SpaceX-Aktien setzten ihren Rückgang nach einem der dramatischsten Börsendebüts der jüngeren Vergangenheit fort, während Investoren Bewertungsfragen, Verwässerungsrisiken und die schrittweise Normalisierung der Handelsbedingungen abwägen.
Wichtige Punkte:
- SpaceX-Aktien sind seit ihrem Hoch am 16. Juni um etwa 18 % gefallen, nachdem sie in den ersten drei Handelstagen um 67 % gestiegen waren.
- Ein Free Float von rund 4 % verstärkte sowohl die Rallye als auch den anschließenden Rückgang.
- Neue Put-Optionen und die aktienbasierte Übernahme von Anysphere im Wert von 60 Milliarden US‑Dollar haben zusätzlichen Druck auf die Aktie ausgeübt.
Rückgang nach dem IPO
Die Aktie schloss in der vergangenen Woche bei knapp 185 US‑Dollar und damit deutlich unter dem Hoch von 225,64 US‑Dollar vom 16. Juni. Der Rückgang folgte auf eine außergewöhnliche Rallye, die begann, nachdem SpaceX am 12. Juni unter dem Kürzel SPCX an der Nasdaq debütierte und rund 75 Milliarden US‑Dollar zu einem Ausgabepreis von 135 US‑Dollar je Aktie einsammelte.
Die Aktien des Unternehmens stiegen in drei Sitzungen um etwa 67 %, bevor sie die Richtung wechselten. Anschließend verzeichneten sie die ersten aufeinanderfolgenden Verlusttage als börsennotiertes Unternehmen: ein Minus von 5 % am 17. Juni und weitere 3,6 % am folgenden Tag, bevor die Märkte zum Juneteenth-Feiertag pausierten.
Ein Großteil der Volatilität ist auf den ungewöhnlich kleinen Free Float der Aktie zurückzuführen. Nur etwa 4 % der Aktien sind handelbar, während der Rest einem gestaffelten Freigabeplan unterliegt, der voraussichtlich um den ersten Quartalsbericht des Unternehmens herum zu lockern beginnt.
Ein derart begrenztes Angebot kann Kursschwankungen in beide Richtungen verstärken. Dieselbe Knappheit, die die anfängliche Rallye befeuerte, verschärft nun den Verkaufsdruck, da sich die Stimmung abkühlt.
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Bewertungsfragen
Die Anlegerstimmung drehte sich, nachdem zwei Entwicklungen nahezu gleichzeitig eintrafen. Am 17. Juni begann der Handel mit Put-Optionen auf SPCX, wodurch bärische Investoren erstmals eine praktische Möglichkeit erhielten, auf einen Rückgang zu setzen, nachdem Leerverkäufe wegen der geringen Aktienverfügbarkeit schwierig geblieben waren.
Einen Tag zuvor gab das Unternehmen Pläne bekannt, Anysphere, den Entwickler von Cursor, in einer reinen Aktien-Transaktion im Wert von 60 Milliarden US‑Dollar zu übernehmen. Der Deal schürte nur wenige Tage nach dem IPO Befürchtungen über Verwässerung.
Die Übernahme befeuerte zudem die Debatte über die Bewertung. Zum Ausgabepreis wurde SpaceX zu einem Umsatzmultiple von nahe dem 100‑Fachen des Umsatzes gehandelt – ein Wert, den viele Investoren als stark abhängig von künftigem Wachstum bei Starlink, Starship und den KI-Aktivitäten des Unternehmens ansehen, weniger von den aktuellen Gewinnen.
Die Finanzergebnisse bleiben unter Beobachtung. Starlink erzielte vergangenes Jahr 11,4 Milliarden US‑Dollar Umsatz, doch der durchschnittliche Erlös pro Nutzer fiel im ersten Quartal auf etwa 66 US‑Dollar pro Monat, nach 86 US‑Dollar ein Jahr zuvor. Unterdessen meldete das xAI- Segment einen Nettoverlust von 4,9 Milliarden US‑Dollar.
Ein weiterer Faktor, den Investoren genau verfolgen, ist die Unternehmensführung. Elon Musk kontrolliert rund 79 % der Stimmrechte, hält aber nur etwa 42 % des Eigenkapitals des Unternehmens, was die Einflussmöglichkeiten der Publikumsaktionäre auf wichtige strategische Entscheidungen stark begrenzt.
Der nächste große Test dürfte anstehen, wenn die Lock-up-Fristen auszulaufen beginnen. Eine Aktie, die von 135 auf über 225 US‑Dollar stieg, während nur 4 % der Anteile handelbar waren, wird mit einer anderen Angebotsdynamik konfrontiert sein, sobald ein größerer Teil der Anteilseigner verkaufen kann. Dann dürfte sich entscheiden, ob die Anleger den Fokus stärker auf die Cash-Generierung von Starlink oder auf die langfristige Wachstumserzählung des Unternehmens legen.
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