Bitcoin (BTC) mantiene una demanda débil a pesar de la nueva emisión de 1.000 millones de dólares en Tether (USDT), en un contexto en el que aumenta el apalancamiento mientras los compradores al contado se mantienen prudentes.
Claves del mercado
- La recuperación de Bitcoin procede sobre todo de la operativa en derivados, no de un refuerzo de la demanda al contado.
- Los ETF estadounidenses de Bitcoin al contado registraron salidas netas superiores a 85 millones de dólares ante el regreso de la incertidumbre macro.
- La nueva liquidez en USDT puede alimentar más apalancamiento sin generar necesariamente presión compradora sostenible.
La demanda de Bitcoin se enfría
Bitcoin muestra una brecha cada vez mayor entre los mercados al contado y de derivados: mejora el posicionamiento en futuros mientras que las compras directas siguen contenidas. Este patrón se produce en un entorno de renovadas tensiones entre Estados Unidos e Irán, que han llevado a los inversores a adoptar un sesgo más defensivo.
Según los datos citados en el análisis, el actual mercado bajista de Bitcoin acumula 248 días, frente a los 381 días de 2022 y los 385 días de 2018.
La comparación sugiere que el ciclo actual podría prolongarse, aunque la duración del ciclo por sí sola no determina el momento del giro de mercado.
Los indicadores institucionales también se han debilitado. Los ETF de Bitcoin al contado en Estados Unidos registraron más de 85 millones de dólares en salidas netas tras tres jornadas consecutivas de entradas, mientras que el índice de prima de Coinbase pasó a negativo, señalando una menor demanda al contado en el mercado estadounidense.
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Riesgo de apalancamiento en Bitcoin
La divergencia se aprecia con mayor claridad en los datos de demanda acumulada a 30 días. La demanda total mejoró desde casi -500.000 BTC hasta alrededor de -75.000 BTC, pero ese rebote estuvo impulsado principalmente por los futuros, que pasaron de aproximadamente -295.000 BTC a terreno ligeramente positivo.
La demanda al contado se mantuvo cerca de -78.000 BTC. Esto deja el peso de la recuperación en manos de los operadores de derivados, mientras que los compradores de largo plazo y las instituciones muestran escasa convicción.
Tether acuñó recientemente 1.000 millones de dólares en nuevos USDT mientras el mercado más amplio de stablecoins seguía en contracción. Esta nueva liquidez parece permanecer aparcada, en lugar de fluir de forma directa hacia Bitcoin, lo que sugiere que los operadores estarían preservando capital o utilizándolo como colateral.
Este comportamiento puede apuntalar los precios en fases de mayor apetito por riesgo, pero también eleva el riesgo de liquidaciones forzosas cuando empeora el sentimiento.
Con el apalancamiento marcando el paso y la demanda al contado rezagada, Bitcoin sigue expuesto a una corrección brusca si se deterioran las condiciones macroeconómicas.
El actual mercado bajista sigue siendo más corto que los episodios de 2018 y 2022, que rondaron los 385 días. Esto refuerza la idea de que Bitcoin podría necesitar más tiempo, mayores entradas al contado, o ambos factores, antes de consolidar una recuperación sostenible.
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