Die Divergenz ist kaum zu übersehen.
Während Bitcoin (BTC) einen Großteil des zweiten Quartals 2026 unter 65.000 $ gehandelt wurde – und die gesamte Krypto-Marktkapitalisierung seit ihrem Hoch Ende 2025 Hunderte Milliarden Dollar verloren hat – verzeichnet ein Bereich der digitalen Asset-Ökonomie dreistellige Wachstumsraten.
Tokenisierte Real-World-Assets – On-Chain-Repräsentationen von Anleihen, Private Credit, Immobilien und Rohstoffen – sind 2026 bei den aktiven Emissionen um 589 % gestiegen, so Binance Research, das dieses Jahr offiziell als „Reifejahr“ des Sektors bezeichnet.
Die Zahlen hinter dieser Überschrift sind nicht spekulativ.
Der gesamte On-Chain-RWA-Wert überschritt bis Mitte 2026 die Marke von 20 Mrd. $ an verifizierbaren Emissionen. Treiber sind die institutionelle Nachfrage nach programmierbaren Renditeprodukten, zunehmende regulatorische Klarheit in den USA und der EU sowie ein struktureller Wandel darin, wie TradFi-Unternehmen öffentliche Blockchains betrachten.
Um zu verstehen, warum dieser Schub gerade jetzt stattfindet – und welche Teile davon nachhaltig sind und welche vor allem beworben werden – muss man sich die Daten über sechs unterschiedliche Anlageklassen, vier dominierende Chains und einen zweijährigen Bogen institutionellen Onboardings ansehen, der leise begann, während sich Retail-Trader auf anderes konzentrierten.
TL;DR
- Tokenisierte RWAs verzeichneten 2026 einen Anstieg der aktiven Emissionen um 589 %, obwohl die Kryptomärkte insgesamt rückläufig waren, mit einem gesamten On-Chain-Wert von über 20 Mrd. $.
- Tokenisierte US-Staatsanleihen und Private Credit stellen den Großteil des Wachstums, angeführt von BlackRocks BUIDL-Fonds und den Renditeprodukten von Ondo Finance.
- Ethereum bleibt die dominante Settlement-Chain für institutionelle RWAs, aber Stellar (XLM), Polygon (POL) und Solana (SOL) gewinnen jeweils spezifische Emittentensegmente.
- Euro-denominierte Stablecoins haben nach der MiCA-Einführung ihre Marktkapitalisierung verdoppelt – ein Signal, dass regulatorische Compliance-Infrastruktur die RWA-Adoption in Europa beschleunigt.
- Das zentrale Risiko ist Liquiditätsfragmentierung: Die meisten tokenisierten Assets handeln in dünnen Märkten mit begrenzter Sekundärmarkt-Infrastruktur – eine strukturelle Lücke, die die Reife-Erzählung 2026 noch nicht geschlossen hat.
Die Zahl 589 %, aufgeschlüsselt
Bevor man 589 % als saubere Wachstumszahl behandelt, lohnt es sich, genau zu betrachten, was Binance Research tatsächlich gemessen hat.
Die Kennzahl erfasst „aktive tokenisierte RWAs“ – Emissionen, bei denen der zugrunde liegende Kollateral verifiziert ist, Verwahrungsvereinbarungen offengelegt sind und Tokens auf einer öffentlichen oder permissioned Blockchain mit realen Rücklösemechanismen live sind.
Das ist ein engerer Blick als die breiteren „gesamt RWA-Marktkapitalisierungs“-Zahlen, die seit 2023 kursieren und teilweise Stablecoins oder Wrapped Fiat einbeziehen.
Auf dieser engeren Basis startete der Sektor ins Jahr 2026 mit rund 2,9 Mrd. $ an aktiven Emissionen – größtenteils tokenisierte US-Staatsanleihen, plus ein kleiner Cluster tokenisierter Private-Credit-Fonds.
Bis Ende Mai 2026 war dieser Wert auf 19,9 Mrd. $ gestiegen.
Die 589-%-Berechnung erfasst also einen Sektor, der in rund 18 Monaten tatsächlich von Early Adoptern zu mittlerer institutioneller Größenordnung skaliert ist.
Das Wachstum von 589 % bei aktiven tokenisierten RWA-Emissionen zwischen Januar 2025 und Mai 2026 entspricht einem Anstieg von 2,9 Mrd. $ auf nahezu 20 Mrd. $ – ein Skalensprung, der den Sektor in diesem Zeitraum zu einem der am schnellsten wachsenden Segmente in der gesamten Finanzwelt macht.
BlackRocks BUIDL-Fonds, der im März 2024 auf Ethereum gestartet wurde, war der mit Abstand wichtigste Katalysator. BUIDL erreichte bis April 2026 ein verwaltetes Vermögen von 1,7 Mrd. $ und wurde damit zum größten tokenisierten Geldmarktfonds überhaupt. Er bestätigte die These, dass renditestarke Produkte in institutioneller Qualität nativ auf öffentlichen Blockchains betrieben werden können. Diese Bestätigung senkte die wahrgenommenen Risiken für alle späteren Emittenten.
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Treasuries führen, Private Credit folgt
Die beiden dominierenden Produktkategorien innerhalb tokenisierter RWAs sind tokenisierte US-Staatsanleihen und tokenisierter Private Credit – und sie wachsen aus strukturell unterschiedlichen Gründen.
Tokenisierte Treasuries, zu denen Produkte von Ondo Finance, Franklin Templeton, BlackRock und OpenEden gehören, sind vor allem attraktiv, weil sie ein praktisches Problem für On-Chain-Kapitalhalter lösen.
Stablecoins, die in DeFi-Protokollen liegen, bringen standardmäßig keine Rendite.
Tokenisierte T-Bill-Produkte ermöglichen es diesem Kapital, den risikofreien Zinssatz zu verdienen und gleichzeitig programmierbar und composable zu bleiben.
Die Produkte OUSG und USDY von Ondo Finance hielten Anfang Juni 2026 zusammen rund 850 Mio. $ an Vermögen – damit ist Ondo der größte Nicht-BlackRock-Emittent im Segment tokenisierter Treasuries.
Der BENJI-Token von Franklin Templeton, der ursprünglich auf Stellar abgerechnet wurde, bevor er auf Polygon und Ethereum erweitert wurde, überschritt die Marke von 700 Mio. $.
Der gesamte Markt für tokenisierte Treasuries, der von rwa.xyz erfasst wird, lag zum 30. Mai 2026 bei rund 9,6 Mrd. $ – fast die Hälfte des gesamten aktiven RWA-Volumens.
Tokenisierte US-Treasuries machen im Mai 2026 mit rund 9,6 Mrd. $ etwa 9,6 der 19,9 Mrd. $ des aktiven RWA-Marktes aus, wobei BlackRocks BUIDL (1,7 Mrd. $) und Ondo Finance (850 Mio. $ kombiniert) zusammen für mehr als ein Viertel der gesamten Kategorie stehen.
Tokenisierter Private Credit wächst prozentual schneller, allerdings von einer kleineren Basis aus. Centrifuge, Maple Finance und Goldfinch haben ab 2021 On-Chain-Kreditemissionen für Kreditnehmer in Schwellenländern und KMU-Kreditgeber vorangetrieben. Bis Mitte 2026 hatte sich die Kategorie von den Ausfällen 2022–2023, die frühe Produkte beschädigten, deutlich erholt. Daten von DefiLlama zeigen ein TVL im tokenisierten Private Credit von rund 4,1 Mrd. $, verglichen mit 1,2 Mrd. $ Anfang 2025. Die Erholung spiegelt strengere Underwriting-Standards, bessere rechtliche Strukturen und den Ersatz von Retail-Kapital durch institutionelles Kapital wider.
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Ethereum dominiert Settlement, steht aber unter Konkurrenzdruck
Wenn institutionelle Emittenten eine Blockchain für ihr tokenisiertes Produkt wählen, ist die Entscheidung nicht rein technischer Natur. Es geht um Rechtsrisiken, Liquiditätserwartungen, Zugang zu Sekundärmärkten und die bestehenden Tools, die von Verwahrstellen und Fondsadministratoren genutzt werden. In all diesen Dimensionen hält Ethereum (ETH) eine führende Position. Daten von RWA.xyz zeigen, dass Ethereum im Juni 2026 rund 68 % des gesamten aktiven tokenisierten RWA-Werts hostet.
Die Gründe sind größtenteils struktureller, nicht technischer Natur. BlackRock entschied sich für Ethereum für BUIDL. Die größten DeFi-Protokolle, Aave, Compound, MorphoBlue, laufen primär auf Ethereum Mainnet und Ethereum-äquivalenten L2s, was Composability-Chancen für tokenisierte Renditeprodukte schafft. Institutionelle Verwahrer wie BNY Mellon und State Street haben Ethereum-Key-Management-Tools zuerst aufgebaut.
Ethereum hostet laut Chain-Daten von RWA.xyz im Juni 2026 rund 68 % des gesamten aktiven tokenisierten RWA-Werts und verfügt damit über einen strukturellen Vorteil, der eher auf Custody-Tools, DeFi-Composability und Emittenten-Präzedenzfällen als auf reine technische Überlegenheit zurückgeht.
Dennoch gewinnen Stellar, Polygon und Solana jeweils unterschiedliche Emittentensegmente. Stellars niedrige Transaktionsgebühren und ISO-20022-Kompatibilität machen die Chain attraktiv für Produkte im Umfeld von Remittances und grenzüberschreitenden Zahlungen. Die ursprüngliche Wahl von Stellar durch Franklin Templeton war bewusst. Polygon hat mehrere Mandate für tokenisierte Aktien und strukturierte Produkte europäischer Asset-Manager gewonnen, teilweise dank seiner unternehmensorientierten Identitäts- und Compliance-Schicht. Solana wiederum zieht neue Emittenten an, die sich auf retail-taugliche tokenisierte Produkte konzentrieren, bei denen Geschwindigkeit und Kosten wichtiger sind als bestehende institutionelle Tools.
Die Multi-Chain-Realität 2026 schafft Fragmentierungsrisiken: Ein tokenisiertes Asset auf Stellar ist nicht nativ composable mit einem DeFi-Protokoll auf Ethereum. Doch Cross-Chain-Bridge-Lösungen von LayerZero und Chainlink CCIP werden zunehmend genutzt, um tokenisierte Werte über verschiedene Settlement-Ebenen hinweg zu bewegen.
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Die Rolle von MiCA bei der Beschleunigung der europäischen RWA-Adoption
Das regulatorische Umfeld für RWA-Tokenisierung ist geografisch sehr unterschiedlich ausgeprägt, und der Kontrast zwischen Europa und den USA zeigt, wie wichtig Rechtsklarheit für institutionelles Kapital ist. Die EU-Verordnung „Markets in Crypto-Assets“ (MiCA), die Ende 2024 in allen Mitgliedstaaten voll anwendbar wurde, hat ein Umfeld lizenzierter Emittenten geschaffen, das europäische Asset-Manager mit rechtlicher Sicherheit unterlegen können.
Das messbare Ergebnis zeigt sich in den Stablecoin-Märkten als Frühindikator. Euro-denominierte Stablecoins, darunter Circles EURC und Société Générales EURCV, haben ihre gemeinsame Marktkapitalisierung nach der vollständigen MiCA-Einführung verdoppelt, so Daten von CoinMarketCap, die in veröffentlichten Berichten zitiert werden. Juni 2026. Die Verdopplung spiegelt Kapital wider, das auf regulierte On-Chain-Schienen wechselt, und nicht irgendeine spekulative Dynamik. Euro-Stablecoins bleiben ein kleiner Bruchteil des 300‑Milliarden‑Dollar‑Stablecoin-Marktes, doch die Richtung der Entwicklung ist bedeutsam.
Euro-denominierte Stablecoins haben ihre Marktkapitalisierung nach der vollständigen Einführung von MiCA verdoppelt. Das signalisiert, dass regulatorische Compliance-Infrastruktur und nicht Spekulation der Haupttreiber des europäischen On-Chain-Kapitalwachstums im Jahr 2026 ist.
Speziell für tokenisierte RWAs hat MiCA Klarheit über den rechtlichen Status von Token geschaffen, die Finanzinstrumente repräsentieren, über die Offenlegungspflichten für Emittenten und über den Lizenzrahmen für Plattformen, die diese Produkte an Privatanleger vertreiben. Der deutsche Vermögensverwalter DWS startete seine DWS-Digital-Plattform für tokenisierte Geldmarktinstrumente unter MiCA-Lizenzierung im 1. Quartal 2026. ABN AMRO und Deutsche Bank haben beide tokenisierte Anleiheemissionen auf öffentlichen Blockchains im Rahmen des DLT-Pilotregimes der EU pilotiert, das parallel zu MiCA läuft und es ermöglicht, regulierte Wertpapiere auf Distributed Ledgers abzuwickeln, ohne die übliche CSDR-Infrastruktur zu nutzen.
In den Vereinigten Staaten ist das Bild fragmentierter, aber verbessert sich. Die Rücknahme des SEC Staff Bulletin 121 im Jahr 2025 und die Verabschiedung des Financial Innovation and Technology for the 21st Century Act stellten klar, dass bestimmte tokenisierte Wertpapierprodukte unter bestehenden Broker-Dealer- und Transfer-Agent-Rahmen betrieben werden können. Dass BlackRocks BUIDL ohne Durchsetzungsmaßnahmen operiert, hat als faktische regulatorische Grünampel für vergleichbare Strukturen fungiert.
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DeFi-Integration ist das Killer-Feature, über das niemand spricht
Der am meisten unterschätzte Treiber des RWA-Wachstums im Jahr 2026 sind nicht die Vermögenswerte selbst, sondern der Ort, an dem diese Vermögenswerte nach der Tokenisierung eingesetzt werden. Die ursprüngliche RWA-These von 2021 bis 2023 drehte sich weitgehend darum, On-Chain-nativem Kapital Rendite zu verschaffen. Ein DeFi-Protokoll musste Sicherheiten halten; anstatt dass USD Coin (USDC) ungenutzt herumlag, konnte es OUSG halten und jährlich 5 % verdienen. Dieser Anwendungsfall war real, aber begrenzt.
Was sich 2025 änderte und sich 2026 beschleunigte, ist die Integration tokenisierter RWAs als Sicherheiten in Geldmärkten und Kreditprotokollen.
Morphos isolierte Kreditmärkte unterstützen beispielsweise USDC-Kredite gegen OUSG-Sicherheiten und ermöglichen es, renditetragende T‑Bill-Exponierung innerhalb von On-Chain-Kreditmärkten zu hebeln.
Die Governance von Aave (AAVE) verabschiedete Vorschläge, RWA-besicherte Token als zugelassene Sicherheitenklassen zu akzeptieren. Der Übergang von MakerDAO zu Sky Protocol umfasst tokenisierte Real-World-Credit als Hauptkomponente der Dai-(DAI)‑Besicherungsstruktur; auf dem Höchststand Ende 2025 befanden sich über 3 Milliarden US‑Dollar der MakerDAO-Sicherheiten in Off-Chain‑RWA-Vermögenswerten.
Morphos Kreditmärkte und Aaves Governance-Beschlüsse ermöglichen es nun, dass tokenisierte RWAs als produktive On-Chain-Sicherheiten fungieren – eine strukturelle Integration, die RWAs von passiven Renditeprodukten zu aktiven Komponenten der DeFi-Infrastruktur transformiert.
Diese Integration erzeugt eine Feedbackschleife. Höherer DeFi-Nutzen erhöht die Nachfrage nach tokenisierten RWA-Produkten. Höhere Nachfrage rechtfertigt mehr Investitionen der Emittenten in rechtliche Strukturierung und Blockchain-Infrastruktur. Mehr Emittenten reduzieren Klumpenrisiken und verbessern die Liquidität am Sekundärmarkt. Diese Schleife läuft seit etwa Q3 2025 und ist die Haupterklärung dafür, warum die Wachstumszahl von 589 % nicht einfach auf Promotionsaktivitäten der Emittenten zurückzuführen ist.
Das Risiko in dieser Feedbackschleife ist Ansteckung.
Wenn ein tokenisiertes Kreditprodukt in Verzug gerät, wie es bei mehreren Goldfinch-Kreditpools 2022 und 2023 der Fall war, überträgt sich die Wertminderung auf DeFi-Kreditmärkte, anstatt innerhalb einer traditionellen Fondsstruktur isoliert zu bleiben. Regulierer in den USA und der EU kennen diesen Mechanismus, und er ist ein Grund dafür, dass die RWA-Integration in DeFi-Protokollen weiterhin Governance-bedingten Konzentrationslimits unterliegt.
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Tokenisierte Immobilien und Rohstoffe: Noch in den Anfängen
Außerhalb von Treasuries und Privatkrediten, den beiden meistdiskutierten tokenisierten Anlageklassen, befinden sich Immobilien und Rohstoffe trotz des Schlagzeilenwachstums im gesamten RWA-Markt weiterhin in einem echten Frühstadium. Zusammen machen sie laut Daten von rwa.xyz Mitte 2026 weniger als 8 % des gesamten aktiven Emissionsvolumens aus.
Tokenisierte Immobilien stehen vor zwei strukturellen Problemen. Erstens ist Immobilienrecht in einer Weise an Jurisdiktionen gebunden, wie es bei Anleihen nicht der Fall ist.
Eine tokenisierte Treasury wird durch eine universelle Verpflichtung besichert; ein tokenisierter Immobilienanteil wird durch eine Grundschuld besichert, die in einem bestimmten Büro des County Clerk eingetragen ist und lokalem Baurecht, lokalen Zwangsvollstreckungsverfahren und lokaler steuerlicher Behandlung unterliegt. Der grenzüberschreitende Vertrieb tokenisierter Immobilien erfordert daher eine rechtliche Hülle in jeder relevanten Jurisdiktion – ein Aufwand, den nur wenige Emittenten zu tragen bereit waren. RealT, die größte auf die USA fokussierte Plattform für tokenisierte Immobilien, meldete zum 1. Quartal 2026 einen tokenisierten Immobilienwert von rund 110 Millionen US‑Dollar – bedeutsam für ein Startup, aber unerheblich in dem hier diskutierten Marktausmaß.
Tokenisierte Immobilien und Rohstoffe machen zusammen weniger als 8 % des gesamten RWA-Emissionsvolumens Mitte 2026 aus, was darauf hindeutet, dass sich die Schlagzeilenwachstumszahl von 589 % auf Treasuries und Privatkredite konzentriert – nicht auf die vollständige Assetklassen-Diversifikation, die die Erzählung des Sektors impliziert.
Zweitens hat die Immobilien-Tokenisierung das Liquiditätsproblem nicht gelöst. Ein Token, der einen Bruchteil eines Apartmentkomplexes in Dallas repräsentiert, ist nur liquide, wenn zum Verkaufszeitpunkt ein Käufer existiert.
Ohne tiefe Sekundärmärkte, die Market Maker, regulierungskonforme Handelsplätze und eine kritische Masse an Inhabern erfordern, ist der Token wirtschaftlich ein hochilliquider Vermögenswert mit der zusätzlichen operativen Komplexität der Blockchain‑Verwahrung.
Diese Liquiditätslücke ist die zentrale ungelöste Herausforderung des Sektors.
Tokenisiertes Gold und Rohstoffe befinden sich in einer besseren Position. Paxos Gold (PAXG) und Tether Gold (XAUT) kamen Anfang Juni 2026 zusammen auf eine Marktkapitalisierung von rund 1,2 Milliarden US‑Dollar, mit echter Sekundärmarktliquidität an großen zentralisierten Börsen. Der Markt für Rohstoff‑Tokenisierung ist klein, aber liquide, was ihn in dieser Phase strukturell solider macht als tokenisierte Immobilien.
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Die institutionelle Onboarding-Phase von 2024 bis 2026
Das Verständnis der Wachstumszahl von 589 % erfordert eine Abbildung der zweijährigen institutionellen Onboarding-Phase, die sie hervorgebracht hat. Der Bogen hat drei klar erkennbare Phasen, jede mit einem eigenen Set von Hauptakteuren und einem messbaren Output.
Phase eins lief ungefähr von Januar 2024 bis September 2024 und war geprägt von Proof-of-Concept-Mandaten erstklassiger Vermögensverwalter.
BlackRocks BUIDL-Start im März 2024 war der Startschuss. Franklin Templeton überschritt 500 Millionen US‑Dollar an BENJI‑Vermögenswerten. Die Onyx-Plattform von JPMorgan verarbeitete über 1 Billion US‑Dollar an kumulierten tokenisierten Repo-Transaktionen und demonstrierte, dass Blockchain‑Abwicklung im institutionellen Maßstab möglich ist, selbst wenn die zugrunde liegenden Instrumente im Retail-Sinn nicht „Krypto“ sind.
Phase zwei lief von Oktober 2024 bis Juni 2025 und war durch den Eintritt von Emittenten der zweiten institutionellen Reihe gekennzeichnet, die der von Phase eins geebneten Spur folgten.
Europäische und asiatische Banken starteten Pilotprogramme für tokenisierte Anleihen. UBS emittierte eine tokenisierte Geldmarktfonds-Note auf ihrer eigenen Blockchain-Infrastruktur. Hamilton Lane brachte tokenisierten Zugang zu seinem Flaggschiff-Private-Equity-Fonds und senkte die Mindestzeichnung von 125.000 auf 10.000 US‑Dollar. Der Entwicklerbericht 2025 von Electric Capital stellte fest, dass die Protokollentwicklung im RWA-Bereich in diesem Zeitraum mehr neue Entwickler anzog als jede andere DeFi-Unterkategorie.
Die Onyx-Plattform von JPMorgan verarbeitete bis Mitte 2025 über 1 Billion US‑Dollar an kumulierten tokenisierten Repo-Transaktionen und etablierte blockchain-abgewickelte institutionelle Finanzgeschäfte als operative Realität statt als theoretisches Konzept.
Phase drei, die aktuelle Phase, ist durch Infrastrukturskalierung statt Ersteintritt gekennzeichnet. Die Emittenten sind bereits engagiert.
Die Frage im Jahr 2026 ist, ob die Sekundärmarktinfrastruktur, Compliance-Tools und Cross-Chain-Interoperabilität mit dem Tempo der Emissionen Schritt halten können. Diese Lücke zwischen Wachstum der Primärmarkt-Emissionen und Entwicklung der Sekundärmärkte ist die prägende Spannung der Erzählung vom Jahr der Reifung.
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Sekundärmarktliquidität: Die strukturelle Lücke
Das bedeutendste ungelöste Problem bei tokenisierten RWAs ist die Sekundärmarktliquidität, und es lohnt sich, dies konkret zu betrachten. Ein tokenisiertes Treasury-Produkt wie BUIDL oder OUSG profitiert von einem eingebauten Ausstiegsmechanismus: Der Emittent löst Token typischerweise innerhalb eines Geschäftstags zum Dollarwert ein. Diese nahezu sofortige Rücknahme ersetzt effektiv die Tiefe des Sekundärmarkts, weshalb tokenisierte Treasuries eine Skalierung erreicht haben, die andere Kategorien tokenisierter Vermögenswerte nicht erreicht haben.
Für tokenisierte Privatkredite, Immobilien und illiquide alternative Anlagen gibt es keinen vergleichbaren Rücknahmemechanismus. Inhaber, die vor Fälligkeit eines Fonds Liquidität benötigen, müssen einen Käufer auf einem Sekundärmarkt finden, und diese Märkte sind dünn. Securitize Markets, eines der wenigen regulierten Alternative Trading Systems (ATS), die zugelassen sind, um…Handel mit tokenisierten Wertpapieren in den Vereinigten Staaten, reported über eher bescheidene Sekundärhandelsvolumina im Verhältnis zu den Primäremissionen mit Stand Q1 2026.
Das Verhältnis von Sekundärumsatz zu ausstehenden Emissionen im Bereich tokenisierter Privatkredite wurde von Analysten der Digital-Asset-Research-Gruppe von Standard Chartered auf unter 3 % pro Jahr geschätzt.
Das Sekundärhandelsvolumen in tokenisiertem Privatkredit entspricht jährlich weniger als 3 % der ausstehenden Emissionen – ein Liquiditätsprofil, das eher traditionellen Private-Credit-Fonds als öffentlichen Märkten ähnelt und die Frage aufwirft, ob Tokenisierung die Liquiditätseigenschaften illiquider Vermögenswerte tatsächlich materiell verbessert hat.
Die Ironie besteht darin, dass Tokenisierung ursprünglich auch mit dem Versprechen besserer Liquidität durch Bruchteilseigentum und 24/7 globale Märkte verkauft wurde. In der Praxis schafft Bruchteilseigentum jedoch keine Liquidität, es senkt lediglich die Mindestticketgrößen. Liquidität erfordert Market Maker, die bereit sind, Bestände zu halten, Geld-Brief-Spannen, die dieses Risiko kompensieren, und eine ausreichend große Inhaberbasis, um einen konsistenten zweiseitigen Orderfluss sicherzustellen.
Keine dieser Bedingungen ist für die meisten tokenisierten Nicht-Treasury-Assets bislang erfüllt.
Mehrere Infrastrukturprojekte zielen explizit auf diese Lücke. Ondo Global Markets, Anfang 2026 angekündigt, soll tokenisierte US-Wertpapiere mit internationalen institutionellen Käufern verbinden, die keinen direkten Zugang zu US-Broker-Dealern haben. Backed Finance baut Automated-Market-Maker-Infrastruktur speziell für tokenisierte Equity-Token auf. Ob diese Initiativen bis Ende 2026 echte Sekundärmarkttiefe erzeugen können – oder ob das Etikett „Jahr der Reife“ verfrüht ist – wird darüber entscheiden, ob das RWA-Narrativ seine aktuelle Dynamik bis 2027 beibehält.
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The Competitive Landscape: Which Issuers Are Winning
Der Markt für RWA-Tokenisierung ist kein Winner-takes-all-Markt, konsolidiert sich jedoch schnell um eine kleine Anzahl dominanter Emittenten in jeder Unterkategorie. Die Kartierung dieser Wettbewerbslandschaft zur Jahresmitte 2026 offenbart klare Marktführer, glaubwürdige Herausforderer und einen langen Schwanz kleinerer Akteure, deren Überleben unsicher ist.
Im Bereich tokenisierter Treasuries sind BlackRock (BUIDL, 1,7 Milliarden US-Dollar) und Ondo Finance (OUSG + USDY, zusammen 850 Millionen US-Dollar) die klaren Marktführer. Franklin Templeton (BENJI, 700 Millionen US-Dollar) belegt den dritten Platz. Superstate, gegründet vom ehemaligen Compound-CEO Robert Leshner, holds etwa 300 Millionen US-Dollar in seinem USTB-Produkt. Unterhalb von Superstate hält ein Cluster kleinerer Emittenten – OpenEden, Hashnote und mehrere europäisch fokussierte Produkte – jeweils weniger als 200 Millionen US-Dollar. Die vier größten Emittenten kontrollieren gemeinsam über 85 % des Marktes für tokenisierte Treasuries.
Die vier größten Emittenten tokenisierter Treasuries – BlackRock, Ondo, Franklin Templeton und Superstate – kontrollieren gemeinsam über 85 % des rund 9,6 Milliarden US-Dollar großen Marktes, was auf eine frühzeitige Gewinnerkonzentration hindeutet, die sich mit der Vertiefung institutioneller Distributionsbeziehungen weiter verstärken dürfte.
Im Bereich tokenisierter Privatkredite ist die Landschaft fragmentierter. Centrifuge bleibt der dominierende Infrastrukturanbieter mit über 500 Millionen US-Dollar an insgesamt originierter Kreditvergabe über seine Plattform. Maple Finance reported etwa 380 Millionen US-Dollar an aktiven Krediten mit Stand Mai 2026, stark fokussiert auf institutionelle krypto-native Kreditnehmer. Goldfinch hat sich seit seinem Höhepunkt 2022 zurückentwickelt, hält aber weiterhin rund 80 Millionen US-Dollar an aktiven Krediten für Schwellenländer-Borrower.
Neuere Marktteilnehmer wie Tradable und Re7 Capital bauen renditetragende Kredit-Vaults auf, die auf institutionelle Allokatoren statt auf Retail-DeFi-Nutzer ausgerichtet sind.
Der Wettbewerbsvorteil in diesem Markt ist nicht technischer Natur. Jedes kompetente Team kann einen ERC-20-Token aufsetzen, der durch eine Rechtsstruktur besichert ist. Der Burggraben ist die institutionelle Distribution – der Zugang zu Treasury-Management-Desks, Family Offices und Fondsallokatoren, die tatsächlich Kapital in diese Produkte bewegen. BlackRock gewinnt, weil sein BUIDL gleichzeitig über Coinbase Prime, Circle und Securitize vertrieben wird. Ondo gewinnt, weil seine Produkte in die größten DeFi-Protokolle integriert sind. Dieser Distributionsvorteil verstärkt sich im Zeitverlauf, weshalb sich der Markt schneller konzentriert, als es die Wachstumszahlen auf den ersten Blick vermuten lassen.
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Conclusion
Das Wachstum tokenisierter Real-World-Assets um 589 % im Jahr 2026 ist weder eine Blasenkennzahl noch eine Werbezahl.
Es spiegelt tatsächlich institutionelles Kapital wider, das aus strukturellen und dauerhaften Gründen auf öffentliche Blockchain-Infrastruktur migriert.
Tokenisierte Treasuries lösen für On-Chain-Entitäten das Problem unproduktiver Liquidität. Tokenisierte Privatkredite eröffnen institutionellen Allokatoren alternative Renditequellen. Die DeFi-Integrationsschicht macht aus beiden produktives Kollateral.
Jeder dieser Anwendungsfälle weist nachgewiesene Nachfrage auf – gemessen in Milliarden US-Dollar an zugesagtem Kapital, nicht in spekulativen Tokenpreisen.
Doch die Einordnung von 2026 als „Jahr der Reife“ durch Binance Research ist eher als Aspiration denn als vollendete Tatsache zu lesen.
Die Primärmarkt-Infrastruktur reift. Die Sekundärmarkt-Infrastruktur nicht.
Die meisten tokenisierten Assets außerhalb von Treasuries werden in Märkten gehandelt, die so dünn sind, dass sich die durch Tokenisierung versprochene Liquiditätsverbesserung in der Praxis nicht materialisiert hat.
Das Problem der Cross-Chain-Fragmentierung ist weiterhin ein aktiver Kosten- und Risikofaktor – Assets auf Stellar, die ohne Bridging-Risiko nicht mit DeFi auf Ethereum interagieren können.
Und die regulatorischen Rahmenbedingungen, die Institutionen die nötige Sicherheit für eine Teilnahme geben, haben sich zwar seit 2023 deutlich verbessert, sind aber in den Jurisdiktionen, in denen der Großteil des institutionellen Kapitals sitzt, noch nicht einheitlich.