Die Securities and Exchange Commission erteilte am Montag eine Anleitung, die erklärt, dass Liquid Staking-Aktivitäten und assoziierte Token keine Wertpapierangebote gemäß Bundesrecht darstellen. Die Klarstellung beseitigt regulatorische Unsicherheit in einem $65 Milliarden DeFi-Sektor, der große Plattformen wie Lido Finance umfasst, das über $31 Milliarden an Vermögenswerten verwaltet.
Was man wissen muss:
- Die SEC stellte fest, dass Token aus dem Liquid Staking Quittungen nicht als Wertpapiere gemäß dem Howey-Test qualifiziert sind, wodurch Registrierungsanforderungen für Plattformen und Teilnehmer am Sekundärmarkt entfallen.
- Lido Finance ist das zweitgrößte DeFi-Protokoll mit einem gesperrten Gesamtwert von $31 Milliarden, nur hinter Aave mit $34 Milliarden gemäß den Daten von DefiLlama.
- Branchenexperten glauben, dass die Anleitung die letzte regulatorische Hürde für die Genehmigung von Staking-Fähigkeiten in spezifischen Ethereum-ETFs beseitigt.
Neues regulatorisches Rahmenwerk
Der SEC-Vorsitzende Paul Atkins bezeichnete die Mitarbeitererklärung als einen „bedeutenden Schritt zur Klärung der Ansicht der Mitarbeiter zu Krypto-Asset-Aktivitäten, die nicht in die Zuständigkeit der SEC fallen.“ Die am 5. August erteilte Anweisung bezieht sich insbesondere auf Liquid Staking Quittungstoken, einschließlich gestaktem Ether angeboten von Lido Finance und JITOSOL von Jito auf Solana.
Die Kommission definierte Liquid Staking als das Staking digitaler Assets durch ein Protokoll im Austausch für Liquid Staking Quittungstoken. Diese Token dienen als Eigentumsnachweis, während sie Staking-Belohnungen für Inhaber akkumulieren. Gemäß der neuen Anweisung vermeiden Protokolle, die diese Token ausgeben, eine Wertpapierklassifizierung, da ihnen die Merkmale eines Investitionsvertrags gemäß dem Howey-Test fehlen.
Das regulatorische Rahmenwerk erlaubt es Liquid Staking-Anbietern, Quittungstoken zu prägen, auszugeben und einzulösen, ohne sich bei der SEC registrieren zu müssen. Auch Teilnehmer am Sekundärmarkt erhalten die Erlaubnis, diese Token frei zu handeln. „Liquid Staking-Anbieter, die am Prozess des Prägens, Ausgebens und Einlösens von Staking Quittungstoken beteiligt sind, sowie Personen, die am Angebot und Verkauf von Staking Quittungstoken am Sekundärmarkt beteiligt sind, müssen diese Transaktionen nicht bei der Kommission nach dem Securities Act registrieren“, so die Anleitung.
Marktauswirkungen und Reaktionen der Industrie
Die Anleitung beschäftigt sich mit der regulatorischen Unsicherheit, die zuvor institutionelle Beteiligung an Liquid Staking Plattformen abschreckte. Der Übergang von Ethereum zu Proof-of-Stake ermöglichte das Florieren von Liquid Staking Protokollen, wobei Plattformen wie Lido Finance und Rocket Pool Milliarden an gesperrtem Gesamtwert anhäuften.
Lido Finance rangiert derzeit als das zweitgrößte DeFi-Protokoll gemäß DefiLlama und verwaltet zum 6. August Vermögenswerte im Wert von $31,68 Milliarden. Der LDO-Token der Plattform sank um 0,47 % nach der Ankündigung. Aave hält den Spitzenplatz mit über $34 Milliarden an gesperrtem Gesamtwert.
Branchenakteure begrüßten die regulatorische Klarheit. Sei Network schrieb auf X, dass die Anleitung zu „besseren Produkten und stärkeren Netzwerken“ führen würde. Die Erklärung könnte potentielle Durchsetzungsrisiken beseitigen, die DeFi-Plattformen während der Amtszeit von Gary Gensler als SEC-Vorsitzendem beunruhigten.
ETF-Analyst Nate Geraci schlug vor, dass die Anleitung „das letzte Hindernis beseitigt, damit die SEC das Staking in spezifischen Ethereum ETFs genehmigen kann.“ Geraci erklärte, dass Liquid Staking Token dazu beitragen könnten, die Liquidität innerhalb spezifischer Ethereum ETFs zu verwalten, wodurch frühere Bedenken der SEC hinsichtlich dieser Anlagevehikel angegangen werden.
Atkins betonte das Engagement der Kommission, klare Leitlinien zur „Anwendung der bundesgesetzlichen Wertpapiervorschriften auf aufstrebende Technologien und Finanzaktivitäten“ bereitzustellen. Die Erklärung stellt einen Bruch mit früheren regulatorischen Ansätzen dar, die Unsicherheit rund um DeFi-Aktivitäten schufen.
Verständnis der Schlussbegriffe
Liquid Staking ermöglicht es Kryptowährungsinhabern, Staking-Belohnungen zu verdienen, während die Liquidität durch Quittungstoken aufrechterhalten wird. Traditionelles Staking erfordert das Sperren von Token für längere Zeiträume, was sie illiquide macht. Liquid Staking Plattformen lösen dieses Problem, indem sie handelbare Token ausgeben, die gestakte Positionen repräsentieren.
Der gesperrte Gesamtwert misst den Dollarwert der in DeFi-Protokollen hinterlegten Vermögenswerte. Die Kennzahl dient als Schlüsselindikator für die Plattformakzeptanz und Nutzervertrauen. DeFi bezieht sich auf Finanzanwendungen, die auf Blockchain-Netzwerken aufgebaut sind und ohne traditionelle Intermediäre wie Banken operieren.
Der Howey-Test bestimmt, ob Transaktionen als Investitionsverträge unter dem Wertpapiergesetz qualifizieren. Der Test untersucht, ob Teilnehmer Geld in ein gemeinsames Unternehmen investieren, mit der Erwartung von Gewinnen aus der Arbeit anderer. Vermögenswerte, die diesen Test nicht bestehen, vermeiden typischerweise die Wertpapierregulierung.
Abschließende Gedanken
Die Anleitung der SEC bietet lang erwartete regulatorische Klarheit für liquid Staking Plattformen, die Milliarden an Kryptowertpapiervermögen verwalten. Die Entscheidung beseitigt Bedenken zur Klassifizierung als Wertpapier und könnte gleichzeitig Türen für institutionelle Investitionen und Staking-Fähigkeiten in Ethereum ETFs öffnen.