A medida que se endurece la regulación de las stablecoins y los mercados tokenizados evolucionan hacia requisitos de capital más estrictos, Axis apuesta a que la próxima era del rendimiento cripto provendrá de ineficiencias de la infraestructura rather than leverage.
Jimmy Xue, director de operaciones (COO) y cofundador de Axis, dijo que el protocolo está construido sobre una pila de trading perfeccionada durante siete años en mercados cuantitativos propietarios.
Esa pila, que antes se utilizaba en una mesa propia que luego se convirtió en un fondo de cobertura regulado en Singapur, ahora está siendo transformada en un producto nativo de protocolo.
“En el corazón de la estrategia está el arbitraje entre venues y entre activos”, afirmó Xue en una entrevista con Yellow.com.
Axis supervisa millones de combinaciones de precios en exchanges centralizados y venues regionales.
Cuando aparecen discrepancias, por ejemplo entre Binance y OKX, el motor ejecuta operaciones simultáneas para capturar el spread.
El sistema puede enviar múltiples operaciones por segundo, normalmente en tamaños de orden más pequeños, apuntando a rendimientos anualizados en el rango del 10% al 20%.
A diferencia de las plataformas de préstamos o las estrategias basadas en funding rates, el modelo de Axis no depende de exposición direccional.
En su lugar, se basa en la fragmentación estructural entre venues y monedas.
Arbitraje en un mercado limitado por capital
Xue sostuvo que la tokenización y la claridad regulatoria, en particular en torno a las stablecoins, conllevan compensaciones.
La liquidación instantánea reduce el riesgo de contraparte y aumenta la transparencia.
Pero también elimina elementos de eficiencia de capital incorporados en las finanzas tradicionales, como el crédito intradía y la compensación interna.
“La liquidación T+2 no es solo un fallo”, señaló, en referencia a los ciclos de liquidación convencionales.
En los mercados heredados, la liquidación diferida permite a los creadores de mercado reciclar capital entre operaciones.
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Pasar a una liquidación totalmente prefinanciada y en tiempo real traslada la carga a los balances.
En ese entorno, la provisión de liquidez se vuelve menos una cuestión de evaluación de crédito y más de enrutamiento de inventario, posicionando el capital con precisión entre exchanges y jurisdicciones.
Ese cambio, dijo Xue, crea oportunidades de arbitraje estructural.
Regulación y fragmentación
A medida que jurisdicciones como Hong Kong introducen marcos de licencias para stablecoins y requisitos de reservas, Xue prevé efectos de segundo orden sobre la eficiencia del capital.
Los modelos respaldados por reservas mejoran la confianza, pero aumentan la intensidad del balance.
Los proveedores de liquidez deben prefinanciar de forma más agresiva, elevando el coste de oportunidad del capital.
Axis ve esta fragmentación, entre exchanges, monedas y regímenes regulatorios, como una fuente central de rendimiento.
El protocolo también incorpora arbitraje entre activos, incluidas oportunidades cripto-FX en las que activos como Bitcoin (BTC) se cotizan frente a múltiples monedas fiduciarias.
Las diferencias de precio entre regiones pueden crear spreads de FX sintético que el sistema captura en tiempo real.
Transparencia y riesgo
Xue reconoció que las iniciativas de prueba de reservas representan un avance, pero advirtió que no equivalen a una transparencia completa de solvencia.
“La prueba de reservas es diferente de la prueba de solvencia”, dijo, señalando que los pasivos a menudo permanecen fuera de la cadena y son más difíciles de verificar de forma exhaustiva.
En su opinión, la industria sigue en lo que describió como una “fase de desagrupación” de las finanzas tokenizadas.
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