Der Milliardär, Investor und Hedgefonds-Manager Ray Dalio warnte am Montag, dass die Märkte die politischen Kräfte, die derzeit den Wert des Geldes bestimmen, möglicherweise unterschätzen, da die Vereinigten Staaten auf eine Phase verschärfter Konflikte über wealth, inflation, and economic power. zusteuern.
In einem Jahresrückblick auf die globalen Märkte sagte der Gründer von Bridgewater Associates, die wichtigste Geschichte des Jahres 2025 sei nicht die Rallye an den US-Aktienmärkten oder die Begeisterung für künstliche Intelligenz, sondern die Erosion der Fiatwährungen und die wachsende Kluft zwischen politischen Ideologien, die den Dollar weiter destabilisieren könnte.
Dalio beschrieb einen „sich anbahnenden großen Kampf“ zwischen den von Präsident Donald Trump vertretenen prokapitalistischen Politiken und einer wiedererstarkenden demokratisch-sozialistischen Bewegung auf der linken Seite – ein Konflikt, der sich seiner Ansicht nach zunehmend darum dreht, wer die Kosten der Inflation trägt und wer von steigenden Vermögenspreisen profitiert.
Währungsrisiko könnte 2026 Wachstumsnarrative überlagern
Dalio sagte, die wichtigste Lehre aus dem jüngsten Marktverhalten sei, dass Vermögenspreise aus der Perspektive der Kaufkraft und nicht nur der nominalen Renditen bewertet werden müssten.
Während US-Aktien und an künstliche Intelligenz gekoppelte Titel die Aufmerksamkeit der Anleger auf sich zogen, stellte Dalio fest, dass Fiatwährungen insgesamt schwächer wurden und dadurch die reale Vermögensverteilung veränderten.
Gold, das Dalio als die einzige große Nicht-Fiat-Währung und den weltweit zweitgrößten Reservewert beschreibt, übertraf Aktien und Anleihen deutlich.
Er sagte, diese Divergenz signalisiere eine wachsende Präferenz für Anlagen, die als Wertspeicher wahrgenommen werden, da Investoren die langfristige Tragfähigkeit schuldengetriebener Geldsysteme neu bewerten.
Mit Blick auf 2026 erwartet Dalio, dass Währungsbewegungen eine zentralere Rolle für Anlageergebnisse spielen werden, insbesondere wenn fiskalische Expansion und geldpolitische Lockerung in den großen Volkswirtschaften anhalten.
Kapitalströme könnten sich weiter von US-Märkten wegverlagern
Dalio hob zudem einen Trend hervor, der sich im kommenden Jahr verstärken könnte: die Umschichtung globalen Kapitals weg von US-Vermögenswerten.
Trotz hoher Renditen in Dollar gerechnet schnitten US-Aktien gegenüber internationalen Märkten schlechter ab, wenn sie in stärkeren Währungen und im Vergleich zu Gold gemessen wurden.
Europäische, chinesische, japanische und Aktien aus Schwellenländern erzielten allesamt eine überlegene relative Performance – ein Muster, das Dalio auf eine Diversifizierung weg vom US-Politikrisiko, steigende Schuldenstände und geopolitische Unsicherheit zurückführte.
Er warnte, dass die ausländische Nachfrage nach US-Anleihen, -Kasse und -Aktien 2026 gedämpft bleiben könnte, da Investoren sich weiterhin gegen Währungsabwertung und politische Fragmentierung absichern.
Anleihemärkte stehen unter strukturellem Druck
Dalio äußerte sich für das kommende Jahr besonders vorsichtig gegenüber Schuldtiteln.
Er wies darauf hin, dass Anleihen Ansprüche auf künftiges Geld darstellen und damit verwundbar sind, wenn der Wert des Geldes sinkt.
Angesichts eines erheblichen Volumens an Staatsanleihen, das zur Refinanzierung ansteht, und bereits engen Kreditspreads, erscheine der Spielraum für weitere Kursgewinne begrenzt.
Also Read: Did The DOJ Just Violate Trump's Bitcoin Reserve Order? $6M Sale Raises Questions
Während von der US-Notenbank erwartet wird, dass sie eine Politik bevorzugt, die reale Zinsen drückt, stellte Dalio die Frage, ob geldpolitische Lockerung allein den angebotsseitigen Druck am Anleihemarkt kompensieren kann.
Er deutete an, dass sich Zinskurven weiter versteilen könnten – als Ausdruck steigender Risikoaufschläge und wachsender Sorgen um die langfristige Tragfähigkeit der Schulden.
Politik und der „Big Cycle“ rücken stärker in den Fokus
Dalio ordnete den Ausblick für 2026 in das ein, was er den „Big Cycle“ nennt – ein Umfeld, in dem monetäre, politische und geopolitische Kräfte zusammenlaufen.
Er sagte, die US-Politik unter Präsident Trump habe diese Dynamik durch aggressive fiskalische Stimuli, protektionistische Handelsmaßnahmen und eine Verschiebung hin zu staatlich gelenktem Kapitalismus verstärkt.
Diese Politiken hätten, so Dalio, die Vermögenspreise gestützt, zugleich aber die Wohlstandsunterschiede vergrößert und die politische Polarisierung verschärft.
Er warnte, dass Bezahlbarkeit und der sinkende Wert des Geldes zu zentralen politischen Themen werden könnten – mit potenziellen Folgen für die Märkte, wenn sich Wahlzyklen nähern.
Auf globaler Ebene sagte Dalio, der Übergang von multilateraler Zusammenarbeit hin zu einseitigen, machtbasierten Entscheidungen werde wahrscheinlich höhere Militärausgaben, mehr Verschuldung und eine anhaltende Nachfrage nach alternativen Reservewerten antreiben.
Ein anderes Markt-Playbook für 2026
Dalio warnte, dass viele liquide Anlagen nach Jahren der Reflation inzwischen voll bewertet wirkten, sodass das Aufwärtspotenzial begrenzt sei, sofern Produktivitätsgewinne die Erwartungen nicht deutlich übertreffen.
Er merkte außerdem an, dass illiquide Märkte wie Private Equity, Wagniskapital und Immobilien weiter unter Druck stehen, da höhere Finanzierungskosten frühere Bewertungsannahmen infrage stellen.
Für Investoren sei Dalios Botschaft weniger ein konkreter Handelstipp als ein Appell an die Denkweise.
Er schlägt vor, dass 2026 eher Strategien belohnen könnte, die auf den Erhalt realer Vermögenswerte, das Management von Währungsrisiken und die Diversifikation über geopolitische Regime hinweg setzen, statt ausschließlich Wachstumsnarrativen nachzujagen.
Seiner Ansicht nach ist die zentrale Frage für die Märkte im kommenden Jahr nicht mehr, welche Anlagen am schnellsten wachsen, sondern welche Geldformen ihren Wert halten werden, während sich die globale Finanzordnung weiterentwickelt.