Die Europäische Zentralbank steht kurz davor, ihren Leitzins am Donnerstag um 25 Basispunkte zu senken, wobei die Märkte laut LSEG-Daten eine 99-prozentige Wahrscheinlichkeit für die Reduzierung erwarten. Die Maßnahme würde den Einlagensatz auf 2 % senken, was die Hälfte des Mitte 2023 erreichten Höchststands von 4 % darstellt, der die aggressive Straffung der Geldpolitik der EZB markierte.
Was man wissen sollte:
- EZB erwartet, den Einlagensatz am Donnerstag von seinem aktuellen Niveau auf 2 % zu senken
- Die Inflation im Euroraum fiel im Mai auf 1,9 %, unter das Ziel der Zentralbank von 2 %
- Das Wirtschaftswachstum bleibt im ersten Quartal 2025 mit 0,3 % schleppend
Wirtschaftliche Bedingungen treiben Politikänderung an
Die erwartete Zinssenkung erfolgt, da Inflationsdaten zeigen, dass die Verbraucherpreise im Euroraum im Mai nur um 1,9 % gestiegen sind, nahe dem Ziel der Zentralbank von 2 %. Das Wirtschaftswachstum ist im gesamten Block verhalten geblieben. Das Bruttoinlandsprodukt im Euroraum wuchs im ersten Quartal 2025 laut den neuesten offiziellen Schätzungen nur um 0,3 %.
Europa sieht sich mehreren Unsicherheiten gegenüber, die die politischen Aussichten der Zentralbank verkomplizieren. Präsident Donald Trumps Zollagenda könnte potenziell negative Auswirkungen auf das Wachstum haben, während mögliche Vergeltungsmaßnahmen der Europäischen Union eine weitere Komplexitätsebene hinzufügen. Die großen Aufrüstungspläne der EU und die bedeutenden fiskalpolitischen Änderungen Deutschlands fügen der wirtschaftlichen Gleichung zusätzliche Variablen hinzu.
Die Inflationszahlen vom Dienstag haben die Spekulationen verstärkt, dass die EZB laut Jack Allen-Reynolds, stellvertretender Chefökonom der Eurozone, bereits im Juli eine weitere Zinssenkung durchführen könnte. Die Kombination aus gedämpftem Preisdruck und schwachem Wachstum schafft Bedingungen, die typischerweise eine Lockerung der Geldpolitik begünstigen.
Analystenerwartungen deuten auf einen
schrittweisen Ansatz hin
Finanzanalysten erwarten in diesem Jahr weitere Zinssenkungen der EZB, obwohl sie keine expliziten Hinweise der Zentralbank erwarten. Die Institution hat einen Treffen-für-Treffen-Ansatz beibehalten, um Flexibilität bei ihren politischen Entscheidungen zu bewahren.
Barclays-Ökonomen deuteten in einer aktuellen Notiz an, dass obwohl Zinssenkungen am Horizont bleiben, die Umsetzung möglicherweise vorsichtiger erfolgt als von einigen Marktteilnehmern erwartet. "Wir glauben, dass die EZB in Bezug auf ihren politischen Weg weiterhin zurückhaltend bleiben wird und einen Treffen-für-Treffen-Ansatz weiterverfolgt, um Flexibilität und Optionen bei der Kalibrierung der Politik zu erhalten", erklärten sie.
Die Investmentbank prognostiziert zwei weitere Zinssenkungen um jeweils 25 Basispunkte im September und Dezember. Dieser Zeitplan würde bedeuten, dass die EZB die Zinssätze über die Sommermonate stabil hält, bevor sie im Herbst wieder mit Senkungen beginnt.
BofA Global Research veröffentlichte Anfang dieser Woche eine Analyse, die darauf hinwies, dass die EZB "allmählich keine Gründe mehr hat, nicht unter 2 % zu gehen". Der Bericht spiegelte Erwartungen für weitere Zinssenkungen wider, während er auf die Zurückhaltung der Zentralbank hinwies, explizite Hinweise auf zukünftige Maßnahmen zu geben.
"Wir erwarten eine gewisse Anerkennung, dass die Tür offen steht, um die Zinssätze unter 2 % zu senken, aber ein sehr explizites Signal ist unwahrscheinlich", hieß es im BofA-Bericht. "Unsicherheit über Zölle wird dem Rat der Gouverneure genügend Deckung geben, um sich nicht zu weiteren Maßnahmen im Voraus zu verpflichten."
Mitarbeiterprojektionen sollen wirtschaftliche
Klarheit bieten
Die EZB wird diese Woche ihre neuesten Mitarbeiterprojektionen veröffentlichen, die Einblicke in die Erwartungen der Zentralbank für Inflation und Wirtschaftswachstum bieten. Diese Prognosen kommen, nachdem die Organisation für wirtschaftliche Zusammenarbeit und Entwicklung ihren jüngsten Wirtschaftsausblick veröffentlichte, der für das Eurogebiet in diesem Jahr ein Wachstum von 1 % und eine Inflation von 2,2 % prognostizierte.
Die Mitarbeiterprognosen beeinflussen typischerweise die Markterwartungen bezüglich der zukünftigen politischen Ausrichtung der Zentralbank. Ökonomen und Investoren analysieren diese Vorhersagen genau, um Hinweise darauf zu bekommen, wie aggressiv die EZB in den kommenden Monaten Zinssenkungen verfolgen könnte.
Verbraucherwirkung variiert je nach Finanzprodukt
Zinssenkungen der EZB würden in erster Linie Konsumentenkredite und Sparzinsen beeinflussen, obwohl sich die Auswirkungen je nach den beteiligten spezifischen Finanzprodukten erheblich unterscheiden. Bas van Geffen, Senior-Makrostratege bei RaboResearch, erklärte, dass die Dauer und Struktur von Zinsverpflichtungen bestimmen, wie schnell sich Änderungen auf Verbraucher übertragen.
Kurzfristige Einlagenzinsen folgen typischerweise dem Einlagensatz der EZB genau. "Der Zinssatz für kurzfristige Einlagen neigt dazu, dem Einlagensatz sehr genau zu folgen", sagte van Geffen gegenüber CNBC. Eine Woche nach dem Treffen der EZB tritt der politische Zinssatz in Kraft.
"Wenn die EZB den Einlagensatz am Donnerstag senkt, erhalten die Banken um 0,25 % weniger Zinsen auf ihre Einlagen bei der Zentralbank", erklärte van Geffen. "Dies könnte dazu führen, dass sie auch den Zinssatz senken, den sie auf Sparkonten zahlen."
Produkte mit festen langfristigen Zinsen haben eine komplexere Beziehung zu den Zinssätzen der Zentralbank. Diese Raten spiegeln sowohl aktuelle politische Einstellungen als auch zukünftige Erwartungen wider, anstatt nur den sofortigen Entscheidungen der EZB zu folgen.
"Der Markt hat lange damit gerechnet, dass die EZB diese Woche die Zinssätze senken wird", bemerkte van Geffen. "Das könnte bereits in gewissem Maße in die langfristigen Zinssätze eingepreist sein. Das bedeutet auch, dass diese langfristigen Zinssätze sich nicht unbedingt nach der politischen Entscheidung dieser Woche ändern."
Wirtschaftliche Unsicherheit gestaltet die zukünftige
Aussicht
Die europäische Wirtschaft sieht sich einem herausfordernden Umfeld gegenüber, das über traditionelle geldpolitische Überlegungen hinausgeht. Geopolitische Spannungen, unklare Handelspolitik und fiskalpolitische Verschiebungen über die Mitgliedstaaten hinweg schaffen einen komplexen Hintergrund für Entscheidungen der Zentralbank.
Fiskalische Veränderungen in Deutschland stellen eine bedeutende Entwicklung für die größte Volkswirtschaft des Euroraums dar. Der Ansatz des Landes bei Staatsausgaben und Besteuerung könnte sich auf die breiteren wirtschaftlichen Bedingungen der Währungsunion auswirken.
Schlussgedanken
Die am Donnerstag weithin erwartete Zinssenkung der EZB spiegelt das Zusammentreffen von abkühlender Inflation und anhaltender wirtschaftlicher Schwäche im Euroraum wider. Während die Märkte weitere Lockerungsmaßnahmen erwarten, lässt der zurückhaltende Ansatz der Zentralbank zur vorausschauenden Planung erhebliche Unsicherheit über das Tempo und das Ausmaß zukünftiger Zinssenkungen.