Bitcoin (BTC) hat am Mittwoch die Marke von 96.000 $ durchbrochen, gestützt eher durch die Marktstruktur als durch eine anhaltende Nachfrage, so ein Bericht von Glassnode, der warnt, dass das Volatilitätsrisiko aufgeschoben statt gelöst wird.
Bitcoin wurde am Mittwochabend bei 97.500 $ gehandelt, ein Plus von 3,5 % zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Artikels.
Nach zwei aufeinanderfolgenden höheren Hochs trieb der Anstieg von Bitcoin den Preis direkt in eine historisch bedeutende Angebotszone oberhalb des Marktes zwischen rund 93.000 $ und 110.000 $.
Diese Spanne wird von Beständen langfristiger Halter dominiert, die zwischen April und Juli 2025 aufgebaut wurden – eine Phase, die durch anhaltende Verkäufe nahe den Zyklus-Höchstständen gekennzeichnet war.
Angebotsüberhang bleibt der entscheidende Test
Glassnode stellt fest, dass Rallyes seit November wiederholt an der unteren Begrenzung dieses Angebotsclusters ins Stocken geraten sind, da langfristige Halter in Stärke hinein verkauft haben.
Zwar bleiben langfristige Halter per Saldo Verkäufer, doch die Intensität der Verteilung hat sich deutlich verringert.
Der realisierte Nettogewinn langfristiger Halter ist auf etwa 12.800 BTC pro Woche zurückgegangen – ein deutlicher Rückgang gegenüber Spitzenwerten von über 100.000 BTC pro Woche in früheren Verteilungsphasen.
Diese Abschwächung deutet darauf hin, dass der Verkaufsdruck auf der Angebotsseite nachlässt, doch Glassnode betont, dass die Aufnahme dieses Angebotsüberhangs nach wie vor Voraussetzung für jede dauerhafte Trendwende ist.
Spot-Zuflüsse verbessern sich, aber Überzeugung bleibt uneinheitlich
Das Verhalten am Spotmarkt hat sich nach dem Rückgang Ende 2025 konstruktiver entwickelt.
Die aggregierten Börsenströme und das von Binance angeführte kumulative Volumen-Delta haben in kaufdominante Regime gedreht, was darauf hindeutet, dass Marktteilnehmer Angebot zunehmend absorbieren, statt in Rallyes hinein zu verteilen.
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Gleichzeitig hat sich der Verkaufsdruck von Coinbase, einer konstanten Quelle der Verteilung während der Konsolidierungsphase, deutlich abgeschwächt.
Trotz dieser Verbesserungen betont Glassnode, dass die Spot-Akkumulation noch nicht beständig geworden ist – ein Zustand, der typischerweise in anhaltenden Bullenphasen zu beobachten ist.
Derivate-Positionierung treibt den jüngsten Anstieg
Der Bericht führt einen Großteil des jüngsten Vorstoßes in den Bereich um 97.000 $ auf derivatgetriebene Mechanismen statt auf organische Nachfrage zurück.
Short-Liquidationen erfolgten bei relativ dünnem Futures-Volumen, sodass bereits moderate Positionsverschiebungen überproportionale Kursbewegungen auslösen konnten.
Der Futures-Umsatz liegt weiterhin deutlich unter den erhöhten Niveaus von Anfang 2025, wodurch der Markt empfindlich auf Veränderungen in Liquidität und Positionierung reagiert.
Ohne anhaltende Spot-Beteiligung warnt Glassnode, dass Rallyes, die durch Zwangseindeckungen getrieben werden, Gefahr laufen zu verblassen, sobald der mechanische Kaufdruck nachlässt.
Volatilität wird aufgeschoben, nicht beseitigt
Die Optionsmärkte unterstreichen das Bild eines ungelösten Risikos.
Die implizite Volatilität bleibt über die Laufzeiten hinweg niedrig, doch die Abwärts-Schräglage bevorzugt weiterhin Puts, was eine anhaltende Nachfrage nach längerfristigem Schutz widerspiegelt.
Dealer sind um das aktuelle Spotniveau herum weiterhin short Gamma positioniert – eine Struktur, die Kursbewegungen verstärken kann, sobald sich Momentum entwickelt.
Glassnode beschreibt dieses Setup als fragiles Gleichgewicht, bei dem die ruhige Kursentwicklung eher eine Folge der Positionierung als des Vertrauens ist.
Der Bericht stellt außerdem fest, dass sich die strukturellen Bedingungen zwar verbessern, Bitcoin jedoch anfällig für abrupte Neubewertungen bleibt, bis der Angebotsüberhang abgebaut und eine anhaltende Spot-Akkumulation wieder einsetzt.
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