Bitcoin (BTC) steht unter zunehmendem Druck, da CryptoQuant-CEO Ki Young Ju argumentiert, dass neue Kapitalzuflüsse vollständig zum Erliegen gekommen sind und den Markt anfällig für einen möglichen Rückgang um 70 % machen – ein Szenario, das davon abhängt, ob Strategy von Akkumulation auf die Liquidierung seiner Bestände umschwenkt.
Was passiert ist: Kapitalzuflüsse kommen zum Stillstand
Ki postete am 1. Februar, dass Bitcoin falle, weil „der Verkaufsdruck anhält und kein frisches Kapital nachfließt“. Als Beleg verwies er auf eine seitwärts laufende Realized-Cap-Kennzahl.
Der CryptoQuant-Manager erklärte, dass frühe Holder seit dem vergangenen Jahr Gewinne mitnehmen, doch die starke Nachfrage durch ETFs und Strategy-Käufe habe die Kurse nahe 100.000 US-Dollar gehalten. „Jetzt sind diese Zuflüsse versiegt“, schrieb er.
Ki bezeichnete Strategy als „einen wesentlichen Treiber dieser Rallye“, argumentierte aber, dass der reflexartige Crash früherer Zyklen ohne eine Kursänderung von Michael Saylor unwahrscheinlich sei. „Solange Saylor seinen Bestand nicht massiv auf den Markt wirft, werden wir keinen Crash von -70 % wie in früheren Zyklen sehen“, sagte er.
Der Ausverkauf hat Spekulationen genährt, ob Strategy gezwungen sein könnte, seine Bitcoin-Bestände zu liquidieren. The Kobeissi Letter ging in einem Bericht vom Februar 2025 auf diese Sorgen ein und erklärte, dass eine „Zwangsliquidation von MSTR nicht unbedingt unmöglich, aber höchst unwahrscheinlich“ sei. Das Unternehmen führte aus, dass eine tatsächliche Liquidation entweder eine Abstimmung der Aktionäre oder eine Unternehmensinsolvenz erfordern würde. Dieses Szenario erscheint unwahrscheinlich, da Saylor 46,8 % der Stimmrechte hält und entsprechende Schritte ohne seine Zustimmung faktisch blockieren kann.
Das Basisszenario des Analysten ist „eine breit angelegte Seitwärtskonsolidierung“ statt eines direkten Liquidationsereignisses.
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Warum es wichtig ist: Stablecoin-Liquidität signalisiert Stress
CryptoQuant-Mitwirkender Darkfost lieferte ergänzende Belege und wies darauf hin, dass sich die Stablecoin-Ströme stark umgekehrt haben. Er bezeichnete das aktuelle Umfeld als „nicht förderlich für die Übernahme von Risiken“.
Der Stablecoin-Markt ist seit 2023 um mehr als 140 Milliarden US-Dollar gewachsen, doch die gesamte Marktkapitalisierung begann im Dezember zu fallen. Darkfost hob den Oktober als den letzten klar liquiditätsstarken Monat hervor, in dem die durchschnittlichen monatlichen Nettozuflüsse über 9,7 Milliarden US-Dollar lagen.
Seit November seien diese Zuflüsse „weitgehend ausgelöscht“ worden.
Auf einen anfänglichen Rückgang von 9,6 Milliarden US-Dollar folgte eine kurze Stabilisierung, dann erneute Abflüsse von mehr als 4 Milliarden US-Dollar, darunter 3,1 Milliarden allein von Binance.
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