La firma de investigación de inversiones Citizens JMP Securities publicó esta semana un análisis en el que afirma que la adopción de blockchain podría acelerar el crecimiento económico global al eliminar los "costos de fricción" en los pagos, la liquidación y la verificación de la propiedad, aunque el informe no proporcionó proyecciones cuantificadas sobre el impacto en el PIB.
Los analistas dirigidos por Devin Ryan, director de investigación de tecnología financiera de la firma, argued que los mercados operando las 24 horas y la liquidación casi instantánea podrían aumentar la velocidad del capital al reducir el colateral inmovilizado y el riesgo de contraparte en los sistemas financieros.
La firma señaló el anuncio de la New York Stock Exchange's sobre una plataforma de valores tokenizados basada en blockchain como evidencia de que los operadores de infraestructura tradicional están integrando la tecnología en sus sistemas centrales.
Afirmaciones sobre el impacto económico
El análisis de Citizens JMP sostiene que la infraestructura blockchain podría respaldar la expansión económica mediante una recirculación más rápida del capital, la ampliación de las clases de activos invertibles y sistemas mejor adaptados a un "mundo cada vez más digital y habilitado por IA".
Sin embargo, la investigación no proporcionó una metodología revisada por pares, multiplicadores de PIB cuantificados ni un cronograma para efectos económicos medibles derivados de la implementación de blockchain.
El informe enfatizó que la adopción institucional está pasando de programas piloto a implementaciones en producción, citando el plan de la plataforma de la NYSE para admitir negociación de acciones y ETF las 24 horas del día con liquidación inmediata mediante acciones tokenizadas.
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Contexto de la plataforma de la NYSE
El recinto de la NYSE, pendiente de la aprobación de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC), combinaría el motor de casamiento Pillar del mercado con una infraestructura de liquidación en blockchain que admite financiación con stablecoins y opciones de custodia multichain.
Las acciones tokenizadas seguirían siendo fungibles con los valores emitidos tradicionalmente y preservarían los derechos estándar de dividendos y de gobierno corporativo, según la empresa matriz Intercontinental Exchange.
ICE no proporcionó un cronograma de aprobación regulatoria ni una fecha de lanzamiento para la plataforma, que requiere cambios en las normas de la cámara de compensación y aprobaciones de inversores institucionales para mantener activos basados en blockchain.
Vacíos de verificación
La afirmación de Citizens JMP de que una liquidación más rápida reduce el "impuesto por fricción" carece de un análisis de costo‑beneficio concreto que compare los gastos de implementación de blockchain con la infraestructura de liquidación T+1 existente.
Las afirmaciones de la firma sobre la velocidad del capital suponen que los marcos regulatorios acomodarán los valores tokenizados, que los acuerdos de custodia cumplirán los requisitos de cumplimiento institucional y que los sistemas de reporte fiscal podrán procesar la liquidación en tiempo real, condiciones que aún no están establecidas.
La infraestructura financiera tradicional enfrenta barreras de transición sustanciales, entre ellas el tratamiento del capital regulatorio de los activos en cadena, los estándares de calificación de stablecoins para la liquidación de valores y la interoperabilidad entre redes blockchain y sistemas de compensación heredados.
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