Bitcoin's Hash Ribbon indicator flashed a historically significant miner capitulation signal in late November after the network's hashrate dropped approximately 15% below its all-time high, suggesting unprofitable miners are shutting down operations following a 35% price correction from October's peak.
El indicador, que tracks los promedios móviles de 30 y 60 días del hashrate de Bitcoin, se activó cuando el marco temporal más corto cruzó por debajo del más largo, un patrón que históricamente se ha alineado con suelos cíclicos de precio y fuertes oportunidades de compra.
Bitcoin cayó a 81.000 dólares el 21 de noviembre antes de rebotar hasta aproximadamente 90.000 dólares tras la aparición de la señal, replicando una secuencia conocida en la que el estrés de los mineros precede a la recuperación del precio. El cruce de Hash Ribbon se produce cuando la minería deja de ser económicamente sostenible para una parte importante de los participantes de la red, obligándolos a apagar equipos y potencialmente vender reservas de Bitcoin para cubrir costos operativos. Esta dinámica crea presión vendedora que a menudo marca fases de capitulación, tras lo cual la red se estabiliza y los precios suelen encontrar soporte.
La señal llega cuando el hashprice de Bitcoin —el valor diario esperado de un terahash por segundo de potencia de minería— se desplomó a 38,2 dólares por petahash por segundo según Luxor Technology, marcando el nivel más bajo en cinco años.
Desde entonces, la métrica ha caído aún más hasta aproximadamente 34-36 dólares por petahash, lo que representa un mínimo histórico mientras la dificultad de la red se mantiene cerca de máximos récord y Bitcoin cotiza aproximadamente un 30% por debajo de su máximo histórico de octubre de 126.000 dólares. En respuesta a la presión sobre los márgenes, grandes compañías mineras como Core Scientific, Riot Platforms, Marathon Digital, Hut 8 e IREN han acelerado giros hacia infraestructura de inteligencia artificial y computación de alto rendimiento para diversificar sus fuentes de ingresos.
Qué sucedió
El indicador Hash Ribbon utiliza dos promedios móviles del hashrate de Bitcoin para identificar periodos de capitulación minera. Cuando la media móvil simple de 30 días cruza por debajo de la media móvil de 60 días, indica que la actividad de minería está disminuyendo a medida que las operaciones no rentables apagan sus equipos. El cruce muestra que el hashrate sigue bajo pressure y que los mineros continúan capitulando, siendo típico que la fase de capitulación termine cuando el promedio de 30 días vuelve a cruzar por encima de la medida de 60 días.
La última caída de Bitcoin hizo que la criptomoneda retrocediera un 35% desde su máximo histórico de octubre por encima de 126.000 dólares hasta un mínimo de 81.000 dólares el 21 de noviembre. El hashrate de la red, que mide la potencia computacional total que asegura la cadena de bloques, se mantiene por encima de 1,1 zettahashes por segundo en promedio móvil de siete días a pesar del reciente descenso, todavía cerca de niveles récord incluso mientras la rentabilidad se ha desplomado. La dificultad de minería alcanzó un máximo histórico de 156 billones a principios de noviembre, un 6,3% más que el ajuste previo, creando un entorno desafiante en el que los mineros ganan menos recompensas por unidad de potencia de cómputo.
Los precedentes históricos demuestran la fiabilidad de Hash Ribbon como indicador de suelos cíclicos. La señal apareció en mayo de 2021 durante la prohibición de la minería de Bitcoin en China, cuando el precio cayó un 50% hasta 30.000 dólares antes de recuperarse. Volvió a activarse en junio de 2022 y noviembre de 2022 durante el colapso de FTX, con ambas instancias precediendo recuperaciones sostenidas una vez concluida la capitulación minera. La métrica también puede generar falsas señales antes de tendencias bajistas que no corresponden a suelos importantes, como ocurrió en mayo y julio de 2025, aunque estos casos siguen siendo menos frecuentes que las llamadas de suelo acertadas.
El colapso del hashprice de Bitcoin refleja la convergencia de múltiples presiones sobre la economía de la minería. El halving de abril de 2024 redujo las recompensas por bloque de 6,25 BTC a 3,125 BTC, recortando los ingresos de los mineros en un 50% mientras la competencia en la red seguía siendo intensa. Las comisiones de transacción, que proporcionan ingresos adicionales más allá del subsidio de bloque, han caído a lows de varios años de aproximadamente 4 satoshis por byte virtual, ofreciendo un alivio mínimo. La caída del precio de Bitcoin desde los máximos de octubre eliminó el colchón que mantenía rentables muchas operaciones, obligando a los productores marginales a tomar decisiones difíciles sobre la continuidad de sus actividades.
Las empresas mineras han respondido a la crisis de beneficios pivotando hacia infraestructura de IA y HPC a una escala sin precedentes. Core Scientific salió de un proceso de reestructuración por bancarrota para convertirse en un proveedor de infraestructura de IA bare-metal, asegurando un contrato de alojamiento por 12 años y 3.500 millones de dólares con la empresa de computación en la nube CoreWeave. IREN firmó acuerdos con Microsoft por un valor estimado de 9.700 millones de dólares y con Dell Technologies valorados en 5.800 millones, mientras que Riot Platforms suspendió la ampliación de una instalación de minería de Bitcoin de 600 megavatios para reconvertir el sitio a ventas de centros de datos de IA. Estas transiciones aprovechan las ventajas existentes de los mineros en adquisición de energía, gestión térmica e instalaciones de alta densidad energética que pueden reacondicionarse para cargas de trabajo de IA intensivas en GPU.
Por qué importa
La precisión histórica de la señal de Hash Ribbon la convierte en un indicador muy seguido por los inversores de Bitcoin a largo plazo que buscan identificar puntos de entrada ventajosos durante correcciones de mercado. Según Charles Edwards, creador de la métrica, Hash Ribbons ha generado 14 señales de compra desde 2013, de las cuales aproximadamente el 64% resultaron rentables asumiendo salidas en la primera señal de capitulación minera posterior a cada compra. El indicador tuvo un rendimiento mejor que una estrategia simple de comprar y mantener en ese periodo, aunque los resultados de backtesting no garantizan rendimientos futuros.
El mecanismo subyacente a la eficacia de Hash Ribbon se relaciona con la presión de venta forzada por parte de los mineros y la posterior recuperación. Cuando la minería deja de ser rentable, los operadores se enfrentan a presiones inmediatas de flujo de caja por facturas eléctricas y costos de financiación de equipos. Los mineros que mantienen reservas de Bitcoin pueden liquidarlas para cubrir gastos operativos, creando presión vendedora que acelera las caídas de precio. Una vez que los mineros no rentables salen de la red, la dificultad se ajusta a la baja después de aproximadamente dos semanas, mejorando la economía para los participantes restantes y reduciendo la presión de venta. Esta dinámica crea condiciones en las que la red se estabiliza y la demanda puede empezar a absorber la oferta disponible de forma más efectiva.
Las condiciones actuales del mercado muestran señales mixtas sobre la rapidez con la que podría materializarse una recuperación. Los datos on-chain indican que los mineros vendieron 30.000 BTC en 48 horas durante la reciente corrección, una de las oleadas de liquidación más fastest de 2025. Sin embargo, los flujos de salida diarios de los mineros han disminuido en general de 23.000 BTC en febrero de 2025 a apenas 3.672 BTC en noviembre, lo que sugiere que muchos operadores están optando por mantener reservas en lugar de vender a los precios actuales. Las reservas en exchanges alcanzaron mínimos de siete años en 2,5 millones de BTC, lo que indica que las monedas se están moviendo a almacenamiento en frío en vez de depositarse para su venta.
El giro de la industria minera hacia infraestructura de IA representa un cambio estructural que podría tener implicaciones a largo plazo para la seguridad y la descentralización de la red de Bitcoin. Si los mineros a gran escala continúan dirigiendo capital y recursos energéticos hacia la IA en lugar de hacia Bitcoin, la red podría experimentar un menor crecimiento del hashrate, ajustes de dificultad más lentos y potencialmente mayor presión hacia la centralización. Por ahora, los mineros más pequeños se benefician de una menor competencia por las recompensas de bloque, aunque los analistas advierten que un éxodo prolongado podría remodelar el panorama de la minería de Bitcoin de formas no vistas desde la prohibición minera de China en 2021.
La transición hacia la IA también crea nuevos modelos de negocio que pueden proporcionar flujos de caja más estables que las operaciones de minería pura. Los contratos de cómputo de IA suelen abarcar varios años con precios fijos, ofreciendo una previsibilidad que la minería de Bitcoin no puede igualar dada la volatilidad del precio y las fluctuaciones de dificultad. Las empresas que ejecutan esta estrategia con éxito han visto importantes apreciaciones en el precio de sus acciones, con algunos valores mineros ganando entre un 100% y un 600% en 2025 mientras los inversores premian los esfuerzos de diversificación. Las acciones de Core Scientific se dispararon tras su alianza con CoreWeave, mientras que los títulos de IREN subieron tras los anuncios con Microsoft y Dell.
Reflexiones finales
La aparición de la señal de Hash Ribbon tras la corrección del 35% de Bitcoin sigue un patrón conocido en el que el estrés de los mineros precede a la estabilización del precio y a una posible recuperación. El historial del indicador sugiere que los inversores pacientes que acumulan durante las fases de capitulación han sido históricamente recompensados, aunque el calendario de las recuperaciones varía y puede extenderse durante semanas o meses, más que días. El rebote de Bitcoin de 81.000 a 90.000 dólares tras la señal representa una evidencia temprana de que la demanda podría estar estabilizándose, pero la confirmación requerirá que el promedio móvil de hashrate de 30 días cruce de nuevo por encima de la medida de 60 días y que el impulso del precio se torne sostenidamente positivo.
El mínimo de cinco años en el hashprice crea un entorno en el que solo las operaciones de minería más eficientes pueden seguir siendo rentables a los precios actuales de Bitcoin. Los operadores que utilizan ASICs de última generación como la serie S21 de Bitmain mantienen márgenes de beneficio cercanos al 48-58% según datos de Hashrate Index, mientras que los modelos de equipos más antiguos enfrentan márgenes significativamente comprimidos o negativos. Esta dinámica acelera las renovaciones de flota y concentra la minería entre operadores bien capitalizados con acceso a electricidad de bajo costo, típicamente por debajo de 0,05 dólares por kilovatio-hora.
El giro de la industria minera en general hacia la infraestructura de IA marca un posible punto de inflexión en el que la minería de Bitcoin se convierte en una fuente de ingresos entre varias, en lugar de ser el único modelo de negocio. Las empresas que logren diversificarse podrían resultar más resilientes durante futuros mercados bajistas, mientras que aquellas que sigan siendo mineras puras enfrentarán una mayor exposición a la volatilidad del precio de Bitcoin y a las fluctuaciones de dificultad. La transición requiere un capital considerable para la adquisición de GPU, mejoras en la infraestructura de redes y experiencia operativa en servicios en la nube; barreras que favorecen a las operaciones más grandes y bien financiadas frente a los participantes más pequeños.
Sigue siendo incierto si la señal actual de Hash Ribbon marca un suelo cíclico definitivo o una pausa temporal en una corrección más prolongada. Bitcoin todavía cotiza un 30% por debajo de sus máximos de octubre, con niveles de resistencia en 95.000, 100.000 y el máximo histórico psicológico de 126.000 dólares. Parece estar formándose un soporte cerca de 80.000-82.000 dólares, donde los ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. mantienen posiciones con un costo base promedio. El resultado dependerá de las condiciones macroeconómicas, incluida la política de la Reserva Federal, los desarrollos regulatorios bajo la postura cripto-amigable de la administración Trump y los flujos de capital institucional a través de productos ETF al contado.
Para los mineros, el camino a seguir implica equilibrar las operaciones de minería de Bitcoin con las oportunidades en infraestructura de IA, al tiempo que gestionan los requisitos de capital y los desafíos operativos de atender a clientes tecnológicos de hiperescala. La transformación de la industria, de empresas centradas en criptomonedas a proveedores diversificados de infraestructura digital, puede definir la próxima fase de la evolución de la minería de Bitcoin, con implicaciones para la seguridad a largo plazo de la red que se desarrollarán a lo largo de años más que de trimestres.
Read next: Bitcoin Rallies To $90,900 After Jim Cramer’s Bearish Warning — Markets Defy 'Cabal' Claim