El dólar estadounidense, considerado durante largo tiempo como el pilar de la estabilidad financiera global, enfrenta una prueba sin precedentes a su estatus de refugio seguro. En un discurso contundente en la Asamblea General Anual del Banco de Pagos Internacionales en Basilea, Suiza, el Gerente General del BIS, Agustín Carstens, advirtió que los cambios en las dinámicas de política de EE.UU., la creciente volatilidad global y los crecientes desequilibrios estructurales han llevado a la economía mundial a lo que él llamó “una nueva era de incertidumbre intensificada.”
Las declaraciones de Carstens, realizadas el 29 de junio, subrayan cómo un aumento de anuncios de políticas erráticas de EE.UU. - que varían desde aranceles generalizados hasta expansiones fiscales controversiales y preguntas sobre la independencia bancaria central - están sacudiendo la confianza de los inversores y agravando la fragilidad económica global.
Para los mercados de criptomonedas, que a menudo prosperan durante períodos de estrés en fiat, la advertencia tiene importantes implicaciones: los pilares tradicionales de la confianza financiera están siendo puestos a prueba, y los activos digitales podrían estar bien posicionados para ganar relevancia en un futuro monetario multipolar.
“La volatilidad se disparó. El dólar estadounidense se depreció incluso cuando los rendimientos de los bonos del gobierno aumentaron, una combinación extraordinaria y preocupante,” dijo Carstens a los líderes financieros globales. “La reacción del mercado fue reveladora. Estas dinámicas levantaron preguntas sobre el papel de larga data del dólar como refugio seguro global.”
Latigazo Político y el Declive del Dólar
Según Carstens, la inconsistencia política de EE.UU. se ha convertido en un factor desestabilizador mayor para los mercados globales. El reciente anuncio de aranceles generalizados a las importaciones y la propuesta de una ambiciosa expansión fiscal han añadido presión a condiciones financieras ya frágiles.
Los inversores fueron aún más inquietados por el discurso político que cuestionaba la independencia de la Reserva Federal, junto con sugerencias de penalizar a los tenedores extranjeros de valores de deuda de EE.UU. - movimientos que Carstens describió como “perturbadores para la confianza global.”
Estos desarrollos desencadenaron una respuesta inusual y preocupante del mercado: el dólar estadounidense se debilitó incluso mientras los rendimientos de los bonos gubernamentales subieron. Tradicionalmente, el aumento de los rendimientos de los bonos - que reflejan expectativas de una política monetaria más estricta - reforzarían el dólar.
La divergencia entre estos indicadores sugiere que los inversores están buscando refugio fuera de los instrumentos tradicionales de EE.UU., potencialmente mirando hacia el oro, otras monedas fiat o, cada vez más, las criptomonedas y los activos digitales.
El Potencial de las Criptomonedas en un Sistema Financiero Fragmentado
Aunque Carstens no abordó directamente las criptomonedas en su discurso, los temas más amplios de erosión de la confianza, inestabilidad monetaria y la necesidad de innovación tecnológica en las finanzas se alinean estrechamente con desarrollos en el ecosistema de activos digitales.
Los períodos de volatilidad institucional han actuado históricamente como catalizadores para la adopción de criptomonedas. Bitcoin, Ethereum y stablecoins como USDT y USDC han sido utilizados por inversores en todo el mundo como coberturas contra la devaluación de moneda y los controles de capital, particularmente en los mercados emergentes.
Ahora, a medida que los riesgos sistémicos parecen estar aumentando en el núcleo del sistema financiero global, las criptomonedas pueden ser vistas crecientemente no solo como una inversión alternativa, sino como una infraestructura paralela.
En los últimos meses, las monedas digitales de banca central, los tesoros tokenizados y las stablecoins descentralizadas han ganado una tracción significativa, señalando un cambio hacia sistemas de dinero digital menos dependientes de un solo emisor soberano.
BIS Llama a Reformas Estructurales y Transformación Digital
Los comentarios de Carstens no se limitaron a diagnosticar problemas; él delineó una hoja de ruta para la reforma que podría ayudar a reconstruir la estabilidad financiera global. En el centro de su propuesta está el reconocimiento de que la arquitectura financiera global actual está bajo una tensión inmensa, y que sin cambios sustanciales, las vulnerabilidades podrían profundizarse.
Señaló tres debilidades sistémicas en particular:
- Crecimiento estancado de productividad en economías avanzadas;
- Posiciones fiscales insostenibles, especialmente en grandes economías;
- El surgimiento de instituciones financieras no bancarias no reguladas, que ahora representan casi la mitad de los activos financieros globales.
Carstens llamó a la paridad regulatoria entre bancos tradicionales y no bancarios, enfatizando que la banca en la sombra y la expansión desenfrenada de fintech podrían amplificar el riesgo sistémico. Esto es especialmente relevante para los mercados de criptomonedas, donde los protocolos descentralizados y stablecoins no reguladas a menudo operan fuera de la supervisión formal.
“El sistema financiero necesita claridad regulatoria y supervisión consistente, independientemente de la estructura legal de la institución o la pila tecnológica,” dijo Carstens. “La fragmentación alimenta la fragilidad.”
También destacó que la fragmentación comercial impulsada por aranceles, a menudo desplegada bajo el pretexto de la autonomía estratégica, está exacerbando la inflación, limitando la flexibilidad monetaria y erosionando la apertura económica. Estas fuerzas, argumentó, podrían ralentizar la recuperación global a menos que sean revertidas mediante reformas que prioricen el comercio abierto, la inversión en infraestructura y la credibilidad institucional.
Una Visión para el Futuro: Reservas y Mercados de Bonos Tokenizados
En una sección prospectiva de su discurso, Carstens propuso una idea ambiciosa: una nueva arquitectura financiera global basada en reservas de bancos centrales tokenizadas y bonos gubernamentales. Este modelo implicaría la digitalización de instrumentos financieros esenciales - como la deuda soberana y los activos de reserva - e integrarlos en una capa financiera programable e interoperable.
Tal sistema, argumentó Carstens, podría restaurar la transparencia, la liquidez y la confianza en los flujos financieros transfronterizos, al tiempo que reduce la dependencia de intermediarios fragmentados.
“Innovaciones importantes como la entrada de grandes tecnologías en las finanzas, el despliegue de CBDCs, y los avances en IA están transformando el sistema financiero,” señaló Carstens. “Debemos guiar esta transformación de manera responsable, con la confianza y la eficiencia en el núcleo.”
La idea de activos soberanos tokenizados ha ganado impulso en los últimos meses. Programas piloto en Singapur, Hong Kong, el Reino Unido, y los EA han probado versiones tokenizadas de bonos gubernamentales y sistemas de liquidación interbancarios.
Mientras tanto, plataformas nativas de cripto como Ethereum, Avalanche, y Chainlink están construyendo infraestructura para apoyar la tokenización de activos del mundo real, lo que eventualmente podría conectar las finanzas tradicionales con los ecosistemas descentralizados.
Mercados Globales Reaccionan a la Volatilidad del Dólar
La advertencia del BIS llega en un momento en que los mercados globales ya muestran signos de tensión. Las monedas de mercados emergentes están enfrentando una presión creciente, los activos refugio seguro como el oro y Bitcoin han visto entradas, y los bancos centrales en Asia y América Latina están reevaluando sus estrategias de diversificación de reservas.
En semanas recientes:
- El yuan chino, el franco suizo y el yen japonés se han apreciado frente al dólar.
- Los precios del oro alcanzaron su máximo en 12 meses en medio de una demanda renovada.
- Bitcoin subió un 5.8% en la última semana, recuperando el nivel de $67,000 en medio de una incertidumbre macro renovada.
Estos movimientos reflejan el creciente escepticismo hacia la estabilidad financiera de EE.UU. y un cambio en los flujos de capital globales.
Lo Que Esto Significa para el Cripto
Para inversores en criptomonedas y protocolos, la advertencia del BIS podría marcar un punto de inflexión en cómo se perciben los activos digitales. Mientras que el cripto ha sido visto durante mucho tiempo como una cobertura contra la inflación o las crisis bancarias, ahora se ve cada vez más como un contrapeso al desorden monetario soberano.
Las stablecoins - especialmente aquellas respaldadas por activos no exclusivamente vinculados al dólar estadounidense - podrían beneficiarse de las tendencias de diversificación, mientras que los sistemas sin permisos ofrecen una alternativa a los rieles financieros politizados.
El surgimiento de la tokenización de activos del mundo real, los mercados de tesorería en cadena y la interoperabilidad de CBDC señalan aún más que el futuro financiero probablemente sea multi-activo, programable y global.