Strategy-Vorsitzender Michael Saylor bestätigte, dass das Unternehmen vor einer Frist am 15. Januar in Gesprächen mit MSCI steht, die dazu führen könnte, dass der weltweit größte börsennotierte Bitcoin-Halter aus wichtigen Aktienindizes entfernt wird. Der Indexanbieter prüft, ob Unternehmen, die in erster Linie Kryptowährungen anhäufen, Investmentfonds ähneln, die für eine Indexaufnahme nicht infrage kommen – was laut Schätzungen von JPMorgan potenziell 8,8 Milliarden US‑Dollar an Abflüssen aus der Strategy-Aktie auslösen könnte.
Was geschah: Indexanbieter prüft Bitcoin-Akkumulationsmodell
MSCI kündigte an, bis zum 15. Januar zu entscheiden, ob Unternehmen ausgeschlossen werden sollen, deren Geschäftsmodell im Wesentlichen auf dem Kauf von Kryptowährungen beruht. Begründet wird dies mit Bedenken hinsichtlich ihrer strukturellen Ähnlichkeit zu Investmentfonds, die derzeit nicht in die Indizes aufgenommen werden dürfen.
Strategy, das Bitcoin durch eine Kombination aus Aktienverkäufen und Fremdfinanzierung hält, ist derzeit in den Indizes MSCI USA und MSCI World vertreten. Diese Benchmark-Aufnahmen ziehen passives Investment über börsengehandelte Fonds an und stützen sowohl die Aktiennachfrage als auch die Bewertung.
Die Aktien des Unternehmens sind in diesem Jahr um 37 % gefallen und damit deutlich stärker als der Jahresverlust von 0,6 % bei Bitcoin. Das deutet auf Skepsis der Anleger gegenüber dem Ansatz hin, zur Ausweitung der Krypto-Bestände Eigenkapital zu verkaufen und Schulden aufzunehmen.
Saylor sagte gegenüber Reuters auf einer Binance-Veranstaltung in Dubai, das Unternehmen sei mit MSCI „in diesem Prozess engagiert“, bestritt jedoch die Abflussprognosen von JPMorgan. „Meiner Meinung nach wird es keinen Unterschied machen“, sagte er mit Blick auf einen möglichen Indexausschluss.
Strategy korrigierte am Montag seine Gewinnprognose für das Gesamtjahr und erwartet nun Verluste von bis zu 5,5 Milliarden US‑Dollar, nachdem vor nur einem Monat noch ein Gewinn von 24 Milliarden US‑Dollar prognostiziert worden war. Die Anpassung folgt auf den stärksten monatlichen Rückgang von Bitcoin seit Mitte 2021 im November. Saylor räumte die inhärente Volatilität ein und bemerkte, dass „die Aktie volatil sein wird, weil das Unternehmen auf verstärktem Bitcoin aufgebaut ist“. Er fügte hinzu, dass bei einem Rückgang von Bitcoin um 30 % bis 40 % die Aktie noch stärker fallen würde, „weil die Aktie dafür gebaut ist zu fallen“.
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Warum es wichtig ist: Treasury-Modell gerät unter regulatorischen Druck
Die MSCI-Prüfung bedroht ein Corporate-Treasury-Modell, das an den öffentlichen Märkten Nachahmer gefunden hat: Der Ansatz von Strategy hat andere börsennotierte Unternehmen dazu inspiriert, digitale Vermögenswerte zu horten, um über traditionelle Aktien ein Engagement in Kryptowährungen zu schaffen. Analysten von JPMorgan warnten in einer aktuellen Notiz, ein Ausschluss würde Fragen zu den künftigen Kosten des Unternehmens und zu seiner Fähigkeit aufwerfen, sowohl Eigen- als auch Fremdkapital aufzunehmen.
Andere Indexanbieter könnten dem Beispiel von MSCI folgen und die finanziellen Auswirkungen verstärken.
Strategy arbeitet laut Saylor mit einem Leverage von 1,11 und könnte einen Preisverfall von Bitcoin um 95 % verkraften. Die vorgeschlagenen MSCI-Kriterien würden jedoch jedes Unternehmen ausschließen, dessen digitale Vermögenswerte mehr als die Hälfte der Gesamtaktiva ausmachen.
Der jüngste Bitcoin-Abschwung könnte ähnliche Unternehmen zu Verkäufen zwingen und so zusätzlichen Abwärtsdruck auf den Preis erzeugen. Die Strategy-Aktie legte im vorbörslichen Handel am Mittwoch um 2,1 % zu, während sich die allgemeine Marktstimmung leicht verbesserte.
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