Las stablecoins denominadas en dólares corren el riesgo de acelerar la sustitución de monedas en países con sistemas monetarios débiles, lo que podría socavar el control de los bancos centrales sobre los flujos de capital, advirtió el International Monetary Fund.
El FMI released un informe exhaustivo titulado «Understanding Stablecoins» en el que examina cómo la rápida expansión de estos activos digitales podría desestabilizar economías donde las monedas locales enfrentan baja confianza o alta inflación.
Las stablecoins permiten a los usuarios acceder a activos denominados en dólares a través de teléfonos inteligentes sin necesidad de infraestructura bancaria tradicional.
Qué pasó
El mercado global de stablecoins supera ahora los 300.000 millones de dólares, y los tokens vinculados al dólar representan el 97 % del sector, según el proveedor de datos de criptomonedas CoinGecko. Las stablecoins denominadas en euros suman solo 675 millones de dólares, mientras que los tokens vinculados al yen ascienden aproximadamente a 15 millones de dólares.
Los volúmenes de negociación se dispararon hasta 23 billones de dólares en 2024, lo que supone un aumento del 90 % desde 2023, indicó el report del FMI. USDT de Tether y USDC de Circle dominan el mercado, con reservas respaldadas principalmente por bonos del Tesoro estadounidense a corto plazo.
Asia lidera a todas las regiones en actividad total de stablecoins, aunque el uso relativo al producto interno bruto es más marcado en África, Oriente Medio y América Latina. Estas regiones se han enfrentado históricamente a mayores riesgos de sustitución de monedas.
El FMI señaló que las tenencias de stablecoins en estas zonas están aumentando en comparación con los depósitos en divisas que ayudan a los bancos centrales a aplicar la política monetaria. A diferencia de los dólares físicos o las cuentas en moneda extranjera, las stablecoins pueden penetrar rápidamente en las economías a través de internet y los teléfonos inteligentes.
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El informe advirtió que las stablecoins pueden contribuir a la sustitución de monedas, aumentar la volatilidad de los flujos de capital al eludir los controles de capital y fragmentar los sistemas de pago a menos que se garantice la interoperability. Las corridas contra las stablecoins siguen siendo una preocupación central, ya que la pérdida de confianza podría obligar a los emisores a realizar ventas apresuradas de los activos de reserva.
Por qué importa
Los bancos centrales tendrían menos control sobre la liquidez interna y los tipos de interés si una parte significativa de la actividad económica se aleja de las monedas nacionales, afirmó el FMI. Si las stablecoins denominadas en moneda extranjera se consolidan a través de servicios de pago, alternativas locales como las monedas digitales de bancos centrales podrían tener dificultades para competir.
La regulación sigue siendo inconsistente entre las principales jurisdicciones. La revisión comparativa del FMI sobre Japón, la Unión Europea, Estados Unidos y el Reino Unido encontró diferencias en quién puede emitir stablecoins, cómo se custodian las reservas y cómo se trata a los emisores extranjeros. Estas brechas pueden crear oportunidades para el arbitraje regulatorio.
Estados Unidos aprobó la ley GENIUS sobre stablecoins durante el verano, y los organismos federales están ahora aplicando las normas. El representante Bryan Steil pidió esta semana a los reguladores actualizaciones sobre el progreso en la implementación de la legislación.
El FMI reconoció beneficios potenciales y señaló que las stablecoins podrían aumentar la competencia, reducir los costos de pago e integrar a más personas en los ecosistemas financieros digitales si cuentan con marcos regulatorios y jurídicos sólidos. La organización afirmó que las stablecoins «han llegado para quedarse», pero su impacto dependerá en gran medida de una acción internacional coordinada.
La naturaleza seudónima y transfronteriza de las stablecoins podría debilitar los controles de capital, facilitar las finanzas ilícitas y erosionar la calidad de los datos macroeconómicos, añadió el FMI. La distribución global de los tenedores, a menudo desconocida debido a las billeteras no custodiadas, complica la supervisión de crisis y la formulación de políticas.
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