Los principales bancos de Wall Street están intensificando sus predicciones de que el dólar estadounidense se debilitará sustancialmente el próximo año, impulsados por los anticipados recortes de tasas de interés de la Reserva Federal, el debilitamiento del crecimiento económico y la incertidumbre en torno a las políticas comerciales y fiscales del presidente Donald Trump. Morgan Stanley pronostica que el dólar caerá aproximadamente un 9% a niveles no vistos desde la pandemia de Covid-19 para mediados de 2026, mientras que otras grandes instituciones financieras reflejan un sentimiento bajista similar.
Qué saber:
- Morgan Stanley predice que el índice del dólar estadounidense caerá un 9% a 91 el próximo año, ante múltiples vientos económicos en contra
- JPMorgan y Goldman Sachs se suman a la perspectiva bajista, citando tensiones comerciales y posibles cambios en la política fiscal
- El dólar ya ha disminuido frente a todas las principales monedas, con la actividad de las fábricas en contracción durante tres meses consecutivos
Los mercados de divisas reaccionan ante la incertidumbre política
La caída del dólar se aceleró el lunes a medida que aumentaron las tensiones comerciales globales. Los datos de actividad de fábricas mostraron que la fabricación estadounidense se contrajo por tercer mes consecutivo en mayo. El índice Bloomberg Dollar Spot cayó un 0.6% acercándose a su nivel intradía más débil desde 2023.
Los datos de posicionamiento de divisas revelan que las posiciones cortas sobre el dólar permanecen cerca de sus niveles más altos desde 2023, aunque los estrategas señalan que el sentimiento bajista no ha alcanzado niveles extremos. Esto sugiere que podría surgir presión adicional a la baja. "Pensamos que se está construyendo una narrativa a medio plazo sobre un dólar más débil", dijo Aroop Chatterjee, estratega en Wells Fargo en Nueva York.
Los inversores internacionales están reevaluando su exposición a activos de EE.UU. en medio de la incertidumbre política. Matthew Hornbach, jefe global de estrategia macro en Morgan Stanley, explicó que los inversores extranjeros están aumentando las proporciones de cobertura en sus posiciones en dólares. Esta posición defensiva probablemente contribuirá a la presión a la baja sobre la moneda en los próximos 12 meses.
La política de la Reserva Federal impulsa las expectativas
El análisis de Morgan Stanley se centra en los cambios de política esperados de la Reserva Federal. El banco proyecta que el rendimiento del bono del Tesoro de EE.UU. a 10 años alcanzará el 4% para fin de año antes de caer bruscamente en 2026. Anticipan que la Fed entregará 175 puntos básicos de recortes de tasas de interés a medida que se deterioren las condiciones económicas.
Los estrategas de JPMorgan, dirigidos por Meera Chandan, reforzaron la semana pasada su perspectiva negativa sobre el dólar. En cambio, recomiendan posicionarse en el yen japonés, el euro y el dólar australiano. Se espera que estas monedas se beneficien de la debilidad del dólar a medida que los inversores globales busquen alternativas.
El euro ya ha respondido al cambio de sentimiento. Subió a un máximo de cinco semanas de $1.1450 el lunes. Morgan Stanley ve al euro alcanzando potencialmente $1.25 el próximo año a medida que los activos europeos se vuelven más atractivos en relación con las inversiones estadounidenses.
Las monedas alternativas ganan terreno
Los estrategas de divisas identifican varios beneficiarios de la debilidad del dólar. La libra esterlina podría avanzar de aproximadamente $1.35 a $1.45, respaldada por mayores diferenciales de tasas de interés y menores riesgos de tensión comercial en comparación con los EE.UU. El yen japonés, que saltó un 1% el lunes para cotizar a 142.54 por dólar, podría fortalecerse a 130 según analistas de Morgan Stanley.
El dólar australiano también ganó un 1% ya que las materias primas y las monedas de mercados emergentes se benefician de la reducción en la fortaleza del dólar. Las posiciones en francos suizos son favorecidas de manera similar, ya que los inversores buscan alternativas de refugio seguro a los activos denominados en dólares.
Skylar Montgomery Koning, estratega de divisas en Barclays, señaló que "los vientos en contra para el dólar podrían presentarse en forma de una mayor debilidad del mercado de bonos, una escalada en la guerra comercial, datos más suaves de EE.UU." Estos factores convergen para crear una presión sostenida sobre el dólar.
Crecen las preocupaciones sobre la política fiscal
Los analistas de Goldman Sachs destacan riesgos adicionales por posibles cambios en la política fiscal de EE.UU. Enterradas dentro de la legislación de impuestos y gastos de Trump, hay disposiciones para aumentar los impuestos sobre los ingresos pasivos ganados por inversores extranjeros. Estas medidas apuntan a intereses y dividendos de activos estadounidenses potencialmente valorados en billones de dólares.
Las disposiciones fiscales, aunque de aplicación restringida, podrían acelerar las preocupaciones de los inversores extranjeros sobre los riesgos de activos de EE.UU. Los estrategas de Goldman Sachs, Kamakshya Trivedi y Michael Cahill advirtieron que tales medidas "exacerbarían las preocupaciones sobre los riesgos de las inversiones en EE.UU., en un momento en que los inversores ya están considerando cambios en las correlaciones cruzadas de activos como una razón para buscar una mayor diversificación lejos de activos estadounidenses."
Los modelos separados de Goldman Sachs sugieren que el dólar está aproximadamente sobrevalorado en un 15%, indicando espacio sustancial para una mayor caída. El banco espera que esta corrección sea impulsada por la reasignación y reprecificación de activos globales a medida que los inversores reduzcan la exposición a EE.UU.
Los datos económicos influyen en el panorama
Los indicadores del mercado laboral programados para publicarse esta semana, incluido el informe de empleo de mayo, proporcionarán una visión crucial sobre la dirección de la política de la Reserva Federal. Los inversores están monitoreando de cerca estas métricas para obtener señales sobre futuras decisiones de tasas de interés y sus implicaciones para la fortaleza del dólar.
Las negociaciones comerciales entre China y EE.UU. añaden otra capa de incertidumbre. Ambas naciones se han acusado mutuamente de violar los acuerdos alcanzados el mes pasado. Cualquier escalada en las tensiones comerciales podría acelerar la debilidad del dólar a medida que los inversores globales busquen alternativas a los mercados estadounidenses.
Paresh Upadhyaya en Pioneer Investments espera que el índice del dólar de Bloomberg se deprecie un 10% durante los próximos 12 meses. Cita la "disminución del excepcionalismo del crecimiento de EE.UU., la implementación dispareja de políticas por parte de la administración de EE.UU., las salidas persistentes de carteras" como factores clave que presionan la moneda.
Reflexiones finales
Los principales bancos de Wall Street han llegado a un consenso de que el dólar enfrenta vientos en contra significativos el próximo año, siendo la previsión de una caída del 9% de Morgan Stanley la predicción más específica. La combinación de recortes de tasas esperados de la Reserva Federal, la incertidumbre política comercial y los posibles cambios fiscales en la inversión extranjera crean múltiples puntos problemáticos para la moneda de reserva mundial. Los mercados de divisas ya están reflejando estas preocupaciones, con datos de posicionamiento y acción de precios que sugieren que la debilidad del dólar podría continuar mucho más allá de 2026.