Los principales ejecutivos de BlackRock están presentando la tokenización como el equivalente, para la industria financiera, de los inicios de internet, pronosticando que la tecnología transformará los mercados globales más rápido de lo que la mayoría espera, a pesar de que hoy representa solo una pequeña fracción de las clases de activos tradicionales.
El CEO Larry Fink y el COO Rob Goldstein publicaron el lunes una columna en The Economist en la que argumentan que registrar la propiedad de los activos en registros digitales podría modernizar las finanzas al mejorar la eficiencia, la transparencia y el acceso. «Los libros de contabilidad no habían sido tan emocionantes desde la invención de la partida doble», escribieron los ejecutivos, trazando paralelismos directos entre el posible impacto de la cadena de bloques y cómo SWIFT revolucionó la banca en 1977.
El mayor gestor de activos del mundo, con 13,4 billones de dólares bajo gestión, se ha movido agresivamente hacia los activos digitales, lanzando ETFs al contado de Bitcoin y Ethereum que han atraído aproximadamente 60.600 millones y 13.400 millones de dólares en entradas netas respectivamente desde su debut en 2024. BlackRock también ha lanzado sus propios productos tokenizados, en particular el fondo de mercado monetario BUIDL que funciona sobre infraestructura de blockchain pública con 2.300 millones de dólares en activos.
El respaldo público de los ejecutivos representa una validación significativa de la tecnología blockchain por parte del establecimiento de las finanzas tradicionales, especialmente dado el escepticismo de la industria durante el auge especulativo de las criptomonedas que caracterizó gran parte del desarrollo temprano del sector.
Qué pasó
Fink y Goldstein enmarcaron la tokenización como la etapa más reciente de una evolución tecnológica de décadas que comenzó cuando Fink entró en las finanzas en la década de 1970, cuando las operaciones se realizaban por teléfono y se liquidaban mediante certificados en papel enviados por mensajero. La introducción de la mensajería electrónica estandarizada de SWIFT entre bancos redujo drásticamente los tiempos de liquidación de días a minutos, preparando el terreno para las velocidades de ejecución de milisegundos actuales.
El despliegue en 2009 de la tecnología blockchain por Satoshi Nakamoto con Bitcoin introdujo registros digitales compartidos que podían anotar transacciones sin intermediarios, señalaron los ejecutivos. Ese avance hizo posible la tokenización, permitiendo que prácticamente cualquier activo, desde bienes raíces hasta deuda corporativa, exista como registros digitales verificables de manera independiente.
«Al principio fue difícil para el mundo financiero —incluyéndonos a nosotros— ver la gran idea», reconocieron Fink y Goldstein. «La tokenización estaba enredada con el boom cripto, que a menudo parecía mera especulación. Pero en los últimos años las finanzas tradicionales han visto lo que se escondía bajo el ruido: la tokenización puede ampliar enormemente el mundo de los activos invertibles más allá de las acciones y los bonos cotizados que dominan hoy los mercados».
Los ejecutivos destacaron dos ventajas principales: el potencial de liquidación instantánea y la sustitución de procesos pesados en papel en los mercados privados por código. Estandarizar la liquidación instantánea en los mercados globales reduciría el riesgo de contraparte, mientras que la digitalización de los activos privados podría abaratar costos, mejorar la eficiencia y convertir grandes posiciones ilíquidas en unidades más pequeñas accesibles a una mayor participación.
BlackRock señaló indicios tempranos de que los activos del mundo real tokenizados han crecido aproximadamente un 300 % en los últimos 20 meses, aunque siguen siendo una pequeña fracción de los mercados globales. Gran parte de la adopción inicial se está produciendo en economías en desarrollo con acceso bancario limitado, mientras que en Estados Unidos todavía se encuentran muchas de las empresas mejor posicionadas para liderar la infraestructura financiera tokenizada.
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Por qué importa
La comparación con internet en 1996 —cuando Amazon solo había vendido 16 millones de dólares en libros y tres de los actuales «Siete Magníficos» de la tecnología aún no se habían fundado— sugiere que Fink y Goldstein esperan un crecimiento exponencial más que lineal. Su planteamiento sitúa la tokenización no como un reemplazo de los sistemas financieros existentes, sino como un puente entre las instituciones tradicionales y los «innovadores digital-first», incluidos emisores de stablecoins, fintechs y cadenas de bloques públicas.
Los ejecutivos imaginan que, con el tiempo, los inversores comprarán, venderán y mantendrán todo tipo de activos a través de una única billetera digital, eliminando la separación actual entre carteras tradicionales y tenencias de criptomonedas. Esta integración remodelaría de forma fundamental la infraestructura de mercado, que ha permanecido relativamente inalterada durante décadas pese a mejoras tecnológicas incrementales.
La adopción de la tokenización por parte de BlackRock tiene un peso particular dado su dominio en los fondos cotizados (ETFs). El ETF de Bitcoin de la firma, IBIT, alcanzó 70.000 millones de dólares en activos en 341 días, convirtiéndose en el 22.º ETF más grande en general y generando unos 245 millones de dólares en comisiones anuales estimadas. El fondo de Ethereum ETHA, de forma similar, concentra el 72,5 % de los flujos hacia ETFs de ETH en EE. UU., lo que demuestra el apetito institucional por una exposición regulada a activos digitales.
No obstante, Fink y Goldstein subrayaron que para materializar el potencial de la tokenización se necesitan marcos regulatorios que actualicen las normas existentes en lugar de crear sistemas completamente nuevos. «Un bono sigue siendo un bono, incluso si vive en una blockchain», escribieron, reclamando protecciones claras para los compradores, sólidos estándares de riesgo de contraparte y sistemas robustos de verificación de identidad digital.
Los ejecutivos advirtieron que las ventajas iniciales pueden erosionarse rápidamente, señalando que, si bien las empresas estadounidenses dominan hoy el espacio —incluidos los principales emisores de stablecoins—, mantener el liderazgo no está garantizado. Su mensaje a los legisladores enfatizó la urgencia de acompañar el mayor acceso a los mercados con salvaguardas modernizadas: la tokenización «debe avanzar más rápido y avanzar con seguridad», concluyeron.
Para los mercados cripto, el compromiso público de BlackRock con la tokenización representa una validación, por parte del establecimiento financiero, de que la tecnología blockchain tiene aplicaciones que van mucho más allá de la negociación especulativa. El fondo BUIDL de 2.300 millones de dólares de la firma demuestra la disposición institucional a desplegar capital en productos on-chain, mientras que el éxito de sus ETFs cripto al contado confirma la demanda de vehículos regulados de activos digitales.
Sigue siendo incierto si la tokenización se desarrollará tan rápido como internet, pero la posición de BlackRock sugiere que el mayor gestor de activos del mundo se está preparando para ese escenario en lugar de descartarlo como una posibilidad lejana.
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