Die Einreichungen von Morgan Stanley für Bitcoin (BTC) und Solana (SOL) Investmentprodukte werden von Branchenexperten eher als Reaktion auf langfristige strukturelle und kundenseitige Zwänge interpretiert als als spätes Manöver, um von der Begeisterung für den Kryptomarkt zu profitieren. Regulatorische Dokumente zeigen, dass die Bank die Zulassung zur Auflage eines Bitcoin Trust und eines Solana Trust beantragt hat, die jeweils die zugrunde liegenden digitalen Vermögenswerte im Namen der Anleger halten sollen.
Die Produkte würden von Morgan Stanley Investment Management gesponsert und markieren damit den bislang direktesten Einstieg des Unternehmens in kryptofokussierte Anlagevehikel.
Während die Einreichungen Morgan Stanley in eine wachsende Liste traditioneller Finanzinstitute einreihen, die regulierten Krypto-Zugang anbieten, sehen Experten die Bedeutung weniger in der Produktinnovation als vielmehr in dem Signal für das institutionelle Denken über monetäre Risiken und Portfoliokonstruktion.
Institutionelle Nachfrage getrieben von monetärem Risiko, nicht von Spekulation
Zeus, Gründer von Olympus, sagte, die Nachfrage hinter dem Schritt von Morgan Stanley lasse sich auf strukturelle Dynamiken zurückführen, die Ökonomen seit Jahrzehnten untersuchen, einschließlich des Triffin-Dilemmas.
Er argumentierte, dass Reservewährungssysteme langfristige Spannungen erzeugen, da die weltweite Nachfrage nach US-Dollar zu anhaltenden Defiziten führt und damit Druck schafft, gegen den sich institutionelle Allokatoren zunehmend absichern wollen.
Laut Zeus positionieren sich große Institutionen nicht für einen Systemkollaps, sondern diversifizieren gegen Risiken, die sich im Laufe der Zeit aufgebaut haben.
In diesem Zusammenhang bieten Krypto-ETFs ein Engagement über regulierte und vertraute Kanäle und rahmen eine scheinbare Krypto-Schlagzeile als konventionale Risikomanagemententscheidung neu.
Er fügte hinzu, dass sich nach Jahren begrenzten Erfolgs bei Versuchen, Sektoren wie Gaming und soziale Medien zu finanzialisieren, gerade die monetäre Anwendung von Krypto als am beständigsten erwiesen habe.
Seiner Ansicht nach unterstützen Banken wie Morgan Stanley keine breiteren Web3-Narrative, sondern reagieren auf eine anhaltende Nachfrage nach Vermögenswerten, die außerhalb traditioneller Währungssysteme existieren.
Die drängendere Frage für die Institutionen sei, so sagte er, wie Kunden ihr Krypto-Engagement einsetzen, sobald es etabliert ist.
Konservative Wall-Street-Häuser signalisieren Mainstream-Akzeptanz
Brian Huang, Mitgründer von Glider und früherer Analyst bei Morgan Stanley, bezeichnete die Einreichungen gerade wegen des konservativen Rufs des Hauses als bemerkenswert.
Er sagte, Morgan Stanley sei historisch vorsichtiger vorgegangen als Wettbewerber wie Goldman Sachs, wenn es um neue Finanzbereiche ging. Die Entscheidung, nun Krypto-Investmentprodukte zu beantragen, sei ein Zeichen dafür, dass digitale Vermögenswerte inzwischen selbst in die risikoscheueren Segmente der Wall Street vordringen.
Huang merkte jedoch an, dass Morgan Stanley in einen Markt eintritt, der von frühen Akteuren wie BlackRock geprägt wurde, dessen Bitcoin-ETF zu seinem profitabelsten Fonds wurde.
Mit weiteren Emittenten im Markt erwartet er verschärften Gebührenwettbewerb und zunehmenden Druck auf die ETF-Ökonomie im Zeitverlauf.
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Er argumentierte, dass Krypto-ETFs mit nur einem Basiswert langfristigen Herausforderungen gegenüberstehen könnten, da Anleger Zugang zu Staking, Rendite und DeFi-Chancen suchen, die in traditionellen Hüllen nicht verfügbar sind.
Dennoch sagte Huang, eine breitere institutionelle Akzeptanz von Krypto könne Folgewirkungen haben, darunter eine stärkere parteiübergreifende Unterstützung kryptobezogener Regulierung im Vorfeld der US-Wahl 2028.
Krypto-Integration ersetzt die Legitimitätsdebatte
Moe Levin, Global CMO bei Hemi Labs, sagte, das Timing von Morgan Stanley spiegele wider, dass sich Bitcoin zu einem erwarteten Produkt innerhalb von Vermögensverwaltungsportfolios entwickelt habe.
Er sagte, die institutionelle Diskussion habe sich weg von der Frage verlagert, ob Bitcoin in die traditionelle Finanzwelt gehöre, hin zu der Frage, wie schnell er in bestehende Infrastrukturen integriert werden könne.
Levin fügte hinzu, dass mit dem Wachstum der Marktkapitalisierung von Bitcoin der Druck auf Renditegenerierung und Programmierbarkeit steigen werde, wobei die Entwicklung von Bitcoin-zentrierter DeFi als mögliche nächste Phase der institutionellen Adoption gesehen werden könne.
Nicht alle Beobachter sehen die Einreichungen als marktbewegend. Eli Cohen, General Counsel bei Centrifuge und Chief Compliance Officer bei Anemoy, sagte, die Hinzufügung eines weiteren Bitcoin- und Solana-Produkts werde die Preise oder Zuflüsse wohl kaum wesentlich beeinflussen, insbesondere angesichts der bereits dicht besetzten ETF-Landschaft. Er argumentierte, dass der Schritt bedeutender wäre, wenn neuartige Fondsstrukturen eingeführt würden, statt bestehende Strategien zu replizieren.
Angleichung der Infrastruktur beschleunigt die Adoption
Andere betonten die symbolische Bedeutung der Einreichung stärker als ihre unmittelbare Marktwirkung.
Maja Vujinovic, CEO und Mitgründerin von Digital Assets bei FG Nexus, sagte, der Schritt von Morgan Stanley mache deutlich, wie lange es dauern kann, bis grundlegende Technologien institutionelle Reife erreichen.
Sie sagte, dass sich heute Infrastruktur, Regulierung und Nachfrage in einer Weise angleichen, die historisch betrachtet die Adoption beschleunigt, sobald sich große Institutionen verpflichten.
Mike Cahill, ein früher Beitragender zum Pyth Network, sagte, ETFs blieben zentrale Werkzeuge, um neue Anlageklassen in Formen zu übersetzen, die Institutionen verstehen.
Er sagte, die Einreichungen von Morgan Stanley stärkten die Sichtweise, dass regulierte Finanzunternehmen Kern-Krypto-Assets inzwischen als kritische Bestandteile moderner Portfolios und nicht mehr als Randexperimente betrachten.
Der vorgeschlagene Solana Trust beinhaltet eine Staking-Komponente, die es einem Teil seiner Bestände ermöglichen würde, Erträge zu erzielen, indem sie den Netzwerkbetrieb unterstützen. Das spiegelt das wachsende institutionelle Interesse an renditeorientierten Krypto-Strategien über reine Preisexponierung hinaus wider.
Die Einreichungen von Morgan Stanley erfolgen etwa zwei Jahre, nachdem Krypto-ETFs nach regulatorischen Genehmigungen Anfang 2024 in den US-Mainstream eingezogen sind.
Seitdem haben etablierte Finanzinstitute ihr Engagement in den Bereichen Krypto-Handel, Verwahrung und Tokenisierung ausgebaut. Laut Bloomberg-Daten sind inzwischen mehr als 150 Milliarden US-Dollar in rund 130 kryptogebundene Fonds in den Vereinigten Staaten investiert.
Obwohl Morgan Stanley insgesamt weiterhin ein relativ kleiner ETF-Emittent ist, hat das Unternehmen seine Digital-Asset-Strategie stetig ausgeweitet, einschließlich Plänen, E*Trade-Kunden ab 2026 den Handel mit großen Token zu ermöglichen, sowie interner Untersuchungen zu Krypto-Allokation und Tokenisierungsinitiativen.
Experten sagen, die Einreichungen deuteten darauf hin, dass das Unternehmen auf eine Kundschaft reagiere, die längst über Legitimitätsdebatten hinaus sei.
Die ETF-Struktur selbst könnte weniger wichtig sein als das Vertrauen, das in langjährigen Finanzbeziehungen verankert ist, während Institutionen sich in einem zunehmend komplexen monetären Umfeld zurechtfinden.
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