Michael Saylor wies Behauptungen zurück, das Bitcoin-Kreditmodell von Strategy mit Bitcoin (BTC) gleiche einem Ponzi-System. Er argumentierte, das Unternehmen monetarisiere BTC-Kursgewinne, um seine STRC-Dividenden zu finanzieren.
Saylor kontert Schiff
Saylor ging in einem über X am 9. Mai geteilten Interview auf die Marktreaktion ein, wenige Tage nach dem Earnings-Call von Strategy zum ersten Quartal. Der Vorsitzende sagte, das Unternehmen könne bei Bedarf Bitcoin verkaufen, um Dividenden auf sein bevorzugtes STRC-Instrument zu finanzieren.
Diese Aussage stellte einen Bruch mit Saylors langjährigem Mantra „Verkaufe niemals deine Bitcoin“ dar.
Er sagte den Zuschauern, eine präzisere Formulierung sei, dass Strategy niemals beabsichtige, ein „Nettoverkäufer“ von Bitcoin zu sein.
Der Widerspruch richtete sich an Peter Schiff und andere Kritiker, die argumentierten, jede Bereitschaft, Bitcoin zur Dividendenausschüttung zu verkaufen, lege strukturelle Schwächen offen. Saylor wies diese Darstellung zurück. Er sagte, die rund 65 Milliarden US-Dollar an Bitcoin-Beständen des Unternehmens sollten von Ratingagenturen als realer Vermögenswert behandelt und nicht mit null bewertet werden.
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Die 2,3-%-Rechnung hinter STRC
Saylor beschrieb den Kernmechanismus als kreditbesicherte Kapitalanlage in digitale Vermögenswerte. Strategy gibt Kredit aus, kauft Bitcoin und erwartet, dass die langfristige Wertsteigerung die Kosten der Dividende übertrifft.
Er verglich die Struktur mit einem Immobilienentwickler, der über Kredit Kapital aufnimmt, das Grundstück aufwertet und dann die Gewinne monetarisiert.
Die Kapitalanlage, so argumentierte er, wachse im Zeitverlauf schneller an als die Dividendenschuld.
Nach seiner eigenen Rechnung muss Bitcoin nur um 2,3 % pro Jahr steigen, damit Strategy die STRC-Dividenden auf unbestimmte Zeit decken kann, ohne Stammaktien zu verkaufen. Strategy veräußerte im April STRC im Wert von 3,2 Milliarden US-Dollar, während die monatlichen Dividendenausschüttungen bei rund 80 bis 90 Millionen US-Dollar liegen.
In diesem Szenario würde das Unternehmen laut Saylor effektiv „30 Bitcoin kaufen und einen Bitcoin verkaufen“ und damit über jeden sinnvollen Zeitraum ein Nettoakkumulator bleiben.
Warum die Kehrtwende die Märkte verunsicherte
Der Earnings-Call zum ersten Quartal hatte die Anleger bereits vor Saylors anschließendem Interview aufgeschreckt. Strategy meldete für das Quartal einen Nettoverlust von 12,5 Milliarden US-Dollar, ausgelöst durch Mark-to-Market-Anpassungen auf seine Bitcoin-Bestände infolge des Kursrückgangs.
Die MSTR-Aktie fiel nachbörslich um mehr als 4 % nach der ursprünglichen Mitteilung, und Bitcoin rutschte unter 81.000 US-Dollar. Das Unternehmen hält nun 818.334 BTC zu durchschnittlichen Anschaffungskosten von rund 75.537 US-Dollar, bei jährlichen Dividendenzahlungen von etwa 1,5 Milliarden US-Dollar über STRK und STRC.
Zum Redaktionsschluss wurde Bitcoin bei rund 80.750 US-Dollar gehandelt, nachdem der Kurs Anfang des Monats kurzzeitig die Marke von 81.000 US-Dollar überschritten hatte – zum ersten Mal seit Januar.
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