La industria de las criptomonedas está entrando en una nueva fase en la que los mayores riesgos y salvaguardas ya no están definidos por la volatilidad de precios, sino por dónde y cómo institutional trades are executed, según un informe.
El informe, de Finery Markets, muestra que los volúmenes de negociación al contado de criptomonedas en mercados extrabursátiles (OTC) se dispararon un 109% interanual, superando ampliamente el crecimiento de los exchanges centralizados y desafiando las previsiones anteriores de la industria, que proyectaban una expansión mucho más modesta.
Los datos apuntan a un cambio estructural en el comportamiento institucional, con grandes participantes del mercado desviando cada vez más sus operaciones de los libros de órdenes públicos hacia lugares de ejecución privados y bilaterales.
En lugar de reflejar un exceso especulativo, el informe enmarca el crecimiento de los OTC como una respuesta deliberada al estrés del mercado, al riesgo de ejecución y a las necesidades cambiantes de los operadores profesionales que actúan a gran escala.
Los mercados OTC actúan como amortiguadores durante la volatilidad
El dato más revelador del informe se centra en octubre de 2025, cuando un importante evento de desanclaje de una stablecoin provocó casi 20.000 millones de dólares en liquidaciones en los mercados cripto en un período de 48 horas.
Durante esa ventana, los exchanges públicos experimentaron una fuerte fragmentación de la liquidez, cascadas de liquidaciones visibles y una repriorización extrema de las garantías.
Los mercados OTC, en cambio, siguieron funcionando mediante pools de liquidez privados y mecanismos bilaterales de fijación de precios, lo que permitió liquidar grandes operaciones sin emitir señales de estrés al mercado en general.
Según Finery Markets, esta dinámica evitó un bucle de retroalimentación más amplio que podría haber amplificado el riesgo sistémico en los exchanges.
El episodio pone de relieve una divergencia creciente en los roles de mercado.
Los exchanges públicos sirven cada vez más como lugares de descubrimiento de precios y participación minorista, mientras que la infraestructura OTC está evolucionando hacia una capa de estabilidad diseñada para contener la volatilidad durante los períodos de estrés del mercado.
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Las stablecoins se convierten en el núcleo de las liquidaciones institucionales
Las stablecoins surgieron como la clase de activos dominante dentro de los mercados OTC en 2025, representando el 78% de todo el volumen de negociación OTC, frente al 26% de solo dos años antes.
El cambio muestra cómo las instituciones utilizan las stablecoins menos como instrumentos especulativos y más como rieles de liquidación denominados en dólares que conectan la liquidez on-chain con las finanzas tradicionales.
El informe sostiene que esta tendencia redefine dónde reside el riesgo sistémico.
A medida que las stablecoins se convierten en el principal medio de intercambio para el comercio institucional de criptomonedas, las vulnerabilidades se desplazan de las oscilaciones de precios de los tokens hacia la resiliencia de la infraestructura de mercados secundarios, los procesos de liquidación y el acceso a liquidez durante períodos de estrés.
Esta evolución también refleja patrones observados en los mercados financieros tradicionales, donde las instituciones históricamente migraron de lugares transparentes a ejecuciones privadas una vez que la escala, la eficiencia de capital y la discreción se volvieron más importantes que el descubrimiento público continuo de precios.
El crecimiento de los OTC indica maduración del mercado, no fragmentación
Mientras que los volúmenes al contado en exchanges centralizados crecieron solo un 9% en 2025 y la actividad en exchanges descentralizados fluctuó fuertemente con el sentimiento del mercado, el comercio OTC mostró un crecimiento constante y compuesto durante todo el ciclo.
Finery Markets presenta esta divergencia como evidencia de maduración del mercado más que de fragmentación.
A medida que las criptomonedas se integran más profundamente en los balances institucionales, el informe sugiere que el ecosistema comienza a parecerse a los mercados maduros de divisas y renta fija, donde una parte significativa del volumen ocurre fuera de los exchanges para reducir el impacto en el mercado y el riesgo de ejecución.
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