Stablecoins Algorítmicos Desmitificados: Tu Guía Definitiva

Los stablecoins son de conocimiento común. Un activo digital cuyo valor está directamente ligado a una moneda fiduciaria, generalmente el dólar estadounidense. Pero, ¿cómo se mantiene esta paridad? Los stablecoins USDT y USDC de Tether y Circle, respectivamente, están respaldados por dinero real, obligaciones del Tesoro y otros activos financieros del mundo real.

Pero ahora hay una nueva cara en la ciudad. Los stablecoins algorítmicos vienen para conquistar el mundo criptográfico. ¿Cómo funcionan, qué son, y puedes confiar en ellos en 2025? Investiguemos.

Comprendiendo los Stablecoins Algorítmicos

Un desafío clave para la adopción generalizada de los activos digitales a medida que ganaban tracción era su volatilidad. La gente dudaba en adoptar el concepto de moneda digital porque su valor podría fluctuar de un día para otro. Lo que es bueno para los comerciantes, que ganan dinero activamente con las fluctuaciones de precios, era malo para los usuarios comunes que necesitan asegurarse de que pueden preservar su riqueza en forma digital para el futuro.

Ahí es cuando los stablecoins hicieron su aparición épica, al estilo de Hollywood. En solo un par de años desde su introducción, los stablecoins se han convertido en la verdadera sangre del cuerpo evolutivo del mundo crypto.

Entra a los stablecoins: criptomonedas diseñadas para mantener un valor estable relativo a un activo de referencia, típicamente una moneda fiduciaria como el dólar estadounidense. Estas nuevas monedas digitales tienen un precio constante, a diferencia de Bitcoin o Ethereum, de lo que hablaremos en un momento.

Los stablecoins han emergido como un enlace esencial entre el sistema financiero convencional y el criptográfico, sirviendo para facilitar transacciones, comercio y proteger a los inversores de las fluctuaciones del mercado.

Dicho esto, no todos los stablecoins son iguales. Sus enfoques para lograr la estabilidad de precios difieren.

Los stablecoins algorítmicos, colateralizados con cripto y colateralizados con fiat son los tres tipos más comunes. Más que depender de reservas de activos, los stablecoins algorítmicos buscan mantener su valor a través de fórmulas matemáticas y contratos inteligentes.

Como un enfoque nuevo, los stablecoins algorítmicos buscan ofrecer estabilidad sin la necesidad de reservas colaterales. Esto es un gran avance para una industria que valora la eficiencia y la descentralización.

La evolución de los stablecoins algorítmicos ha estado plagada de éxitos, fracasos y ensayo-error.

¿Qué es un Stablecoin Algorítmico?

El término "stablecoin algorítmico" se refiere a un tipo de criptomoneda que no mantiene ninguna reserva física sino que confía en contratos inteligentes y algoritmos para mantener su valor constante, generalmente vinculado a una moneda fiduciaria como el dólar estadounidense.

Sí, has oído bien, no hay colateral real para respaldar el valor del stablecoin algorítmico, pero aun así la idea funciona.

La idea surgió como un enfoque nuevo a los problemas que tenían los stablecoins colateralizados, incluidos las ineficiencias en el mantenimiento de reservas y los riesgos de centralización.

Los stablecoins determinados por algoritmos tienen sus raíces en proyectos como Basis de 2017 (anteriormente conocido como Basecoin), que ofrecía un modelo similar a los mecanismos de los bancos centrales para el control dinámico de la inflación y la demanda. A pesar de su cierre debido a preocupaciones regulatorias, Basis estableció una base para los stablecoins algorítmicos que siguieron.

La idea de la elasticidad de oferta es fundamental para los stablecoins algorítmicos.

El protocolo decide aumentar la oferta del stablecoin para bajar su precio cuando su precio supera su paridad. La oferta se reduce en la dirección contraria si el precio cae por debajo de la paridad. La mayoría de las veces, esto se logra con la ayuda de la gobernanza on-chain y contratos inteligentes que pueden realizar estos cambios automáticamente, sin ninguna guía humana.

Si bien los stablecoins algorítmicos pueden operar en una variedad de blockchains, las fuertes capacidades de contratos inteligentes de Ethereum lo han convertido en el líder del mercado. Pero otras plataformas también han alojado proyectos de stablecoins algorítmicos, aprovechando sus menores costos de transacción y escalabilidad. Solana y Binance Smart Chain son dos ejemplos.

Dentro del ecosistema cripto, estos stablecoins sirven múltiples propósitos. Facilitan el comercio en intercambios descentralizados (DEX), proporcionan un medio de intercambio estable en protocolos DeFi y permiten transacciones transfronterizas sin la volatilidad asociada con otras criptomonedas.

Técnicamente, los stablecoins algorítmicos emplean mecanismos como acciones de señoreaje, rebasing y modelos de tokens duales.

Por ejemplo, en un sistema de dos tokens, un token actúa como el stablecoin mientras que el otro absorbe la volatilidad del precio. La interacción entre estos tokens, gobernada por el algoritmo, se propone mantener el precio del stablecoin anclado a su paridad. A veces este enlace se convierte en el punto débil del sistema y falla. Hablaremos de eso en un minuto.

Principales Stablecoins Algorítmicos

A continuación se presentan cinco stablecoins algorítmicos líderes, cada uno con diseños y trayectorias únicas. Sus historias ilustran la diversidad del modelo de stablecoin algorítmico, su innovación y los desafíos que permanecen.

FRAX (Frax Finance)

FRAX es un ejemplo único de un stablecoin algorítmico híbrido. Combina elementos tanto colateralizados como algorítmicos.

El proyecto fue lanzado por Sam Kazemian en 2020. El objetivo era crear un stablecoin parcialmente colateralizado que pudiera ajustar dinámicamente su ratio de colateral en función de la demanda del mercado. El token usa un modelo de gobernanza descentralizada. Todas las decisiones importantes sobre los niveles de colateral son determinadas por la organización autónoma descentralizada (DAO) de Frax.

Frax destaca por su enfoque escalable. A partir de abril de 2025, la capitalización de mercado de FRAX ronda los $319 millones, lo que lo convierte en uno de los stablecoins algorítmicos más grandes actualmente en operación.

Frax opera en múltiples cadenas, incluidas Ethereum y Binance Smart Chain, y juega un rol fundamental en protocolos DeFi como Aave y Curve.

Ampleforth (AMPL)

Ampleforth, o AMPL, adopta un enfoque puramente algorítmico para mantener la estabilidad de precios.

En lugar de vincularse a una moneda fiduciaria, AMPL ajusta su oferta diariamente según la demanda. Si el precio de AMPL sube por encima de su objetivo ($1), la oferta aumenta; si baja, la oferta se reduce.

Este modelo de "oferta elástica" está diseñado para mantener AMPL estable en relación a su precio objetivo.

Lanzado en 2019 por Evan Kuo y un equipo de investigadores de Stanford, AMPL fue uno de los primeros stablecoins algorítmicos en experimentar con modelos no colateralizados. Su capitalización de mercado fluctúa debido a su naturaleza elástica, y a partir de abril de 2025 es alrededor de $33. Ampleforth se comercializa principalmente en intercambios descentralizados como Uniswap.

Fei Protocol (FEI)

Fei Protocol se lanzó en 2021 con gran fanfarria, recaudando más de $1.3 mil millones en Ethereum durante su evento de liquidez inicial.

Creado por Joey Santoro, el objetivo inicial de Fei Protocol era proporcionar un stablecoin descentralizado que pudiera ser más eficiente en capital que los stablecoins colateralizados. Intentó usar incentivos directos para mantener FEI cerca de su paridad de $1 sin requerir sobrecolateralización.

Sin embargo, Fei experimentó desafíos tempranos para mantener su paridad, con FEI cayendo significativamente por debajo de $1 poco después de su lanzamiento. El equipo desde entonces ha introducido cambios, incluyendo un aumento en la colateralización, y FEI ha logrado estabilizarse. A partir de abril de 2025, la capitalización de mercado de Fei es de alrededor de $3 millones y el protocolo está integrado con las principales plataformas DeFi como Compound y Balancer.

Empty Set Dollar (ESD)

Empty Set Dollar (ESD) es otro early stablecoin algorítmico, lanzado en 2020.

Opera bajo un modelo de acción de señoreaje, lo que significa que intenta mantener su paridad de $1 a través de la emisión y destrucción de tokens ESD.

Cuando ESD se comercializa por encima de $1, se acuñan nuevos tokens y se distribuyen a los tenedores; cuando se comercializa por debajo, el protocolo ofrece bonos que pueden canjearse por ESD más tarde cuando el precio se estabiliza.

ESD fue innovador al ser uno de los primeros stablecoins en abrazar plenamente la gobernanza descentralizada, sin control centralizado sobre su política monetaria.

Sin embargo, como muchos stablecoins algorítmicos, ESD luchó por mantener la estabilidad a largo plazo. Su capitalización de mercado, que una vez superó los $100 millones, ahora fluctúa alrededor de $1 millón a medida que el interés ha disminuido, aunque sigue siendo una parte significativa de la historia DeFi.

USDD (Dólar Descentralizado)

USDD es el stablecoin de la blockchain TRON. Fue lanzado por Justin Sun en 2022.

Su objetivo es ser un stablecoin descentralizado y algorítmico, utilizando mecanismos de quema de tokens para igualar la demanda. USDD incorpora más colateralización de lo que otros stablecoins algorítmicos de este tipo suelen hacer. Por ejemplo, mantiene reservas en stablecoins como USDT y también una cantidad significativa de BTC, para asegurar que su paridad se mantenga estable.

A partir de abril de 2025, USDD tiene una capitalización de mercado de aproximadamente $330 mil y sigue siendo un componente del ecosistema DeFi de TRON.

El Colapso de Terra/Luna: Un Estudio de Caso

En mayo de 2022, el mundo cripto fue testigo de un evento dramático que sacudió la confianza en los stablecoins algorítmicos: el colapso de TerraUSD (UST) y su token hermano LUNA. TerraUSD fue un stablecoin algorítmico diseñado para mantener su paridad con el dólar estadounidense a través de un mecanismo de acuñación y quema que involucraba a LUNA.

Cuando UST se comerciaba por encima de $1, los usuarios podían acuñar más UST quemando LUNA, aumentando la oferta y bajando el precio. A la inversa, si UST caía por debajo de $1, los usuarios podían quemar UST para acuñar LUNA, reduciendo la oferta y empujando el precio hacia arriba.

El sistema dependía en gran medida de la confianza del mercado y los incentivos de arbitraje. Sin embargo, en mayo de 2022, una serie de grandes retiros de pools de liquidez de UST llevó a una pérdida de la paridad. Cundió el pánico y los mecanismos impuestos no pudieron restaurar la estabilidad. La oferta de LUNA se disparó a medida que los tenedores de UST se apresuraron a... La caída eliminó aproximadamente $40 mil millones en capitalización de mercado en pocos días. Los inversores perdieron sumas significativas, y el evento tuvo efectos dominó en todo el mercado cripto, llevando a un aumento en la escrutinio regulatorio y una pérdida de confianza en las stablecoins algorítmicas.

El fracaso de Terra/Luna destacó vulnerabilidades críticas:

• Dependencia excesiva en la Dinámica del Mercado: El sistema asumía que los incentivos de arbitraje siempre restaurarían el anclaje, lo cual no fue cierto bajo estrés extremo.

• Falta de Colateral: Sin activos de respaldo, no había una red de seguridad para absorber impactos.

• Bucles de Retroalimentación: El mecanismo de acuñación y quema creó un bucle de retroalimentación negativo durante la crisis, exacerbando el colapso.

• Crisis de Confianza: Una vez perdida la confianza, ningún mecanismo podría prevenir el éxodo masivo.

Pros y Contras de las Stablecoins Algorítmicas

Veamos las mejores características y puntos débiles de las stablecoins algorítmicas.

Pros:

1. Descentralización: Sin la necesidad de reservas de colateral mantenidas por una entidad central, las stablecoins algorítmicas se alinean con el ethos descentralizado de la tecnología blockchain.

2. Eficiencia de Capital: Evitan la sobrecolateralización requerida por las stablecoins respaldadas por criptomonedas, haciéndolas más eficientes en capital.

3. Escalabilidad: Los modelos algorítmicos pueden ajustar la oferta sin las limitaciones del colateral, permitiendo potencialmente una escalabilidad ilimitada a medida que aumenta la demanda.

4. Innovación: Empujan los límites de la ingeniería financiera, contribuyendo al desarrollo de nuevos modelos económicos y aplicaciones DeFi.

5. Riesgos Regulatorios Reducidos: Al no mantener reservas de fiat, pueden enfrentar menos obstáculos regulatorios relacionados con la transmisión de dinero y las auditorías de reservas.

Contras:

1. Inestabilidad de Precios: Mantener el anclaje puramente a través de algoritmos ha demostrado ser un desafío, con muchas stablecoins algorítmicas experimentando desviaciones de precio significativas.

2. Falta de Confianza: Los usuarios pueden desconfiar de un sistema sin colateral tangible, llevando a tasas de adopción más bajas y problemas de liquidez.

3. Vulnerabilidad a Ataques Especulativos: Los manipuladores pueden explotar los mecanismos diseñados para mantener el anclaje, causando una rápida devaluación.

4. Complejidad: Los mecanismos subyacentes pueden ser complejos, dificultando que los usuarios promedio entiendan y confíen en el sistema.

5. Fracasos Históricos: Los colapsos pasados de las stablecoins algorítmicas han erosionado la confianza en su viabilidad como una reserva de valor estable.

6. Escrutinio Regulatorio: A pesar de las ventajas regulatorias potenciales, pueden atraer atención debido a su naturaleza innovadora y no probada, llevando a un estatus legal incierto.

7. Dependencia del Mercado: A menudo requieren participación continua del mercado y confianza, que puede disminuir durante caídas del mercado.

8. Riesgos de Contratos Inteligentes: Al ser impulsados completamente por código, son susceptibles a errores y exploits en los contratos inteligentes.

9. Desafíos de Gobernanza: La gobernanza descentralizada puede llevar a respuestas lentas a problemas críticos, exacerbando problemas durante crisis.

10. Adopción Limitada: Comparadas con las stablecoins respaldadas por colateral, las stablecoins algorítmicas aún no han alcanzado una adopción significativa en las actividades cripto convencionales.

El Futuro de las Stablecoins Algorítmicas

El incidente de Terra/Luna sirvió como advertencia, provocando una reevaluación del papel de las stablecoins algorítmicas en el ecosistema cripto.

En cambio, las stablecoins tradicionales respaldadas por colateral como Tether (USDT) y USD Coin (USDC) mantuvieron estabilidad, reforzando su seguridad percibida.

Aunque no hay duda de que las stablecoins seguirán ganando popularidad y se convertirán en la forma más popular de dinero digital, la pregunta sigue siendo, ¿pueden las stablecoins algorítmicas convertirse en un desafío real para las stablecoins colateralizadas como USDT y USDC?

Pros de las Stablecoins Colateralizadas:

• Transparencia y Confianza: Respaldadas por reservas de moneda fiat o activos equivalentes, proporcionando una garantía tangible de valor.

• Cumplimiento Regulatorio: Se alinean cada vez más con los requisitos regulatorios, ofreciendo auditorías y divulgaciones para construir confianza.

• Dominio del Mercado: USDT y USDC colectivamente tienen la mayoría de la cuota de mercado de las stablecoins, ampliamente aceptadas en intercambios y plataformas.

Stablecoins Algorítmicas:

• Potencial de Innovación: A pesar de los reveses, continúan explorando nuevos modelos para la estabilidad descentralizada.

• Desafíos por Delante: Deben abordar problemas de confianza, robustez y transparencia para recuperar confianza.

• Modelos Híbridos: Proyectos como Frax sugieren un término medio, combinando colateral con elementos algorítmicos.

¿Cuáles Son Mejores?

Las stablecoins respaldadas por colateral actualmente ofrecen gran estabilidad y aceptación, siendo una opción de pago predeterminada ahora. Y no hay nada que indique que su popularidad pueda pronto disminuir.

Mientras tanto, las stablecoins algorítmicas representan un experimento audaz en innovación financiera en curso. El futuro puede ver diseños mejorados que mitiguen fallas pasadas, pero la adopción generalizada requerirá superar obstáculos significativos.

Conclusión

Las stablecoins algorítmicas encarnan el espíritu pionero de la industria cripto. ¿Qué espíritu? Bueno, el que nos hace buscar resolver problemas complejos con soluciones innovadoras.

Su búsqueda de estabilidad sin colateral aborda problemas fundamentales de eficiencia de capital y descentralización.

Sin embargo, los desafíos que enfrentan no son triviales.

El colapso de Terra/Luna subrayó los riesgos inherentes en los enfoques algorítmicos. Enfatizó la necesidad de mecanismos robustos y tal vez una reevaluación de modelos completamente no colateralizados.

Las stablecoins respaldadas por colateral actualmente proporcionan la fiabilidad y confianza necesarias para el uso generalizado. Al mismo tiempo, se benefician de la transparencia y el cumplimiento regulatorio. A medida que la industria cripto madura, estas stablecoins juegan un papel crucial en la integración de activos digitales con las finanzas tradicionales.

El futuro de las stablecoins algorítmicas puede residir en modelos híbridos que mezclen colateralización con ajustes algorítmicos, con el objetivo de aprovechar las ventajas de ambos sistemas.

La innovación continua, pruebas rigurosas y tal vez nuevos marcos regulatorios serán esenciales para su desarrollo.

En última instancia, el panorama de las stablecoins probablemente continuará diversificándose, ofreciendo varias opciones para satisfacer diferentes necesidades dentro del ecosistema cripto. Si bien las stablecoins algorítmicas aún no han demostrado que pueden proporcionar estabilidad sin colateral de manera confiable, su evolución continua las mantiene a la vanguardia de los experimentos más intrigantes del cripto.