Eine neue Ausnahmeregelung der U.S. Securities and Exchange Commission für den Handel mit tokenisierten Aktien über Automated Market Maker (AMM) rückt die seit 2024 aktiven nativen Pools des XRP Ledger erneut in den Mittelpunkt.
Wichtigste Punkte:
- Die SEC-Innovationsausnahme erlaubt es regulierten Plattformen, tokenisierte US-Aktien über erlaubnispflichtige AMM-Liquiditätspools bis 2031 zu handeln.
- Auf dem XRP Ledger läuft seit März 2024 ein nativer AMM, doch die Anordnung nennt keine bestimmte Blockchain.
- XRP fiel am 24. September in Richtung 1,50 US-Dollar, hielt aber den Großteil eines Wochenanstiegs von knapp 16 %.
SEC-Innovationsausnahme
Die SEC veröffentlichte die Anordnung am 17. September und gewährt damit vorübergehende Erleichterungen für sogenannte Tokenized Securities Venues, die tokenisierte, in den USA gelistete Aktien über erlaubnispflichtige AMM-Liquiditätspools handeln. Qualifizierte Handelsplätze fallen damit vorerst nicht unter die gesetzliche Definition einer Börse, während bestimmte Liquiditätsanbieter nicht als Wertpapierhändler eingestuft werden. Beide Ausnahmen gelten bis zum 17. September 2031, während die Behörde über dauerhafte Regeln berät.
Tokenisierte Aktien müssen dieselben wirtschaftlichen und Stimmrechte wie die Originalpapiere verbriefen. Emittenten erhalten 30 Tage Zeit, Einspruch zu erheben, wenn ein Dritter ihre Aktie tokenisiert, wie eine juristische Analyse der Anordnung darlegt. Die Handelsplätze müssen den Handel einstellen, wenn die Primärbörse pausiert, ihre Smart Contracts auf einer öffentlichen, permissionless Blockchain deployen und dürfen höchstens 75 Titel der Tier‑1‑Kategorie listen, die überwiegend aus Werten des S&P 500 besteht.
Diese Vorgabe eines öffentlichen Ledgers ist für Netzwerke wie den XRP Ledger relevant, dessen AMM am 22. März 2024 live ging. Die Pools sind in die dezentrale Börse des Ledgers eingebettet, und die Dokumentation erklärt, dass Orders über Orderbücher, AMM-Pools oder eine Kombination beider Wege geroutet werden können – jeweils zum besten verfügbaren Kurs. Dennoch setzt die SEC-Anordnung ausschließlich bei den Handelsplätzen an und erwähnt weder XRP (XRP), noch Ripple oder den Ledger selbst.
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Curley mahnt Grenzen an
Peter Curley, Leiter des Bereichs globale Regulierung bei Ondo Finance, betonte, die Ausnahme begünstige Verwahrlösungen, bei denen reale Aktionärsrechte vollständig auf Tokenhalter durchgereicht werden. Zugleich warnte er, sein Haus gehe nicht davon aus, dass Vorhaben automatisch grünes Licht erhalten. Für Anleger zähle am Ende, dass Lösungen schneller, kostengünstiger oder funktionaler seien als die heutigen Marktinfrastrukturen.
Jaewon Kim, Forschungschef bei Four Pillars, wies darauf hin, dass die Anordnung Token ausschließt, die lediglich synthetische Markt-Exposure bieten. Damit scheiden etwa die Stock Tokens von Robinhood und die xStocks von Kraken in ihrer aktuellen Ausgestaltung aus. SEC-Vorsitzender Paul Atkins bezeichnete die Erleichterungen als Zwischenschritt, dem eine dauerhafte Regulierung folgen müsse.
Volatile XRP-Kurse
XRP ist am 24. September innerhalb von 24 Stunden laut Berichten um 6,91 % gefallen und näherte sich erneut der Marke von 1,50 US-Dollar, während der Gesamtmarkt für Kryptowährungen 2,96 % an Wert verlor.
Der Rücksetzer schmälerte, aber tilgte nicht den Wochengewinn von knapp 16 %, der den Token von 1,29 auf bis zu 1,66 US-Dollar geführt hatte. Der tägliche RSI lag in dieser Phase bei 59, der Kurs notierte rund 16 % über dem 50‑Tage‑Simple Moving Average. Gleichwohl handelt XRP weiterhin etwa 59 % unter seinem Allzeithoch von 3,65 US-Dollar.
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