La División de Participantes del Mercado y la División de Compensación y Riesgo de la CFTC publicaron el viernes un documento de preguntas frecuentes de 11 puntos que operacionaliza cómo los comisionistas de futuros (FCM) y las cámaras de compensación pueden usar criptomonedas como garantía en los mercados de derivados de EE. UU., llenando vacíos prácticos que dejaron dos cartas de personal emitidas en diciembre de 2025.
El document no es una norma vinculante, pero ofrece a las empresas reguladas el marco más claro hasta la fecha para integrar Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH) y stablecoins de pago en las estructuras de margen y garantía.
La guía se basa en la Carta de Personal 26-05, que surgió de una solicitud de Coinbase Financial Markets, que trabajó con la cámara de compensación Nodal Clear para usar USDC como garantía en futuros.
También alinea el marco de recortes de capital de la CFTC con la guía de recortes para bróker‑dealers emitida por la SEC en febrero de 2026, una señal deliberada de coordinación interinstitucional.
Cargos de capital y qué pueden hacer los FCM
Los FCM que mantengan posiciones propias en Bitcoin o Ether deben aplicar un recorte de capital mínimo del 20%; las stablecoins de pago conllevan un recorte del 2 %.
Los FCM pueden usar criptoactivos no considerados valores aportados por clientes, tras aplicar esos recortes, para cubrir saldos deudores o deficitarios en cuentas de futuros y swaps compensados. También pueden depositar stablecoins de pago propias como interés residual en cuentas de clientes segregadas.
Sin embargo, los FCM no pueden depositar Bitcoin, Ether u otros criptoactivos que no sean stablecoins como interés residual en esas cuentas.
Los fondos de los clientes no pueden invested en stablecoins: la lista existente de inversiones permitidas en virtud del Reglamento 1.25 de la Comisión permanece sin cambios.
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Swaps no compensados y cámaras de compensación
Los criptoactivos, incluidas las stablecoins, no son elegibles como margen para swaps no compensados.
La única excepción cubre formas tokenizadas de activos que ya estén en la lista de garantías elegibles, siempre que tengan derechos jurídicos y económicos idénticos a sus equivalentes nativos.
Las organizaciones de compensación de derivados, en cambio, pueden aceptar cripto como margen inicial para transacciones compensadas, sujetas a sus propios procesos de fijación de recortes y a pruebas de tensión mensuales.
Proceso de incorporación
Los FCM deben presentar una notificación a través del sistema WinJammer de la CFTC antes de ampararse en la carta de no acción.
Durante una ventana inicial de tres meses, solo pueden aceptar Bitcoin, Ether y stablecoins de pago, deben informar de inmediato los incidentes significativos de ciberseguridad y deben presentar informes semanales de tenencias cripto.
Esas restricciones se levantan después del periodo de tres meses, lo que permite la ampliación a otros criptoactivos elegibles.
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