Ethereum alcanzó un nuevo máximo histórico de $4,946 esta semana, pero el ecosistema de finanzas descentralizadas de la criptomoneda muestra una actividad significativamente menor que durante ciclos de mercado anteriores. El valor total bloqueado en los protocolos DeFi de Ethereum alcanza los $91 mil millones, permaneciendo $17 mil millones por debajo del récord de $108 mil millones establecido en noviembre de 2021, según datos de DefiLlama.
Qué saber:
- Ether alcanzó $4,946 esta semana pero el valor total bloqueado en DeFi permanece en $91 mil millones, muy por debajo del pico de $108 mil millones en 2021
- Las soluciones de escalado de la capa 2 como Base, Arbitrum y Optimism están desviando la liquidez de la red principal de Ethereum
- Las entradas de ETF institucionales, en lugar de la actividad minorista en DeFi, están impulsando el aumento actual del precio del Ether, marcando un cambio respecto a ciclos anteriores
Actividad DeFi queda rezagada frente al rendimiento del precio
La desconexión se vuelve más pronunciada cuando se mide en términos de Ether. Actualmente, hay poco menos de 21 millones de tokens ETH bloqueados en protocolos DeFi, en comparación con 29.2 millones de ETH en julio de 2021. A principios de este año, la cifra alcanzó los 26 millones de ETH, lo que indica que menos tokens están activamente involucrados en finanzas descentralizadas a pesar de los precios récord.
Los volúmenes de negociación en intercambios descentralizados y contratos perpetuos siguen activos pero no han vuelto a los picos que caracterizaron los anteriores períodos de ruptura de Ethereum. Los datos revelan un cambio fundamental en cómo se está desarrollando este ciclo de mercado en comparación con el "verano DeFi" de 2020 y 2021.
Nick Ruck, director de LVRG Research, atribuye el retraso a los cambios estructurales en el ecosistema. "A pesar de que ETH alcanza nuevos máximos, su TVL permanece por debajo de registros pasados debido a una combinación de protocolos e infraestructura más eficientes, así como una mayor competencia de otras cadenas en medio de un letargo en la participación minorista", dijo Ruck.
Soluciones de capa 2 remodelan la distribución de liquidez
Parte de la disminución se debe a las soluciones de escalado de Ethereum que desvían capital de la red principal. Base, respaldado por Coinbase, ha acumulado $4.7 mil millones en valor total bloqueado, mientras que Arbitrum y Optimism continúan expandiendo sus ecosistemas DeFi.
Estas redes de capa 2 ofrecen menores costos de transacción y tiempos de procesamiento más rápidos. Los usuarios están migrando a estas plataformas para actividades de comercio y agricultura de rendimiento que anteriormente ocurrían en la cadena principal de Ethereum.
El auge de los protocolos de staking líquido como Lido también ha cambiado los cálculos de eficiencia de capital. Estos servicios concentran la liquidez sin requerir los depósitos masivos que anteriormente inflaban las métricas de valor total bloqueado. Este cambio estructural hace que las comparaciones directas con los niveles de 2021 sean más complejas.
Durante el período de 2020-2021, el valor total bloqueado servía como indicador principal de crecimiento del mercado. La agricultura de rendimiento creó bucles especulativos a medida que los tokens inundaban protocolos como Maker, Aave, Compound y Curve en busca de retornos de doble y triple dígito.
Inversión institucional impulsa el ciclo actual
El actual repunte de precios difiere fundamentalmente de ciclos anteriores en sus fuerzas impulsoras. Las entradas de fondos cotizados en bolsa, las asignaciones institucionales y el posicionamiento macroeconómico se han convertido en los catalizadores dominantes para la valoración récord de Ether.
Los activos netos en productos ETF de Ethereum saltaron de $8 mil millones en enero a más de $28 mil millones en la actualidad.
Esta demanda institucional contrasta profundamente con la actividad minorista impulsada por DeFi que alimentó incrementos de precios anteriores.
La participación minorista en finanzas descentralizadas aún no se iguala a niveles anteriores. Esto deja a Ether funcionando más como un activo macro tradicional que el centro de especulación de criptomonedas de base que alguna vez representó.
Comprender términos financieros clave
El valor total bloqueado representa el valor agregado en dólares de las criptomonedas depositadas en protocolos DeFi. Los intercambios descentralizados permiten a los usuarios comerciar criptomonedas sin intermediarios centralizados. Los contratos perpetuos son instrumentos derivados que permiten el comercio apalancado sin fechas de vencimiento.
Las soluciones de capa 2 son tecnologías de escalado construidas sobre la red principal de Ethereum. Procesan transacciones fuera de la cadena principal antes de asentar los resultados finales en Ethereum, reduciendo costos y aumentando la velocidad.
Los protocolos de staking líquido permiten a los usuarios ganar recompensas de staking manteniendo la liquidez a través de tokens derivados. Esta innovación ha hecho que el despliegue de capital sea más eficiente en comparación con los métodos de staking tradicionales que bloquean tokens por períodos prolongados.
Implicaciones del mercado y perspectiva futura
La divergencia entre el rendimiento del precio y la actividad en cadena plantea preguntas sobre la sostenibilidad de las valoraciones actuales. Los alcistas del Ether esperan que los precios récord eventualmente generen un renovado interés en las aplicaciones de finanzas descentralizadas y atraigan capital de regreso al ecosistema.
Sin embargo, la brecha entre el valor de los tokens y el uso de los protocolos sugiere que este ciclo de mercado está siguiendo una trayectoria diferente a la de los anteriores. Si la participación minorista en DeFi no se materializa, los precios récord del Ether pueden descansar sobre fundamentos más estrechos de lo que los partidarios anticipan.
Los cambios estructurales en el ecosistema de Ethereum, combinados con una mayor competencia de blockchains alternativas, crean un entorno más complejo para evaluar la salud de la red y su potencial de crecimiento.
Comentarios finales
El logro de un máximo histórico de $4,946 para el Ether oculta una debilidad subyacente en la participación en finanzas descentralizadas, con el valor total bloqueado permaneciendo $17 mil millones por debajo de los picos de 2021. La dependencia del ciclo actual en la demanda institucional en lugar de minorista representa un cambio fundamental respecto a las dinámicas de mercado anteriores, planteando preguntas sobre la sostenibilidad de las valoraciones récord sin un crecimiento correspondiente de la actividad en cadena.