Open USD no está siendo visto por los expertos del mercado solo como otro stablecoin respaldado por dólares.
La amenaza más grande, dicen, es que OUSD da a las grandes firmas de pagos, exchanges, custodios y gestores de activos una razón económica directa para distribuirlo.
Open Standard, un consorcio respaldado por más de 140 empresas, ha lanzado la stablecoin Open USD, u OUSD, con un modelo basado en acuñación y redención sin comisiones, gobernanza dirigida por socios y economía de reservas compartida.
Se espera que el proyecto entre en funcionamiento a finales de este año y ha obtenido apoyo de nombres de las finanzas tradicionales y de las criptomonedas, incluyendo Visa, Mastercard, Stripe, Coinbase, BlackRock, BNY y Ripple.
La estructura ya se interpreta como un desafío a los centros de poder existentes en el mercado de stablecoins, en particular al (USDC) de Circle. La diferencia clave no es solo la lista de patrocinadores, sino cómo se organizan los aspectos económicos. En lugar de permitir que un único emisor conserve la mayor parte de los ingresos generados por las reservas, OUSD está diseñado para distribuir la mayoría de esas ganancias entre las empresas participantes tras una pequeña comisión de gestión.
Ese diseño podría cambiar la forma en que compiten las stablecoins.
Alex Witt, socio general en Verda Ventures, dijo que la principal ventaja del proyecto es la distribución. En su opinión, OUSD entra en el mercado con una red integrada de empresas que ya mueven dinero, incorporan usuarios y atienden a clientes institucionales.
«La distribución es el rey y el valor se acumulará en las redes de distribución integradas», dijo Witt en una nota a Yellow.com. «OUSD puede aprovechar la distribución de 140 socios, incluidos Mastercard, Stripe y Coinbase».
Witt argumentó que esto ejerce presión sobre Circle porque USDC no controla por completo todos sus propios canales de distribución. Señaló los acuerdos de compartición de reservas de Circle con grandes socios como evidencia de que la empresa ya tiene que compartir la economía para mantener su alcance.
«Por lo tanto, consideramos que OUSD podría erosionar drásticamente la ventaja de primer movimiento de Circle», dijo Witt.
Los ingresos de reservas compartidas cambian la lucha de las stablecoins
Bernardo Brites, CEO y cofundador de Trace Finance, describió el lanzamiento como un cambio estructural en cómo se construyen las redes de stablecoins. Dijo que OUSD reúne a empresas que a menudo compiten entre sí en pagos, custodia, exchanges, gestión de activos y banca.
«El lanzamiento de Open USD es una verdadera ruptura estructural con la forma en que han competido las stablecoins», dijo Brites.
Según él, la mecánica importa tanto como la lista de socios. OUSD no cobra comisiones de acuñación o redención a escala, asigna la mayor parte de los ingresos de las reservas a las empresas socias y utiliza una estructura de consejo sin un emisor único que controle todo. Eso da a los socios una razón directa para ayudar a hacer crecer la red.
Brites dijo que el modelo de compartición de reservas convierte lo que tradicionalmente era un fondo de beneficios privados del emisor en un sistema de incentivos compartidos para los socios de distribución. Ese es el desafío central para Circle y Tether, cuyos modelos de negocio han dependido en gran medida de la economía de los ingresos por reservas.
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Los mercados parecieron notar rápidamente esa amenaza. Las acciones de Circle cayeron tras el anuncio de OUSD, mientras los inversores evaluaban el riesgo de que un amplio consorcio pudiera competir directamente con la estrategia de adopción institucional de USDC.
Brites dijo que el solapamiento entre los patrocinadores de OUSD y el ecosistema actual de Circle aumenta la presión. Algunas de las mismas instituciones que han apoyado la infraestructura de USDC ahora respaldan una stablecoin rival con un modelo económico diferente.
Para las redes de tarjetas, dijo, el movimiento también parece una cobertura. Visa y Mastercard no necesitan poseer directamente un emisor de stablecoin para participar en la economía de las reservas si pueden ganar exposición a través de un modelo de consorcio.
El riesgo de ejecución sigue siendo alto
A pesar de la sólida lista de lanzamiento, los expertos advirtieron que OUSD aún tiene que demostrar que puede construir liquidez real.
Brites dijo que el proyecto comienza sin profundidad de mercado establecida, sin pares de negociación importantes y con una compleja estructura de gobernanza que requerirá coordinación entre un gran número de partes interesadas. El modelo de bajas comisiones también podría limitar cuánto capital puede gastar OUSD en incentivos en comparación con los incumbentes que conservan más economía.
El mercado actual de stablecoins sigue dominado por el (USDT) de Tether y el USDC de Circle. Esa ventaja no desaparecerá rápidamente, incluso con un gran consorcio detrás de OUSD.
Aun así, Brites dijo que la magnitud de la asociación hace que el proyecto sea más significativo que los modelos de consorcio anteriores. Reunir redes de tarjetas, procesadores, bancos, exchanges y gestores de activos detrás de una sola stablecoin es inusual y potencialmente importante para la adopción empresarial.
«La distribución siempre ha sido el problema más difícil en las stablecoins, y OUSD está lanzando con más de ella que cualquier emisor anterior», dijo.
Las finanzas tradicionales se adentran más en las stablecoins
Kyle Sonlin, presidente y cofundador de Global Settlement Network, dijo que el anuncio de OUSD muestra hasta qué punto la industria de activos digitales ha avanzado hacia las finanzas tradicionales.
En lugar de estar impulsada solo por empresas cripto-nativas, la nueva iniciativa de stablecoin incluye instituciones financieras heredadas, compañías globales de pagos y negocios de activos digitales. Sonlin dijo que esa combinación refleja un cambio más amplio en cómo las grandes instituciones ven ahora las stablecoins.
«En mi opinión, este anuncio refleja cuánto ha madurado la industria en los últimos años», dijo Sonlin.
Dijo que la confianza, la interoperabilidad y el movimiento de valor sin fricciones entre instituciones serán cada vez más importantes a medida que las empresas adopten rieles de pago tokenizados a gran escala.
Sonlin también señaló la velocidad del cambio. Las discusiones que antes ocurrían principalmente en conferencias cripto ahora tienen lugar dentro de grandes bancos, firmas de pago e instituciones financieras.
«Eso es un cambio enorme en un período relativamente corto de tiempo», dijo.
El lanzamiento de Open Standard se produce mientras las stablecoins pasan de ser infraestructura para el trading cripto a casos de uso más amplios de pago y liquidación. El modelo de OUSD intenta resolver una de las mayores cuestiones comerciales del sector: cómo dar a las empresas que distribuyen stablecoins una participación directa en el potencial económico.
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