Strategy-Aktien stiegen am 25. Februar um 8 % und trotzten damit einem Bericht von Goldman Sachs und FactSet, der Michael Saylors Unternehmen als am stärksten geshortete US-Aktie unter den über 25 Milliarden Dollar bewerteten Werten auswies – mit Leerverkaufspositionen in Höhe von rund 14 % der Marktkapitalisierung –, obwohl das Unternehmen auf unrealisierten Verlusten von rund 7 Milliarden Dollar sitzt, die mit seiner Bitcoin-(BTC)-Treasury von 717.722 Coins zusammenhängen.
Was geschah: MSTR führt Short-Rangliste an
Die in der vergangenen Woche veröffentlichten Goldman-Sachs-Daten stuften Strategy auf Platz 1 beim Short-Interest als Prozentsatz der Marktkapitalisierung unter Unternehmen mit einem Wert von über 25 Milliarden Dollar ein. Coinbase lag mit 11 % auf dem vierten Platz.
Strategy hält 717.722 BTC, die für etwa 54,56 Milliarden Dollar zu einem Durchschnittspreis von 76.020 Dollar pro Coin erworben wurden, und ist damit der größte börsennotierte Bitcoin-Halter unter den Unternehmen. Bei einem BTC-Kurs von rund 66.000 Dollar zum Zeitpunkt des Berichts führte die Lücke zwischen Einstandspreis und Marktwert zu Buchverlusten von rund 7 Milliarden Dollar.
Trotz dieser Ausgangslage schossen die Aktien am 25. Februar in die Höhe, als Bitcoin innerhalb weniger Stunden von etwa 64.000 auf 69.000 Dollar stieg. Da die Aktie von Strategy als gehebelter Proxy für BTC fungiert, bewegt sich ihr Kurs in beide Richtungen mit verstärkter Volatilität – und das Short-Interest von rund 14 % erhöht die Wahrscheinlichkeit von Zwangseindeckungen, falls Bitcoin weiter klettert.
Saylor schloss unterdessen das ab, was das Unternehmen als seinen 100. Bitcoin-Kauf seit August 2020 bezeichnete: Zwischen dem 17. und 22. Februar erwarb er laut einer SEC-Mitteilung 592 BTC für rund 39,8 Millionen Dollar zu einem Durchschnittspreis von 67.286 Dollar pro Coin. „Strategy hat 592 BTC für ~39,8 Millionen Dollar zu ~67.286 Dollar pro Bitcoin erworben“, postete Saylor am 23. Februar auf X. „Mit Stand 22.02.2026 hodln wir 717.722 $BTC, erworben für ~54,56 Milliarden Dollar zu ~76.020 Dollar pro Bitcoin.“
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Warum es wichtig ist: Squeeze-Risiko steigt
Analysten sagen, ein großer Teil des erhöhten Short-Interests spiegle möglicherweise keine eindeutig bärische Überzeugung wider. Marktteilnehmer verweisen auf Basisgeschäfte, bei denen Unternehmen Spot-Bitcoin-Exposure über Vehikel wie BlackRocks iShares Bitcoin Trust (IBIT) kaufen, während sie MSTR leerverkaufen, um die Prämie zwischen dem Aktienwert von Strategy und seinen zugrunde liegenden Beständen zu vereinnahmen.
Fundstrat-Stratege Tom Lee deutete die starke Short-Positionierung als mögliches bullisches Signal. „Wenn eine Aktie zu einem ‚Konsens‘-Short wird, ist es auch ein überfüllter Trade“, schrieb Lee auf X. „Daher kann eine Aktie bei ‚schlechten Nachrichten‘ steigen, weil die schlechten Nachrichten bereits eingepreist sind.“
Brian Brookshire, Berater von Moirai Capital und ehemaliger Leiter der Bitcoin-Strategie beim schwedischen Unternehmen H100, kam zu einer ähnlichen Einschätzung. „Ich vermute, dass ein Großteil dieses Short-Interests immer noch der MSTR/BTC-Basis-Trade ist“, sagte Brookshire. „Alle Wetten sind hinfällig, wenn – nicht falls – der BTC-Bullenmarkt zurückkehrt.“
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