Bitcoin (BTC) steht unter wachsendem Druck, da CryptoQuant-CEO Ki Young Ju argumentiert, dass neue Kapitalzuflüsse vollständig zum Erliegen gekommen sind und den Markt anfällig für einen potenziellen Rückgang um 70 % machen, der davon abhängt, ob Strategy von Akkumulation auf Liquidation seiner Bestände umschwenkt.
Was geschah: Kapitalzuflüsse kommen zum Stillstand
Ki postete am 1. Februar, dass Bitcoin fällt, weil „anhaltender Verkaufsdruck besteht und kein frisches Kapital nachfließt“. Er verwies auf eine Seitwärtsbewegung der Realized-Cap-Kennzahl als Beleg.
Der CryptoQuant-Manager erklärte, dass frühe Holder seit dem letzten Jahr Gewinne mitnehmen, aber die starke Nachfrage durch ETFs und die Käufe von Strategy die Kurse in der Nähe von 100.000 US-Dollar gehalten habe. „Jetzt sind diese Zuflüsse versiegt“, schrieb er.
Ki beschrieb Strategy als „einen Haupttreiber dieser Rallye“, argumentierte aber, dass der reflexartige Crash früherer Zyklen ohne eine Kehrtwende von Michael Saylor unwahrscheinlich sei. „Sofern Saylor seinen Bestand nicht in großem Stil auf den Markt wirft, werden wir keinen -70%-Crash wie in früheren Zyklen sehen“, sagte er.
Der Abverkauf hat Spekulationen darüber angeheizt, ob Strategy gezwungen sein könnte, seine Bitcoin-Bestände zu liquidieren. The Kobeissi Letter ging in einem Bericht vom Februar 2025 auf diese Bedenken ein und erklärte, dass eine „Zwangsliquidation von MSTR nicht unbedingt unmöglich, aber äußerst unwahrscheinlich“ sei. Das Unternehmen erläuterte, dass eine tatsächliche Liquidation entweder eine Aktionärsabstimmung oder eine Unternehmensinsolvenz erfordern würde. Dieses Szenario gilt als fernliegend, da Saylor 46,8 % der Stimmrechte hält und solche Schritte ohne seine Zustimmung faktisch blockieren kann.
Das Basisszenario des Analysten ist „eine breit gefächerte seitliche Konsolidierung“ statt eines direkten Liquidationsereignisses.
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Warum das wichtig ist: Stablecoin-Liquidität signalisiert Stress
CryptoQuant-Mitwirkender Darkfost lieferte unterstützende Belege und wies darauf hin, dass sich die Stablecoin-Ströme deutlich umgekehrt haben. Er beschrieb das aktuelle Umfeld als „nicht förderlich für die Übernahme von Risiken“.
Der Stablecoin-Markt ist seit 2023 um mehr als 140 Milliarden US-Dollar gewachsen, doch die gesamte Marktkapitalisierung begann im Dezember zu sinken. Darkfost hob den Oktober als den letzten klar liquiditätsstarken Monat hervor, in dem die durchschnittlichen monatlichen Nettozuflüsse 9,7 Milliarden US-Dollar überstiegen.
Seit November seien diese Zuflüsse „weitgehend ausradiert“ worden.
Auf einen anfänglichen Rückgang um 9,6 Milliarden US-Dollar folgten eine kurze Stabilisierung und dann erneute Abflüsse von über 4 Milliarden US-Dollar, darunter 3,1 Milliarden US-Dollar allein von Binance.
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