Las stablecoins se han convertido en la navaja suiza del cripto—útiles para comerciar, ahorrar, e incluso para pagar una pizza (si su pizzería local acepta USDT, claro). Millones ahora estacionan sus ahorros en stablecoins en lugar de cuentas bancarias tradicionales, atraídos por su valor estable y facilidad de uso. Pero aquí está lo curioso: mientras la gente acumula estos dólares digitales, pocos saben realmente cómo las compañías detrás de ellos obtienen ganancias.
Tomemos a Tether, por ejemplo. El emisor de USDT—la stablecoin más utilizada en el mundo—acaba de informar una ganancia de $6 mil millones solo en el cuarto trimestre de 2024. Eso es más que el PIB de algunos países pequeños. Entonces, ¿cómo hace una empresa que crea "efectivo digital" para ganar dinero a raudales? Vamos a desglosarlo.
Qué son las stablecoins
Las stablecoins son criptomonedas diseñadas para mantener un valor fijo, generalmente respaldado 1:1 por una moneda fiduciaria como el dólar estadounidense. A diferencia de activos volátiles como Bitcoin o Ethereum, su precio no oscila salvajemente—de ahí el nombre estable.
Se han convertido en una opción predilecta para:
- Comerciantes que evitan la turbulencia del mercado cripto
- Ahorradores en países con monedas inestables
- Empresas que realizan pagos transfronterizos rápidos y de bajo costo
Cómo mantienen las stablecoins su estabilidad
Las stablecoins mantienen su paridad utilizando dos métodos principales:
Respaldadas por Activos Reales (Como Tether y USDC: la mayoría de las stablecoins importantes afirman mantener reservas del mundo real—efectivo, bonos del Tesoro o otros activos líquidos—para respaldar cada token. Tether, por ejemplo, dice que cada USDT está respaldado 1:1, aunque críticos han cuestionado durante mucho tiempo su transparencia (de ahí el empuje por auditorías).
Estabilidad Algorítmica: Algunas stablecoins (como la ahora desaparecida TerraUSD) usaban algoritmos complejos para equilibrar oferta y demanda. Estos a menudo terminan mal, como con el colapso de $40 mil millones.
Cómo los emisores de stablecoins convierten las reservas en ganancias
Aquí está el no tan secreto secreto: las empresas de stablecoins no solo se sientan sobre pilas de efectivo, lo invierten.
Cuando los usuarios compran stablecoins como USDT o USDC, los emisores toman esos dólares y los colocan en activos de bajo riesgo y generadores de interés, como por ejemplo:
- Letras del Tesoro de EE.UU. (deuda gubernamental a corto plazo)
- Acuerdos de recompra inversa (repos)
- Fondos del mercado monetario
- Papel comercial corporativo
Estrategia de Circle (USDC): Seguridad ante todo
A diferencia de Tether, Circle (emisor de USDC) se enfoca fuertemente en efectivo y bonos del Tesoro a corto plazo para la estabilidad. En su última atestación, Circle informó más de $24 mil millones en tenencias del Tesoro de EE.UU., ganando interés sin riesgo mientras mantiene la liquidez.
El revés: ¿Y si todos deciden retirar a la vez?
Este modelo de negocio funciona... hasta que no lo hace. Si demasiados usuarios intentan canjear sus stablecoins simultáneamente (un escenario de "corrida bancaria"), los emisores deben vender activos rápidamente para satisfacer la demanda. Por eso los reguladores impulsan reservas de alta liquidez—algo que Tether dice tener con $7 mil millones en amortiguación excedente.
Cómo ganan dinero los emisores de stablecoins (Pista: Son básicamente bancos)
Si las stablecoins son solo dólares digitales, ¿cómo obtienen ganancias las empresas como Tether, Circle (USDC) y Binance (BUSD)? Haciendo lo que hacen los bancos, pero sin el costo de ladrillos y mortero.
1. Intereses sobre reservas
Cuando sostienes USDT, Tether no solo mete tu dólar en una bóveda. Invierte las reservas en bonos del Tesoro, papel comercial y otros activos de bajo riesgo. ¿El interés ganado? Pura ganancia. Con $113 mil millones en tenencias, incluso un modesto retorno del 4% significa miles de millones en ingresos anuales.
2. Comisiones, Comisiones, Comisiones
Comisiones de redención: ¿Necesitas retirar? Algunos emisores cobran una pequeña comisión.
Comisiones de transacción: Mover stablecoins a través de cadenas no siempre es gratis.
Acuerdos de asociación: Las bolsas y los monederos pagan por la integración.
3. Arbitraje financiero (el bono astuto)
Los emisores de stablecoins a veces prestan reservas a instituciones a tasas más altas de las que pagan a los usuarios. Es como un préstamo bancario, pero sin el seguro de la FDIC.
El panorama general: Confianza, auditorías y regulación
Los $6 mil millones en ganancias en el cuarto trimestre de Tether muestran cuán lucrativo es este negocio. Pero a medida que las stablecoins crecen, también lo hace el escrutinio:
- Los reguladores quieren prueba de que esas reservas realmente existen (de ahí el énfasis de Tether en una auditoría de Big Four).
- Competidores como Circle (USDC) ya publican auditorías completas, presionando a Tether.
- Los usuarios están atrapados en el medio—¿priorizan estabilidad o transparencia?
Una cosa está clara: Las stablecoins ya no son solo experimentos tecnológicos. Son potencias financieras. Y ya sea que sostengas 100 o 100,000 en USDT, vale la pena saber a dónde va realmente ese dinero.
Reflexión Final: El Futuro de las Stablecoins
A medida que las stablecoins consolidan su papel en las finanzas, su futuro probablemente traerá regulaciones más estrictas, mayores demandas de transparencia y una feroz competencia tanto de firmas cripto-nativas como de jugadores financieros tradicionales.
Los bancos centrales ya están explorando monedas digitales respaldadas por el gobierno (CBDCs), que podrían competir con o absorber las stablecoins privadas. Mientras tanto, innovaciones como la interoperabilidad de blockchain y las stablecoins con interés podrían remodelar su uso.
De alguna manera, los días de "confía en nosotros, tenemos las reservas" no durarán para siempre: están llegando las auditorías y la supervisión. Si eso hará que las stablecoins sean más seguras o frene su crecimiento, aún está por verse.