als primärer Preistreiber
Die philosophische Haltung schafft eine wirtschaftliche Frage. Wenn das XRPL keinen Wert aus den Transaktionsflüssen extrahiert, wie profitiert XRP, wenn die Nutzung des Ledgers zunimmt? Schwartz' Antwort war, dass der Status von XRP als universeller, nicht einfrierbarer Abrechnungsvermögenswert auf dem XRPL Nachfrage generiert, wenn das Ledger zu einer kritischen Infrastruktur wird. Das Ledger muss keine Abgaben erheben, damit XRP wichtig ist, meinte er. XRP ist wichtig, wenn das Ledger wichtig ist.
Aber Schwartz behauptete nicht, dass dieser Mechanismus die aktuellen Preise bestimmt.
Er sagte etwas, was nur wenige Führungskräfte in der Branche öffentlich sagen: "Das Lustige ist, dass ich glaube, dass der Großteil des Wertes der meisten Kryptowährungen aus erwarteter zukünftiger Spekulation stammt. Wenn einem zukünftige Preisänderungen wichtig sind, ist viel wichtiger, was die Leute denken, dass passieren wird, als das, was passiert ist."
Er führte Bitcoin als Beweis an.
Die vorherrschende Anlagehypothese, sagte er, ähnelt: "Stellen Sie sich vor, die meisten Unternehmen beginnen, 1 % ihrer Schatzkammern in Bitcoin zu speichern, was wird das mit dem Preis machen?" Diese Hypothese geht davon aus, dass zukünftige Teilnehmer in größerem Umfang spekulieren werden als die derzeitigen Teilnehmer. Schwartz erweiterte die Logik: "Es basiert nicht einmal auf erwarteter zukünftiger Nützlichkeit, sondern auf erwarteter zukünftiger Spekulation! Ich möchte glauben, dass Nützlichkeit von Bedeutung ist, ich wirklich."
Diese letzte Bemerkung fiel auf. Schwartz argumentierte nicht, dass der Preis von XRP heute messbarer Zahlungsaktivitäten entspricht. Er argumentierte, dass keine Kryptowährung auf diese Weise bewertet wird. Der Markt funktioniert reflexiv – Teilnehmer kaufen, weil sie erwarten, dass andere später in größerem Umfang und mit größerer Dringlichkeit kaufen werden.
Ein häufiger Einwand folgt: Wenn der Wert von einem "Explosionsszenario" abhängt, sollten Tokens fast wertlos gehandelt werden, bis dieses Szenario eintritt. Schwartz wies diese Argumentation zurück. Er sagte, Märkte bewerten kontinuierlich Wahrscheinlichkeiten und nicht Ergebnisse: "Es mag der Tag kommen, an dem wir auf die heutigen Kryptowertbestimmungen als im Vergleich nichts betrachten. Aber die Vorstellung, dass die Werte sehr niedrig sein werden und dann plötzlich steigen, ist einfach nicht, wie Spekulation funktioniert. Wenn die Wahrscheinlichkeit einer Explosion oder die Größe der erwarteten Explosion wächst, folgt der Wert."
Verständnis der wichtigsten Begriffe
Das XRP-Ledger fungiert als dezentrale Börse und Zahlungsnetzwerk. Anders als Bitcoin, das nur seinen nativen Vermögenswert unterstützt, ermöglicht es das XRPL Benutzern, mehrere Währungen auszugeben und zu handeln. Jede ausgegebene Währung stellt eine Schuldverpflichtung dar – der Emittent verspricht Rückzahlung. XRP trägt diese Struktur nicht. Es existiert nativ im Ledger, ohne eine Ausgabeeinrichtung.
Gegenparteirisiko bezieht sich auf die Möglichkeit, dass eine Partei in einer Transaktion ausfällt.
Auf dem XRPL ausgegebene Vermögenswerte tragen Gegenparteirisiko, da sie von der Solvenz des Emittenten und der Bereitschaft zur Einhaltung von Verpflichtungen abhängen. XRP eliminiert dieses Risiko, da keine Entität zwischen dem Vermögenswert und seinem Inhaber steht. Die Einfrierbefugnis, die in auf XRPL ausgegebenen Vermögenswerten üblich ist, erlaubt es Emittenten, Gelder in bestimmten Konten zu sperren. XRP hat keinen solchen Mechanismus.
Spekulation bezeichnet in Schwartz Gebrauch den Erwerb eines Vermögenswerts aufgrund erwarteter Preissteigerung, statt Einkommenserzeugung oder Konsum. Er unterschied zwischen Spekulation aufgrund erwarteter Nützlichkeit – Kaufen, weil der Vermögenswert wertvolle Aktivitäten erleichtern wird – und Spekulation, die auf erwarteter Spekulation basiert, wobei Käufer erwarten, dass andere in Zukunft aus dem gleichen Grund höhere Gebote abgeben werden.
Schlussgedanken
Schwartz' Äußerungen boten eine seltene öffentliche Anerkennung eines ranghohen Branchenvertreters, dass Kryptowährungsbewertungen eher erwartete zukünftige Nachfrage widerspiegeln als aktuelle Nutzung. Er argumentierte, dass XRP einen strukturellen Vorteil als einziger universeller Abrechnungsvermögenswert auf dem XRPL behält, erklärte jedoch, dass dieser Vorteil noch nicht unabhängig den Preis beeinflusst. Zum Zeitpunkt seiner Aussagen wurde XRP zu 2,48 USD gehandelt.