Nasdaq ha solicitado formalmente a la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) que apruebe un cambio de norma que eliminaría los límites históricos de posición y ejercicio sobre opciones vinculadas a los ETF al contado de Bitcoin (BTC) y Ethereum (ETH), una medida que podría ampliar significativamente la participación institucional en los mercados de derivados vinculados a cripto.
En una presentación enviada a la SEC a principios de esta semana, Nasdaq propuso eliminar el tope actual de 25.000 contratos que se aplica a las opciones sobre ETF cripto.
La bolsa sostiene que estos productos ahora cumplen los mismos estándares de liquidez, capitalización de mercado y supervisión que otras opciones sobre ETF basados en materias primas y que, por lo tanto, deberían regularse bajo el mismo marco.
Impulso para alinear las opciones de ETF cripto con los productos tradicionales
La propuesta de Nasdaq busca tratar las opciones sobre ETF al contado de Bitcoin y Ethereum de la misma forma que las opciones vinculadas a materias primas como el oro o el petróleo.
Según el documento, los límites existentes se introdujeron cuando los ETF cripto eran nuevos y no estaban probados, pero las condiciones de mercado han evolucionado desde entonces.
La bolsa afirmó que los volúmenes de negociación, los activos bajo gestión y la formación de precios en los ETF subyacentes han alcanzado niveles que respaldan una actividad de opciones más amplia y sofisticada.
Eliminar los límites, argumentó Nasdaq, mejoraría la eficiencia del mercado sin introducir nuevos riesgos sistémicos.
La demanda institucional impulsa la propuesta
Los mercados de opciones son una herramienta clave para los inversores institucionales, que los utilizan para cobertura, estrategias de volatilidad y productos estructurados. Los límites actuales de posición han restringido la capacidad de los gestores de activos, fondos de cobertura y creadores de mercado para desplegar capital a escala, incluso mientras crece la demanda de exposición cripto regulada.
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Si se aprueba, el cambio permitiría posiciones de opciones más grandes vinculadas a ETF emitidos por firmas como BlackRock, Fidelity, Ark Invest, VanEck, Grayscale y Bitwise, reflejando la amplitud de productos que se verían afectados.
Un test de la postura regulatoria de la SEC
La propuesta coloca la decisión directamente en manos de la SEC, que debe determinar si las opciones sobre ETF vinculados a cripto deben seguir enfrentando restricciones específicas o integrarse por completo en la regulación existente de derivados.
Aunque el organismo ha aprobado ETF al contado de Bitcoin y Ethereum en el último año, los derivados vinculados a esos productos han seguido sujetos a controles más estrictos.
La presentación de Nasdaq desafía efectivamente esa distinción, argumentando que los mecanismos de supervisión, incluidos los acuerdos de intercambio de información y la gestión de riesgos de las cámaras de compensación, ya son suficientes.
Implicaciones para la estructura del mercado cripto
La aprobación no introduciría nuevos ETF cripto ni ampliaría directamente el acceso minorista. En su lugar, profundizaría la capa de derivados que sustenta la exposición cripto regulada en los mercados estadounidenses.
Un comercio de opciones más robusto suele respaldar la liquidez, diferenciales más ajustados y una gestión de riesgos más sofisticada, factores que tienden a anclar el capital institucional a lo largo de ciclos de mercado más largos.
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