Bitcoin (BTC) verzeichnete zum ersten Mal seit drei Jahren einen negativen Realized Cap Impulse (Long-Term) – eine Kennzahl, die in früheren Marktzyklen jedem größeren, länger anhaltenden Abschwung vorausging –, obwohl sich der Vermögenswert am Freitag nach einem Rückgang von rund 30 % im vergangenen Monat über $66.000 stabilisierte.
Was geschehen ist: Kapitalzuflüsse schwächeln
Der langfristige Realized Cap Impulse verfolgt Veränderungen der realisierten Marktkapitalisierung über längere Zeiträume und misst, ob neues Kapital in das Netzwerk fließt oder sich zurückzieht.
Ein negativer Wert bedeutet, dass frische Zuflüsse ins Stocken geraten sind, die Nachfrage das Angebot nicht mehr im gleichen Tempo absorbiert und das strukturelle Wachstum des Netzwerks in eine Kontraktionsphase eingetreten ist.
Die Krypto-Analyseplattform Alphractal sagte, dass in allen bisherigen Fällen, in denen dieser Indikator negativ wurde, anschließend deutliche Kurskorrekturen oder lang anhaltende Bärenmärkte folgten. Anders als die traditionelle Marktkapitalisierung bewertet die realisierte Marktkapitalisierung BTC zu dem Preis, zu dem es zuletzt on-chain bewegt wurde, filtert kurzfristiges Rauschen heraus und konzentriert sich auf das Kapitalverhalten über Monate und Jahre.
Alphractal-Gründer Joao Wedson erklärte, dass „selbst wenn ETFs akkumulieren und große Institutionen wie Strategy ihre Positionen ausbauen, es immer noch nicht ausreicht, um die Phasen auszugleichen, in denen das Angebot die Nachfrage übersteigt.“
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Warum das wichtig ist: Rekordunsicherheit
Die on-chain Kapitalverschiebung vollzieht sich vor dem Hintergrund eines von CryptoQuant beschriebenen beispiellosen makroökonomischen Umfelds – das Unternehmen erklärte, sein Global Uncertainty Index habe ein Allzeithoch erreicht und damit die Werte übertroffen, die während der Anschläge vom 11. September, der Finanzkrise 2008 und der Covid-19-Pandemie verzeichnet wurden.
CryptoQuant stellte fest, dass geopolitische, wirtschaftliche und politische Spannungen gleichzeitig aktiv sind und Bedingungen schaffen, in denen hohe Volatilität eher anhält, als schnell abklingt.
Phasen extremer Unsicherheit fielen in der Vergangenheit häufig mit größeren Veränderungen in der Marktpositionierung zusammen. Während solche Phasen tendenziell defensives Verhalten auslösen, fügte CryptoQuant hinzu, dass sie auch groß angelegte Neupositionierungen bei Marktteilnehmern hervorgebracht haben, die ihr Risikoexposure neu bewerten.
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