Bitcoin (BTC) cotiza aproximadamente un 17% por debajo de lo que gasta, de media, un minero para producir una sola moneda, pero aun así los operadores no están liquidando sus reservas.
Claves del mercado
- Bitcoin ronda los 63.400 dólares, muy por debajo del coste medio estimado de producción del sector, en torno a 78.000 dólares.
- Las comisiones de transacción aportan ahora bastante menos del 1% de los ingresos de los mineros, su menor peso desde 2015.
- Los mineros que cotizan en bolsa han vendido cerca de 28.000 BTC este año, en gran medida para financiar la expansión de centros de datos para IA.
Los costes de minería de Bitcoin superan al precio
Las estimaciones del sector sitúan el coste medio de producir un Bitcoin cerca de los 78.000 dólares, con aproximadamente una quinta parte del parque global operando en pérdidas.
El precio spot se mantiene por debajo de ese umbral desde hace meses y esta semana ha oscilado alrededor de los 63.400 dólares, dejando a los operadores más débiles con tensión de liquidez. Esta brecha les ha obligado a apagar equipos antiguos y redirigir capital a otros negocios.
No todos los mineros están atrapados en esa ecuación. Las operaciones con equipos de última generación y contratos de energía por debajo de cinco centavos de dólar por kilovatio hora siguen generando márgenes positivos. La media del sector integra costes energéticos, depreciación y financiación, por lo que enmascara una brecha considerable entre las compañías más eficientes y las rezagadas.
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La presión vendedora de los mineros sigue contenida
Los indicadores de rentabilidad on-chain se sitúan claramente por debajo de sus medias anuales, pero los datos de salidas dibujan otro cuadro. El Puell Multiple, que compara los ingresos diarios de los mineros con su media de 365 días, se ha movido en torno a 0,74, bien dentro del rango que los analistas interpretan como estrés de ingresos. El Miner Position Index se mantiene en negativo, lo que indica que los operadores están conservando sus monedas en lugar de enviarlas a los exchanges.
Las comisiones tampoco ofrecen un colchón.
Las tasas de transacción representaron bastante menos del 1% de los ingresos de los mineros este mes, su menor proporción desde 2015, según datos de Glassnode. El analista on-chain Axel Adler Jr. sostiene que la red se está ajustando de forma controlada, y destaca que Bitcoin ha caído un 49% desde su máximo de octubre de 2025 mientras que la tasa de hash solo ha retrocedido un 23%.
Los mineros de Bitcoin giran hacia la IA
Allí donde ha habido ventas, en gran medida han financiado un cambio estratégico. Los mineros que cotizan en bolsa han liquidado alrededor de 28.000 BTC este año, por un valor aproximado de 1.780 millones de dólares, reduciendo sus reservas combinadas de 127.000 a unos 99.000 BTC. Gran parte de ese capital se ha destinado a ampliar capacidad de centros de datos alquilada a clientes de inteligencia artificial, un negocio que genera ingresos en dólares en lugar de recompensas por bloque.
MARA Holdings informó de la venta de 23.093 BTC por unos 1.600 millones de dólares en la primera mitad del año, a un precio medio de 70.631 dólares por moneda. La compañía destinó la mayor parte de esos fondos a recomprar bonos convertibles y a respaldar la adquisición prevista de capacidad de generación eléctrica a gas en Ohio.
El proceso de repliegue viene gestándose desde finales del año pasado.
La dificultad de minería alcanzó un máximo cercano a 156 billones en noviembre de 2025 y desde entonces ha caído más de un 19%, uno de los descensos sostenidos más profundos de los que se tiene registro, mientras que los mineros que cotizan en bolsa vendieron más de 32.000 BTC solo en el primer trimestre. Cada ajuste a la baja concede a los operadores que permanecen en línea una porción mayor de una recompensa total que, sin embargo, no deja de encogerse.
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