JPMorgan calcula que alrededor de 50.000 millones de dólares han entrado en criptoactivos en 2026, con una demanda más sólida de ETFs y un reposicionamiento en futuros que están generando un impulso positivo de cara al cuarto trimestre.
Claves del informe:
- JPMorgan sitúa las entradas netas en cripto en lo que va de año cerca de 50.000 millones de dólares, lo que equivale a un ritmo anualizado de unos 66.000 millones, por encima de los 52.000 millones que estimaba en mayo.
- Los flujos en ETFs y las posiciones en futuros mejoraron en el tercer trimestre, después de que las compras de tesorerías corporativas y la financiación de ‘venture capital’ dominaran las entradas en la primera mitad del año.
- Los mineros de Bitcoin (BTC) han vendido de forma neta alrededor de 1.800 millones de dólares este año.
Giro en los flujos cripto
Los estrategas de JPMorgan liderados por Nikolaos Panigirtzoglou explicaron esta estimación en un informe publicado el miércoles, en el que señalan que el ritmo anualizado actual sigue siendo aproximadamente la mitad del registrado el año pasado. Su modelo combina flujos de fondos cripto, actividad en futuros, rondas de financiación de capital riesgo, comportamiento de los mineros y compras de tesorerías corporativas, e incorpora ahora también tesorerías privadas, mineros privados y entidades vinculadas a gobiernos. Esa métrica más amplia refleja un cambio en el patrón de demanda.
En la primera mitad del año, las compras de Bitcoin por parte de Strategy y la financiación de proyectos cripto por ‘venture capital’ marcaron el tono de los flujos, mientras que los reembolsos en ETFs durante mayo y junio lastraron al mercado.
A partir de agosto, los flujos en ETFs mejoraron y pasaron a terreno positivo en el acumulado de 2026, aunque siguen siendo negativos si se miden desde el inicio de la corrección de mercado del 10 de octubre de 2025.
Las posiciones en futuros de Bitcoin y Ether (ETH) en CME Group aumentaron durante dos meses consecutivos, con Bitcoin superando su máximo anterior y Ether acercándose a su pico de octubre de 2025, mientras que el apalancamiento en mercados extraterritoriales se mantiene por encima de la media histórica. Los seguidores de tendencia están reconstruyendo posiciones largas.
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Visión de JPMorgan para el cuarto trimestre
El equipo de Panigirtzoglou sostiene que el giro observado en el tercer trimestre apunta a una mayor participación de inversores minoristas e institucionales y está “creando un momentum positivo de flujos de cara al cuarto trimestre”. Esto es relevante porque los flujos en ETFs y futuros capturan la demanda de un espectro más amplio de participantes, incluso aunque el ritmo anualizado de entradas siga por detrás de 2025.
La financiación de ‘venture capital’ ha mejorado respecto a 2024, pero el capital se concentra en menos operaciones y de mayor tamaño, mientras que las empresas cotizadas con tesorería cripto están sustituyendo financiación vía deuda por acciones preferentes con pagos recurrentes de intereses y dividendos. La tokenización está atrayendo más atención de los fondos de riesgo para casos de uso empresariales.
Algunos mineros cotizados están utilizando la venta de activos para financiar infraestructuras de inteligencia artificial.
El telón de fondo de flujos ha pasado así de unas compras muy concentradas en la primera mitad del año a un mercado más diversificado en el tercer trimestre, pero la recuperación sigue incompleta: el saldo acumulado de flujos hacia ETFs continúa por debajo de los niveles previos a la corrección del 10 de octubre de 2025. Ese desfase modera la señal más constructiva de JPMorgan para el cuarto trimestre.
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