Circles USDC verarbeitete im Februar laut On-Chain-Daten der Analysefirma Allium mehr als das Doppelte des Transfervolumens von Tether, obwohl seine Marktkapitalisierung weniger als die Hälfte von Tethers beträgt.
Das gesamte Stablecoin-Transfervolumen erreichte im Monatsverlauf 1,8 Billionen US-Dollar – der höchste jemals gemessene Monatswert.
Die Divergenz zwischen der Transaktionsdominanz von USDC und dem Vorsprung der Marktkapitalisierung von Tether (USDT) hat die Aufmerksamkeit von Analysten auf sich gezogen, die verfolgen, wie Kapital tatsächlich durch die Kryptomärkte fließt.
Die 1,26 Billionen US-Dollar an Transfers mit USDC im Februar entsprachen rund 70 % der gesamten Stablecoin-Aktivität On-Chain.
Tethers USDt verzeichnete im selben Zeitraum 514 Milliarden US-Dollar – weniger als die Hälfte des USDC-Gesamtwerts, obwohl USDt eine Marktkapitalisierung von 184 Milliarden US-Dollar gegenüber 77,4 Milliarden US-Dollar bei USDC hält.
Was die Daten zeigen
Simon Dedic, Gründer von Moonrock Capital, sagte am Freitag, dass USDC Tether beim Transfervolumen in den vergangenen Monaten „konsequent überholt“ habe.
Das Muster legt nahe, dass jeder Dollar in USDC deutlich häufiger den Besitzer wechselt als jeder Dollar in USDt – eine Dynamik, die vor allem durch die stärkere Nutzung von USDC in DeFi-Protokollen getrieben wird, wo automatisierter Handel und Kreditvergabe dieselben Einheiten wiederholt recyceln.
Tether hingegen wird häufiger als Wertspeicher gehalten oder für Zahlungen eingesetzt, was eine geringere Umlaufgeschwindigkeit je Einheit des Angebots zur Folge hat.
Die Minting-Aktivität von Circle hat sich ebenfalls beschleunigt. Die Blockchain-Intelligence-Firma Arkham verzeichnete allein in der ersten Märzwoche mehr als 3 Milliarden US-Dollar an neuem USDC, darunter eine einzelne Emission von 250 Millionen US-Dollar auf Solana am Freitag.
Das Angebot von USDt blieb im gleichen Zeitraum weitgehend unverändert. Circle meldete starke Gewinne für das vierte Quartal 2025, die laut früherer Berichterstattung auf das Wachstum des USDC-Geschäfts und den Ausbau der Zahlungsaktivitäten zurückgeführt werden.
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Warum das für die Kryptomärkte wichtig ist
Über den Stablecoin-Wettbewerb hinaus beobachten Analysten die Daten als möglichen Proxy für breitere Marktbedingungen. Das Stablecoin Supply Ratio – das die Marktkapitalisierung von Bitcoin im Verhältnis zur gesamten Stablecoin-Marktkapitalisierung misst – erholt sich nach einer starken Kontraktion im Februar wieder, sagte CryptoQuant-Analyst Sunny Mom in einem Quicktake-Beitrag am Freitag und fügte hinzu, dass der Trend „zeigt, dass Kaufkraft an den Markt zurückkehrt“.
Das Stablecoin-Angebot auf Kryptobörsen stieg am Freitag auf ein Dreiwochenhoch von 66,5 Milliarden US-Dollar, zeitgleich damit, dass Bitcoin in Richtung 74.000 US-Dollar kletterte. Am 5. März belief sich das zu Börsen transferierte Stablecoin-Volumen auf etwa 5,14 Milliarden US-Dollar – ein Anstieg gegenüber 1,14 Milliarden US-Dollar am 1. März, so Daten von CryptoQuant.
Der Anstieg der Stablecoin-Liquidität auf Börsenseite ging in der Vergangenheit häufig Phasen verstärkter Kaufaktivität an den Kryptomärkten voraus, wenngleich die Korrelation mit Kursbewegungen unvollkommen ist und die Beziehung nicht in allen Marktzyklen konsistent anhält.
Der Rekord im Februar fiel auch mit neuen regulatorischen Aktivitäten zusammen. Der Senat des Bundesstaates Florida verabschiedete in dieser Woche ein Stablecoin-Gesetz, das nun auf die Unterschrift des Gouverneurs wartet, und fügte sich damit in ein breiteres Muster bundesstaatlicher Regulierungsschritte rund um Dollar-gebundene Token in den Vereinigten Staaten ein.
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