Kelp DAO Restaked ETH
RSETH#73
Kelp DAO Restaked ETH (rsETH): El segundo mayor token de restaking líquido de Ethereum
Kelp DAO Restaked ETH (rsETH) se ha consolidado como el segundo mayor token de restaking líquido en Ethereum, con aproximadamente 2.000 millones de dólares en valor total bloqueado en más de 40 plataformas DeFi. El token representa un derecho sobre el Ether depositado en la infraestructura de restaking de EigenLayer, lo que permite a los poseedores ganar recompensas de staking mientras mantienen acceso a su capital para usarlo en las finanzas descentralizadas.
Actualmente, rsETH cotiza alrededor de los 3.500 dólares, con una oferta circulante de aproximadamente 350.000 tokens y una capitalización de mercado que supera los 1.200 millones de dólares. El protocolo ha atraído más de 575.000 ETH (ETH) a sus contratos de restaking, y rsETH está disponible en más de diez redes de capa 2, incluidas Arbitrum, Optimism y Base.
El token aborda un problema estructural específico: EigenLayer requiere que los usuarios bloqueen su Ether para asegurar los Actively Validated Services, pero este compromiso de capital elimina la liquidez. rsETH funciona como un token de recibo que desbloquea esa liquidez, permitiendo a los restakers ganar simultáneamente recompensas de EigenLayer y desplegar su capital en otros lugares.
De Stader Labs a infraestructura de restaking líquido
Kelp DAO se lanzó en noviembre de 2023, fundada por Amitej Gajjala y Dheeraj Borra, el mismo equipo detrás de Stader Labs, un protocolo de staking líquido consolidado. Gajjala anteriormente se desempeñó como jefe de estrategia en Swiggy, la mayor empresa de tecnología alimentaria de la India, mientras que Borra aportó experiencia en ingeniería de LinkedIn, PayPal y Blend Labs.
El equipo fundador reconoció a finales de 2022 que el restaking atraería flujos de capital sustanciales, con el potencial de drenar liquidez de los protocolos DeFi existentes.
Su tesis se centraba en construir una capa de liquidez que complementara, en lugar de competir con, la infraestructura de restaking.
El protocolo lanzó su versión beta el 22 de noviembre de 2023 y capturó rápidamente cuota de mercado. Durante los primeros quince días de funcionamiento, Kelp canalizó más del 10% de todos los depósitos de EigenLayer a través de su plataforma, consolidándose como un actor relevante en el naciente sector de restaking líquido.
En mayo de 2024, Kelp DAO cerró una venta privada de tokens de 9 millones de dólares con una valoración totalmente diluida de 90 millones de dólares. SCB Limited y Laser Digital codirigieron la ronda, con participación de Bankless Ventures, Hypersphere Ventures, Draper Dragon, GSR, HTX Ventures y DWF Ventures. La participación de Laser Digital indica posibles canales de distribución institucional, ya que la firma presta servicio a clientes de finanzas tradicionales que buscan exposición a los rendimientos de staking y restaking de Ether.
Cómo rsETH canaliza capital a través de EigenLayer
El sistema rsETH opera redirigiendo las credenciales de retiro de los validadores de Ethereum hacia EigenPods, las estructuras de contratos inteligentes que EigenLayer utiliza para gestionar los activos restakeados. Cuando los usuarios depositan ETH nativo o tokens de staking líquido como stETH (STETH), sfrxETH (SFRXETH) o ETHx (ETHX), reciben rsETH al tipo de cambio vigente.
rsETH funciona como un token no rebasable, lo que significa que la cantidad de rsETH en la cartera de un titular permanece constante mientras que su tipo de cambio frente a ETH aumenta gradualmente a medida que se acumulan las recompensas de staking. Esta decisión de diseño simplifica la integración con protocolos DeFi que pueden tener dificultades con tokens rebasables que cambian el saldo automáticamente.
El protocolo delega las operaciones de validación a operadores de nodos profesionales, incluidos Kiln, Allnodes y Luganodes.
Estos operadores mantienen puntuaciones RAVER (Rated Effectiveness Rating) superiores al 96%, según datos de rated.network. En el lado de EigenLayer, Kelp utiliza a Kiln y Luganodes para la delegación de operadores, con la composición de activos gestionada a través de múltiples contratos de estrategia de EigenLayer.
La arquitectura de contratos inteligentes emplea una estructura multifirma con controles de acceso basados en roles. Los cambios en los contratos desplegados por Kelp requieren la aprobación de una multifirma externa de 6/8 administradores, mientras que las funciones operativas como hacer staking y reclamar recompensas son gestionadas por una multifirma de 2/5 gestores. El MINTER_ROLE se asigna exclusivamente al contrato DepositPool y el BURNER_ROLE al contrato Withdrawal, creando un flujo de información unidireccional que limita la superficie de ataque.
Economía del token y estructura de comisiones
rsETH no tiene un suministro máximo fijo; los tokens se acuñan cuando los usuarios depositan y se queman al retirar. La oferta circulante fluctúa en función de la actividad de depósito y canje, situándose actualmente alrededor de los 350.000 rsETH.
El protocolo cobra una comisión del 3,5% sobre las recompensas de staking de ETH, que representa la principal fuente de ingresos de Kelp derivada de las operaciones con rsETH. La plataforma no cobra comisiones de depósito por tokens de staking líquido, una estrategia deliberada para minimizar la fricción para los nuevos usuarios que entran en el ecosistema de restaking.
Kelp opera dentro del ecosistema más amplio de KernelDAO, que unifica tres productos bajo un único token de gobernanza: Kelp para el restaking líquido en Ethereum, Kernel para la infraestructura de restaking en BNB Chain y Gain para bóvedas de rendimiento automatizadas.
El token KERNEL (KERNEL) tiene un suministro total de 1.000 millones, con un 55% asignado a recompensas comunitarias y airdrops.
La distribución del token prioriza la participación de la comunidad: el 20% se asigna al equipo y asesores con un periodo de bloqueo de 6 meses y un calendario de adquisición de 24 meses, el 20% se destinó a inversores de venta privada y el 5% a alianzas del ecosistema. Los airdrops de la Temporada 1 distribuyeron el 10% del suministro total a usuarios que ganaron Kelp Miles o Kernel Points hasta diciembre de 2024, y las temporadas posteriores asignan un 5% cada una.
Las utilidades de KERNEL incluyen la participación en la gobernanza, el restaking para seguridad económica, la elegibilidad para airdrops del ecosistema y un mecanismo de seguro planeado contra eventos de slashing. El token se lanzó en Binance Megadrop en abril de 2025, atrayendo a más de 1,7 millones de participantes en lo que se convirtió en la mayor participación en un Megadrop en la historia del exchange.
rsETH en las finanzas descentralizadas
El token rsETH está disponible en más de 40 protocolos DeFi, lo que permite a los poseedores aportar liquidez, pedir préstamos contra sus posiciones y participar en estrategias de rendimiento. Las principales integraciones incluyen Uniswap, Curve, Balancer y varios protocolos de préstamos.
Una característica distintiva son las Gain Vaults de Kelp, que automatizan la optimización del rendimiento desplegando rsETH a través de múltiples servicios de EigenLayer.
Las bóvedas gestionan la complejidad de seleccionar qué Actively Validated Services apoyar, reequilibrar posiciones y administrar la distribución de recompensas. Esta capa de abstracción hace que el restaking sea accesible para usuarios que carecen de la experiencia técnica o del tiempo para optimizar manualmente sus posiciones.
El protocolo también introdujo KEP (Kelp Earned Points) en febrero de 2024, creando una representación líquida de los puntos de EigenLayer, que de otro modo son ilíquidos. Mientras que EigenLayer otorga puntos a los restakers para su futura elegibilidad a airdrops, esos puntos no pueden negociarse ni utilizarse en DeFi. KEP tokeniza estos puntos, permitiendo a los poseedores transferir y negociar sus recompensas acumuladas antes de cualquier distribución oficial de tokens de EigenLayer.
rsETH admite la integración con Pendle Finance, lo que permite a los usuarios separar los componentes de principal y rendimiento para estrategias de tipo fijo o exposición apalancada a puntos. La posición Pendle PT-rsETH permite a los usuarios asegurar un rendimiento fijo al vencimiento, mientras que YT-rsETH otorga exposición a todo el rendimiento y puntos generados hasta la expiración del pool.
Exposición regulatoria y vulnerabilidades documentadas
Kelp DAO ha pasado por múltiples auditorías de seguridad de SigmaPrime, Code4rena y MixBytes. La auditoría de Code4rena de noviembre de 2023 identificó cinco vulnerabilidades únicas: tres calificadas como de alta severidad y dos de severidad media, en el sistema inicial de contratos inteligentes de rsETH. Estos hallazgos fueron abordados antes del despliegue en mainnet.
La auditoría de MixBytes señaló vulnerabilidades relacionadas con el mecanismo manual de actualización de precios para rsETHPrice, que podría habilitar oportunidades de arbitraje si stETH experimenta descuentos en el mercado secundario. El equipo propuso implementar mecanismos de interruptor automático (circuit breakers) tras la introducción de retiros para mitigar este riesgo.
Un incidente notable ocurrió entre abril y mayo de 2025, cuando un error en el contrato de fee minter provocó la acuñación excesiva de rsETH.
El problema se resolvió rápidamente sin impactos reportados para los usuarios, y el equipo introdujo nuevas salvaguardas. Additionally, Kelp faced un ataque a la interfaz de usuario debido a nameservers comprometidos, lo que mostró actividad maliciosa de la billetera antes de que se recuperara el control del dominio.
El protocolo maintains un programa de recompensas por errores a través de Immunefi, que ofrece hasta 250.000 dólares por vulnerabilidades críticas en los contratos inteligentes. La estructura de recompensas paga el 10% de los fondos afectados directamente por errores críticos, con una recompensa mínima de 100.000 dólares para incentivar la divulgación de vulnerabilidades graves.
Los riesgos estructurales extend más allá de las preocupaciones específicas de Kelp hacia el sector de liquid restaking en general. El cofundador de Ethereum, Vitalik Buterin, warned en mayo de 2023 contra la “sobrecarga” del mecanismo de consenso de Ethereum mediante acuerdos de restaking que podrían introducir riesgos sistémicos. Sus preocupaciones se centraban en escenarios donde los activos restakeados podrían enfrentarse a slashing en protocolos de terceros, amenazando potencialmente la seguridad de la mainnet.
La funcionalidad de slashing de EigenLayer remains solo parcialmente implementada, con el protocolo operando actualmente sin condiciones de slashing completamente realizadas. Esto crea incertidumbre sobre cómo se distribuirían las pérdidas entre los restakers si un Actively Validated Service experimentara una falla catastrófica o una brecha de seguridad.
El sector de liquid restaking faces comparaciones con el colapso de Terra/Luna, con algunos observadores de la industria advirtiendo que la exposición en capas podría crear riesgos de efecto cascada.
Si un AVS importante fallara y desencadenara slashing en múltiples protocolos de liquid restaking, el depeg resultante podría forzar liquidaciones en todo DeFi.
Competitive Positioning in the Liquid Restaking Market
Kelp DAO occupies la segunda posición en liquid restaking por TVL, por detrás de Ether.fi, que domina con más de 8.000 millones de dólares en depósitos. Renzo (RENZO) ocupa la tercera posición con aproximadamente 1.100 millones de dólares, seguido de Puffer Finance y Swell.
La dinámica competitiva differ del staking líquido tradicional, donde Lido logró una posición casi monopólica. El liquid restaking requiere seleccionar qué Actively Validated Services apoyar, creando oportunidades de diferenciación basadas en la gestión de riesgos, la optimización del rendimiento y las estrategias de selección de AVS.
Ether.fi differentiated a través de su programa Solo Staker y su posterior integración con tarjetas de crédito, mientras que Renzo expanded de forma cross-chain a once redes blockchain. El posicionamiento competitivo de Kelp enfatiza la integración con el ecosistema KernelDAO, los depósitos de LST sin comisiones y el mecanismo de tokenización de puntos KEP.
El mercado de liquid restaking represents aproximadamente el 6,6% de todo el ETH en staking a inicios de 2025, con el ecosistema de restaking más amplio en EigenLayer superando los 13.000 millones de dólares en TVL. Las proyecciones de la industria sugieren que la categoría podría crecer sustancialmente a medida que más Actively Validated Services se lancen y comiencen a pagar recompensas a los restakers.
Structural Requirements for Continued Relevance
La viabilidad a largo plazo de rsETH depends de que EigenLayer lance con éxito protocolos AVS generadores de ingresos que paguen recompensas significativas a los restakers. Actualmente, gran parte de la actividad de restaking está impulsada por la agricultura especulativa de posibles airdrops en lugar de rendimiento real por asegurar servicios.
El protocolo faces una posible crisis de rendimiento si el crecimiento de los activos restakeados supera la demanda de los operadores de AVS que buscan seguridad. Demasiado capital persiguiendo muy pocas oportunidades comprimiría los retornos y potencialmente desencadenaría retiros.
Las preocupaciones de centralización persist dentro del ecosistema más amplio de EigenLayer, ya que un pequeño número de operadores controla grandes porciones del stake delegado. Esta concentración podría crear puntos únicos de falla y contradice el espíritu de descentralización que subyace en el modelo de seguridad de Ethereum.
El entorno regulatorio remains ambiguo, aunque la SEC publicó una guía en agosto de 2025 sugiriendo que las funciones no gerenciales de los proveedores de liquid staking podrían evitar la clasificación como valores. La adopción institucional puede acelerarse si la claridad regulatoria continúa mejorando.
rsETH will probablemente mantenga su relevancia mientras EigenLayer siga siendo la infraestructura de restaking dominante en Ethereum. La profundidad de integración del protocolo en DeFi, su historial de auditorías establecido y el respaldo institucional de Laser Digital y Binance Labs lo posicionan competitivamente dentro de la categoría de liquid restaking. Sin embargo, el éxito del token depende en última instancia de que EigenLayer cumpla su promesa de crear un mercado sostenible para servicios de seguridad compartida.
