Las empresas cripto que celebran el tono más suave de la SEC sobre los activos digitales no deben asumir que la aplicación de la ley se ha acabado, advirtió el lunes la comisionada Hester Peirce, señalando que la agencia sigue preparada para presentar casos relacionados con infracciones de valores incluso mientras reescribe las rules governing the sector.
“Solo para que quede claro, no es trabajo del regulador ayudar a que los mercados cripto siempre suban”, dijo Peirce a Yellow.com en una entrevista, rechazando la idea de que el reciente giro en Washington equivalga a un enfoque de no intervención. “En la medida en que haya actividades ilícitas que estén ocurriendo en los mercados de valores y que involucren cripto, estamos muy dispuestos a seguir presentando acciones de aplicación.”
Sus comentarios describen un reajuste regulatorio que tiene menos que ver con relajar la supervisión y más con redefinir la jurisdicción de la SEC, formalizar la coordinación con la Comisión de Negociación de Futuros de Materias Primas (CFTC, por sus siglas en inglés) y crear una vía para que los mercados de capital tokenizados operen dentro de la legislación existente.
Cambio en la aplicación: de violaciones de registro a fraudes de valores claros
Peirce vinculó la retirada de varias acciones de aplicación heredadas con lo que describió como una ambigüedad jurídica sobre si la mayoría de los criptoactivos eran valores en primer lugar.
“No es útil emprender acciones de aplicación basadas en reclamaciones de registro que parten de un malentendido sobre cuál es el activo subyacente”, dijo, y agregó que la agencia ahora está reevaluando los casos en función de los hechos y las circunstancias.
Al mismo tiempo, subrayó que la actividad fuera del mandato legal de la SEC no será controlada indirectamente a través de la aplicación.
“Hay actividades malas que involucran cripto que no están dentro de la jurisdicción de la SEC, y no tenemos autoridad del Congreso para hacer nada al respecto más que remitirlas a otro regulador”, afirmó.
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Armonización SEC–CFTC orientada a la estructura de mercado a largo plazo
Un pilar central del nuevo enfoque es una coordinación más profunda con la CFTC para eliminar lo que Peirce describió como una “tierra de nadie” regulatoria para los productos de activos digitales.
“Establecer ahora algunos hitos y prácticas por las cuales las dos agencias hablen y trabajen juntas de forma regular, ese tipo de patrones, si los establecemos ahora, pueden tener un efecto duradero”, afirmó.
El esfuerzo se ve reforzado por el trabajo del Congreso en la legislación sobre estructura de mercado, que, según ella, podría ayudar a “consolidar” la cooperación interinstitucional más allá de la administración actual.
El objetivo a largo plazo, indicó, es una taxonomía sólida que ofrezca claridad a los emisores en la fase de diseño del producto, en lugar de a través de acciones de aplicación después del lanzamiento.
Exención de innovación diseñada como puente hacia los mercados de valores tokenizados
Peirce también abordó la propuesta de exención de innovación, presentándola como un mecanismo transitorio para incorporar valores tokenizados en los mercados regulados, más que como un “sandbox” regulatorio.
“El objetivo será llegar a una solución a largo plazo, que sea una solución regulatoria con protecciones apropiadas”, dijo. “No tiene sentido que las empresas prueben algo sin tener en mente una forma más permanente y a largo plazo para que puedan hacerlo de una manera comercialmente viable.”
Ese enfoque sitúa a la SEC no solo como regulador cripto, sino como arquitecto clave de los mercados de capital en cadena, con trabajo activo en marcha sobre cómo la infraestructura blockchain podría redefinir el papel de los agentes de transferencia y los procesos posteriores a la negociación.
Stablecoins, custodia y los límites de la autoridad de la SEC
Sobre las stablecoins, Peirce reiteró que las stablecoins de pago quedan fuera del ámbito de la SEC bajo el nuevo marco legal, mientras que los instrumentos con rendimiento seguirán evaluándose individualmente.
“Analizamos los hechos y circunstancias de cada activo”, dijo, rehusando aplicar una clasificación general.
También defendió la revocación del SAB 121, que había hecho comercialmente difícil que los bancos custodiaran activos digitales, argumentando que la supervisión del riesgo sistémico corresponde a los reguladores prudenciales y al Consejo de Supervisión de Estabilidad Financiera, y no a la SEC.
“Los mercados de criptoactivos son bastante pequeños”, afirmó. “La gestión del riesgo es algo en lo que las instituciones financieras pasan mucho tiempo pensando.”
Al mismo tiempo, enfatizó la importancia de preservar self-custody as a policy principle, calificándola como algo que “la ley debería proteger”.
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